Príležitosti v deglobalizujúcom sa svete – prognózy Saxo Bank na XNUMX. štvrťrok

V Ázii sa model závislosti od Číny rozpadá a nové prepojenia dodávateľského reťazca a väčšia regionálna spolupráca znamenajú ďalší krok k zlepšeniu výkonnosti regiónu v roku 2023.

Ázijské akcie odštartovali rok 2023 silným tónom: indexy MSCI Asia Pacific a MSCI Emerging Markets v januári vzrástli a predbehli USA index S&P 500. Výrazne k tomu prispeli zmeny v politike Číny a slabší americký dolár. Netreba však ignorovať riziko spomalenia globálnej ekonomiky, ako aj dlhšie pretrvávajúcej vyššej inflácie. Predpovede domáceho dopytu v Ázii sú tiež ohrozené z dôvodu zvýšenia úrokových sadzieb v roku 2022. Zároveň zostáva dôležité geopolitické riziko, ktoré sťažuje prognózovanie.

Ďalším dôležitým bodom, ktorý treba zvážiť, je skutočnosť, že závislosť Ázie od Číny klesá, o čom svedčí lepšia výkonnosť regiónu v roku 2022 napriek spomaleniu v Ríši stredu. Keď sa čínska ekonomika opäť otvorí svetu, môžu sa objaviť nové modely dodávateľského reťazca a regionálna spolupráca sa môže posilniť, čím sa Ázia stane dôležitejšou v globálnej ekonomike.

Ázia naberá na sile s novými modelmi dodávateľského reťazca

Eskalácia čínsko-americkej obchodnej a technologickej vojny podnietila mnohé spoločnosti, aby diverzifikovali svoje dodávateľské reťazce, aby znížili riziko sankcií. Pandémia už poukázala na potrebu riešiť riziko koncentrácie, pretože dodávateľské reťazce pre všetko od základných priemyselných komponentov až po zdravotnícke potreby a dokonca aj toaletný papier boli príliš závislé od Číny. Napokon, ruská invázia na Ukrajinu a jej vplyv na dodávky plynu do Európy viedli mnohé krajiny tradične spájané so zahraničnou politikou USA k tomu, aby zvážili odolnosť svojich dodávateľských reťazcov a možnosť vyhnúť sa prílišnej závislosti od Ruska alebo Číny získavaním zdrojov zo spriatelených krajín.

Napríklad Japonsko sa snaží nielen diverzifikovať svojich dodávateľov LNG a reštartovať svoje jadrové reaktory, aby si zabezpečilo stabilné dodávky energie z dlhodobého hľadiska, ale snaží sa aj osamostatniť sa od Číny a Ruska, pokiaľ ide o potraviny, aby sa znížilo riziko prerušenia dodávok. V širšom zmysle sa Japonsko vydalo na vojnovú cestu, čoho dôkazom sú zvýšené výdavky na obranu, užšia spolupráca s Washingtonom a jednoznačné odsúdenie ruských útokov na Ukrajinu. To znamená, že v Ázii môže vzniknúť nové ekonomické a geopolitické usporiadanie.

Víťazi stratégie Čína+1

Skupina ázijských krajín sa ukazuje ako potenciálni víťazi vo vlne trendov deglobalizácie a decentralizácie. Investície do India zrýchlila vďaka atraktivite krajiny ako spotrebiteľského trhu a priaznivému politickému postoju. Apple začal vyrábať iPhone 14s v Indii a očakáva sa, že do roku 2025 presunie značnú časť svojej výroby smartfónov do Indie. Ak sa to podarí a Apple bude schopný uskutočniť plánovanú výrobu, bude to významné potvrdenie výrobných možností Indie. Od roku 2023 sa však ocenenie Indie stalo tesným; okrem toho existujú aj iné relatívne lacnejšie trhy, ktoré ponúkajú lepšiu hodnotu po hlbokých poklesoch v minulom roku. Znamená to, že India bude musieť opäť dokázať svoju hodnotu pokračovaním v ekonomických reformách, aby prilákala zahraničné investície.

Ďalším víťazom stratégie Čína+1 je Wietnam, pretože sa mu podarilo prilákať značnú časť produkcie z ríše stredu. V roku 2023 Vietnam naďalej poskytuje relatívnu hodnotu ako globálny dodávateľ kľúčových komponentov pre vysielacie zariadenia, integrované obvody, telefóny, textilnú obuv, odevy a nábytok.

Ďalším víťazom medzi ázijskými trhmi v roku 2022 bol Indonézia kvôli vysokej expozícii surovinám. Keďže väčšina krajín má problémy so zabezpečením základných dodávok energie, dopyt po indonézskom uhlí by sa v roku 2023 mohol udržať. Navyše, návrat k plánom zelenej transformácie bude naďalej zvyšovať dopyt po nikle a medi, kľúčových exportných kovoch Indonézie.

Výrobcovia elektromobilov tesla, zvažujú možnosť zriadenia výrobných zariadení v Indonézii v rámci znižovania závislosti od Číny, ale aj umiestnenie výroby bližšie k zdrojom surovín, aby sa zabezpečila odolnosť dodávateľského reťazca. Koncom roka 2023, keď sa začne kampaň pred prezidentskými voľbami v roku 2024, však prognózy začne negatívne ovplyvňovať politická neistota.

Čipové vojny by mohli presunúť Južnú Kóreu a Taiwan preč od Číny

Studená vojna medzi USA a Čínou by mohla tento rok nabrať strategický smer a ak budú obmedzenia v sektore polovodičov pokračovať, môže to prinútiť veľkých hráčov v dodávateľskom reťazci polovodičov, ako sú Taiwan, Kórea a Japonsko, aby sa od Číny odtrhli. Taiwan nedávno schválil zákon, ktorý umožní miestnym výrobcom polovodičov získať daňové úľavy až do výšky 25 % ich výdavkov na výskum a vývoj. Spojené štáty a európske krajiny môžu nasledovať príklad, aby prilákali viac investícií, čo by mohlo znamenať, že v roku 2023 môže dôjsť k revízii ratingu polovodičového sektora.

Počiatočné správy o zisku od polovodičových spoločností poukazovali na žalostné výsledky a vysoké zásoby, čo negatívne ovplyvnilo náladu na trhu. Existuje však potenciál na oživenie dopytu v dôsledku opätovného otvorenia čínskej ekonomiky, oživenia v automobilovom sektore a pokračujúcich investícií do rozširovania dátových centier. Taiwan môže byť obeťou „geopolitickej zľavy“, keďže index MSCI Taiwan sa obchoduje výrazne pod päťročným priemerom napriek nedávnemu silnému nárastu cien akcií v regióne. Opačným prípadom je index MSCI Korea, ktorý práve prelomil svoj päťročný priemer v dôsledku nárastu začiatkom roka 2023, hoci je stále ďaleko od svojich maxím z roku 2020.

potenciál ASEAN-u získať privilegované geopolitické postavenie

Kým svet v roku 2023 bude zápasiť s nadmernou závislosťou od Číny, obchod Číny s krajinami ASEAN bude pravdepodobne naďalej rásť, čo umožní ďalší hospodársky rast v regióne. Keď sa dodávateľské reťazce sťahujú z Číny, mnohí výrobcovia stále potrebujú získať diely na montáž v tomto regióne. Okrem toho je Čína hlavným zahraničným investorom v juhovýchodnej Ázii a predstavuje približne 8 % celkových tokov PZI do regiónu v rokoch 2016 – 2020, čo predstavuje nárast o 65 % v porovnaní s rokmi 2011 – 2015.

Posun čínskej strategickej politiky k výrobe s vysokou pridanou hodnotou tiež viedol k presunu výroby s nízkou pridanou hodnotou do susedných krajín s nižšími mzdami. Čínsky export do Vietnamu v rokoch 2019-2021 vzrástol o 40 %, pričom značnú časť tvoria vstupy a komponenty pre čínske továrne vo Vietname, vyrábajúce najmä na účely exportu. Oživenie čínskeho dopytu by tiež malo pomôcť pri obnove poškodených dodávateľských reťazcov a podporiť dopyt po exporte z krajín ASEAN. Dopyt po službách cestovného ruchu sa pravdepodobne zvýši aj s tým, ako sa čínski turisti vracajú do juhovýchodnej Ázie, keď sa znovu otvoria hranice.

Celkovo vzaté, rok 2023 je pre Áziu dokonalým súborom pozitívneho vývoja. Z krátkodobého hľadiska tento región nadobudne na dôležitosti, keď Čína znovu otvorí svoje hranice. Z dlhodobého hľadiska sa však Ázia stane kľúčovým prvkom globálnych dodávateľských reťazcov a bude mať privilegované geopolitické postavenie, ktoré je životne dôležité pre Čínu aj Spojené štáty.

O autorovi

Charu Chanana, trhový stratég v singapurskej pobočke Saxo Bank. Má viac ako 10 rokov skúseností na finančných trhoch, naposledy ako Lead Asia Economist v Continuum Economics, kde sa zaoberala makroekonomickou analýzou ázijských rozvíjajúcich sa krajín so zameraním na Indiu a juhovýchodnú Áziu. Je odborníčkou na analýzu a monitorovanie vplyvu domácich a vonkajších makroekonomických šokov na región. Je často citovaná v novinových článkoch a pravidelne sa objavuje na CNBC, Bloomberg TV a Channel News Asia a na singapurských obchodných rádiách.