Škrty v USA idú preč, jasne inflačné údaje

Včerajšia správa o HDP USA bola to, čo Federálny rezervný systém nechcel vidieť. Nižší ekonomický rast a jednoznačne inflačné údaje. Táto správa viedla k výraznému poklesu očakávaní zníženia úrokových sadzieb v tomto roku a dnešnej mesačnej správe inflácia PCE by teoreticky mohlo viesť k tomu, že Powell bude nútený uskutočniť budúci týždeň jastrabie pivotovanie.

Úplné zvýšenie bude k dispozícii až v novembri

HDP v USA sa v prvom štvrťroku 2024 zvýšil anualizovaným tempom 1,6 %. To je výrazne pod očakávanou úrovňou 2,4 % a pod úrovňou 2023 % v Q3,4 3,1. Tieto údaje však neviedli k takej panike ako inflačná časť správy o HDP. Deflátor vzrástol na 3,0 % s očakávaniami 1,7 % a predchádzajúcou úrovňou 3,7 %, zatiaľ čo jadro PCE vzrástlo na 3,4 % s očakávaniami 2,0 % a predchádzajúcou úrovňou 75 %. Práve tieto údaje viedli k tomu, že celková pravdepodobnosť jedného zvýšenia na všetkých stretnutiach do septembra je XNUMX %. Úplný nárast sa odhaduje až v novembri.

Za zmienku stojí, že pred pol rokom došlo do septembra dokonca k 4-5 zlacneniam úrokové sadzby, a teraz sa môže stať, že sa sadzba zníži len raz alebo dokonca vôbec. Existujú značné špekulácie, že oživenie inflácie začiatkom tohto roka vôbec nebolo hrbolčekom na ceste a že Fed bude musieť ponechať úrokové sadzby na nezmenenej úrovni dlhší čas. Hoci sa momentálne nehovorí o obnovení zvyšovania cien, najmä keď vidíme slabšie údaje o spotrebe, takýto scenár nemožno vylúčiť.

Fed sa zameriava na infláciu včas

Pri hlbšom skúmaní správy o HDP USA vidíme, že k rastu najviac prispela súkromná spotreba, no v porovnaní s predchádzajúcimi štvrťrokmi došlo k poklesu. Negatívny príspevok pochádza z čistého exportu, ktorý by mohol súvisieť napr. s obmedzeným vývozom energetických surovín v poslednom čase. Na druhej strane sú povzbudivé súkromné ​​investície, ktorých výsledkom by malo byť zvýšenie zásob v najbližších štvrťrokoch. Americkú ekonomiku preto zatiaľ nemôžeme odpísať, hoci jej môže dôjsť dych pri vysokých úrokových sadzbách.

Dnes sa očakáva, že inflácia PCE mierne vzrastie na 2,6% r/r. Ak by sme však mali hodnotu 2,7%-2,8%, potom by dolár mohol opäť ukázať silu. Základná sadzba by mala klesnúť na 2,7% z 2,8% na ročnej báze, pričom oba ukazovatele by sa mali podobne ako doteraz zvýšiť o 0,3% m/m. Fed verí, že úroveň 0,2% m/m dosiahne inflačný cieľ v prognózovanom období.

V Japonsku žiadne zmeny

Za zmienku tiež stojí Bank of Japan, ktorá ponechala politiku nezmenenú a nenaznačuje, že by sa situácia v blízkej budúcnosti zmenila. Prognózy inflácie na rok 2024 naznačujú zvýšenie inflácie na 2,8 %, ale v budúcom roku pokles na 1,9 % a v roku 2,1 oživenie na 2026 %. Ak však BOJ zaznamená oživenie spotreby v dôsledku nedávnych nárastov, bude pripravená na ďalšie zvýšenie. Nepokračovanie jastrabieho obratu viedlo pár USD/JPY k zvýšeniu nad 156. V tejto chvíli sa hovorí, že ďalšie miesto pre prípadnú intervenciu bude okolo úrovne 160.

Pred 10:00 sme platili 4,0250 PLN za dolár, 4,3188 PLN za euro, 5,0342 PLN za libru a 4,4137 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak CFA, XTB