Týždenný prehľad komoditného trhu: V centre pozornosti zlato a striebro

Sektor komodít začal marec silnými ziskami a najlepšími týždennými výsledkami od októbra. Zatiaľ čo lieky proti obezite a umelá inteligencia naďalej priťahujú pozornosť na akciovom trhu, tento týždeň bol na komoditných trhoch celý o drahých kovoch, najmä zlate, ktoré smerovalo k najväčšiemu dvojtýždňovému nárastu od júla a dosiahlo rekordné maximá. Ovplyvnil to slabnúci dolár a nižšie výnosy štátnej pokladnice po predsedníctve v Rade guvernérov Federálny rezervný systém Powell uviedol, že centrálna banka je blízko k istote potrebnej na uvoľnenie politiky, pričom naznačil, že znižovanie sadzieb sa začne tento rok.

Ako už bolo spomenuté, tieto komentáre výrazne oslabili dolár a chuť riskovať sa výrazne zvýšila. Týka sa to okrem iného japonského jenu, ktorý okrem Powellových holubičích hlášok dostal impulz v podobe silného rastu miezd zvyšujúcich šance, že Bank of Japan konečne opustí posledný režim záporných úrokových sadzieb na svete a zvýši úrokové sadzby, možno už tento mesiac.  Posilňujúci trend USDJPY sa pokazil a môže sa začať obracať, keď špekulanti znížia expozíciu v jednej z najvýhodnejších krátkych pozícií za posledné tri roky.

Ako ukazuje tabuľka nižšie, všetky sektory okrem energií sa počas týždňa obchodovali vyššie a vďaka silným ziskom sú vyhliadky indexu celkovej návratnosti komodít Bloomberg do roka realistické. Napriek tomu, že sa všetci zameriavali na zlato, striebro bolo na tom najlepšie zo všetkých komodít, ťažilo z podpory rastúcich cien zlata a medi, ako aj zo slabnúceho dolára.

Index Bloomberg Softs zostáva tento rok najvýkonnejším sektorom, a to aj napriek objavujúcim sa náznakom vyberania ziskov. Platí to najmä pre kakao, ktoré zaznamenalo rýchly rast v dôsledku výrazného poklesu ponuky zo západnej Afriky, čo malo za následok nákupný tlak zo strany producentov, ktorí uzatvárali krátke pozície, aby zabezpečili svoju expozíciu. Na druhej strane káva a bavlna zaznamenali boom. Futures na kávu Arabica ťažili z rastúcich futures na kávu Robusta, ktoré dosiahli nové maximá kvôli rastúcim obavám z prísnejších dodávok z Vietnamu a Indonézie, dvoch z troch najväčších svetových producentov.

Konsolidácia cien zlata po rekordnej sérii

V našej poslednej týždennej aktualizácii sme spomenuli, že trh so zlatom vykazoval minulý mesiac známky sily, pričom zaznamenal sploštený trend, aj keď výnosy amerických štátnych dlhopisov vzrástli po tom, čo pozitívne údaje USA zo začiatku tohto mesiaca ešte viac oddialili očakávané načasovanie prvého zníženia úrokových sadzieb v USA, pretože ako aj rozsah nasledujúcich. Zlato sa na konci februára správalo ako jar, ťahalo nahor aj napriek protiváhe výnosov, no zadržiavali ho obavy z ďalších údajov. Po tom, čo bol základný deflátor PCE v USA v súlade s očakávaniami, po ktorom nasledovalo slabšie ISM priemyselné čítanie, kupujúci prešli na opatrný režim a vrhli sa na zlato, ktoré ho ešte posilnilo po prelomení kľúčovej úrovne rezistencie medzi 2075 2088 USD a XNUMX XNUMX USD. , ktorá teraz stojí na úrovni podpory.

Na konci minulého roka sme predpovedali, že zlato by mohlo v roku 2300 dosiahnuť 2024 XNUMX USD, takže hoci sú nedávne výsledky v súlade s našimi celkovými predpoveďami, prekvapilo nás načasovanie nového rekordu. Vzhľadom na potrebu znížiť úrokové sadzby, aby prilákali investorov ETF späť k zlatu, žiadali sme trpezlivosť, pokiaľ ide o načasovanie ďalšej rally. Bez akejkoľvek účasti investorov ETF, ktorí minulý týždeň predali 9 ton, bolo oživenie poháňané najmä podinvestovanými hedžovými fondmi, ktoré boli nútené vrátiť sa na trh po prelomení niekoľkých kľúčových úrovní odporu.

Základnú podporu už niekoľko mesiacov poskytujú centrálne banky, z ktorých niektoré nakupujú zlato, aby znížili svoju expozíciu voči doláru, ako aj pokračujúci silný dopyt zo strany retailových investorov v Ázii, najmä v Číne, kde je slabá akciový trh a klesajúce ceny nehnuteľností nútia priemer triedy investovať inde. Okrem toho sme presvedčení, že zvýšené geopolitické napätie na celom svete znížilo chuť na predaj nakrátko, čo v podstate posilnilo súčasné príležitosti na nákup zlata pri poklesoch.

Bez výrazného zvýšenia dopytu investorov ETF po prevzatí od hedžových fondov, ktoré čoskoro dosiahnu požadovanú úroveň expozície, sa zlato môže ustáliť, po ktorom bude nasledovať napäté obdobie, keďže nedávno založené dlhé pozície môžu znížiť expozíciu. Celkovo sa držíme našej predikcie na úrovni 2300 2500 USD, pričom technicky realistické výsledky budú pravdepodobne ešte vyššie na úrovni približne XNUMX XNUMX USD.

Špičkový strieborný výkon podporený zlatom a meďou

Strieborná bola najvýkonnejšou akciou minulého týždňa. Polopriemyselný kov, okrem zadného vetra zo zlatých trendov, dostal ďalší impulz od iných priemyselných kovov, najmä medi, ktorá zaznamenala svoj najvyšší záverečný výkon v tomto roku pri pretrvávajúcich obavách z ponuky a optimizmu v Číne v nasledujúcich mesiacoch. mesiacov, najmä ak vláda tejto krajiny vyhlási podporu sektorom vyžadujúcim intenzívne vstupy tohto kovu, najmä sektorom nehnuteľností a infraštruktúry. Zatiaľ čo zlato dosiahol nový rekord, striebro zatiaľ nevyslalo silný technický signál. Na prekonanie kľúčovej rezistencie na 26 USD je potrebné zvýšenie o ďalších +5 %.

Meď, ktorá sa od polovice roku 2022 obchoduje v relatívne úzkom rozmedzí od 3,50 do 4,00 USD, vykazuje známky posilňovania v dôsledku slabnúceho dolára, napätého optimizmu ponuky a dopytu v Číne. Týždenný graf ukazuje prerušenie, ale vyžaduje potvrdenie prekročenia hranice 4 USD.

Futures na pšenicu klesajú na tri a polročné minimum

Pred dvoma rokmi dosiahli futures na pšenicu v Chicagu rekordnú výšku 1363 30 USD za bušel po tom, čo veľký exportér Rusko zaútočil na ďalšieho významného dodávateľa, Ukrajinu, čím spochybnil asi 528 % svetového exportu pšenice. Tento týždeň klesol futures kontrakt CBOT na pšenicu na 2020 USD za bušel, čo je najnižšia úroveň od augusta 2020. Obilie sa pripájajú k sóji a kukurici, ktoré v posledných týždňoch klesli na najnižšiu úroveň od roku 2023. Zatiaľ čo mäkké komodity, ako je kakao, káva a bavlna, zostávajú v depresii v dôsledku obáv súvisiacich s dodávkami súvisiacimi s počasím, sektor obilnín utrpel pokračujúce straty po úspešnej sezóne 24/XNUMX, ktorá zvýšila globálnu ponuku a s ňou aj konkurenciu o exportné objednávky.

Konkurencia je hlavným faktorom súčasnej slabosti pšenice, pretože ceny pšenice v USA a Európe sú stlačené nižšie ceny pšenice z Ruska. Okrem toho sa očakáva zvýšenie produkcie v Austrálii, zatiaľ čo vlhšie počasie zvýši výnosy v USA. Napriek tomu sa očakáva, že americké ministerstvo poľnohospodárstva vo svojej mesačnej správe, ktorá sa očakáva v piatok, mierne zníži svoje prognózy týkajúce sa amerických a globálnych zásob pšenice.

Špekulanti zareagovali na mesiace pokračujúcej slabosti v sektore obilia pokračujúcim zvyšovaním krátkych pozícií, čo nedávno viedlo k rekordným krátkym pozíciám, najmä v kukurici a sóji. Počet čistých krátkych pozícií v pšenici však v posledných týždňoch postupne klesal. S blížiacou sa sezónou výsadby na severnej pologuli sa však pozornosť presunie zo starých zásob na nové produkčné vyhliadky, s pridaným bonusom zvýšenej variability súvisiacej s počasím.

Olej stále na rovnakej úrovni

Nedostatok dynamiky na trhu olej potvrdzuje náš názor, že Brent a WTI pravdepodobne zostanú v tomto rozmedzí dlhší čas. Táto prognóza získala ďalšie potvrdenie minulý týždeň, keď ceny WTI klesli po niekoľkých neúspešných pokusoch dostať sa nad 80 USD, zatiaľ čo Brent ešte nečelil kľúčovej úrovni odporu okolo 85 USD. Celkovo vidíme riziko prepuknutia nahor v dôsledku nepokojov na Blízkom východe a dlhodobého znižovania produkcie OPEC+.

Najväčšou krátkodobou výzvou môže byť riziko predaja z hedžových fondov, ktoré zníži ich expozíciu v rámci vyberania ziskov v reakcii na súčasné problémy ropy s prelomením, najmä potom, čo čisté dlhé pozície v termínovaných obchodoch Brent a WTI dosiahli štvormesačné obdobie. vysoká úroveň 430 000 kontraktov (430 miliónov barelov).

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.