Prvé známky zlepšenia v kľúčových komoditných sektoroch

Komoditný sektor zaznamenal tretí týždenný zisk za sebou a hoci drahé kovy a tzv. mäkkých produktov, sme za posledných pár týždňov zaznamenali celoplošné posilňovanie, s dvomi významnými výnimkami, ktorými sú pšenica a urán. Bloomberg Commodity Total Return Index, ktorý sleduje kôš 24 hlavných komoditných futures rovnomerne rozložených medzi energetiku, kovy a poľnohospodárske produkty, dosiahol trojmesačné maximum, čo vyvolalo otázky, či sa ročná konsolidačná fáza blíži ku koncu.

Ropa WTI a Brent dosiahli štvormesačné maximá po tom, čo IEA úplne zrevidovala svoju prognózu ponuky a dopytu na rok 2024, pričom vykázala deficit počas očakávaného dlhšieho obdobia zníženia produkcie OPEC+. Zlato podporované striebrom zostáva odolné a drží si väčšinu svojich nedávnych silných ziskov napriek silnejúcemu doláru a nárastu výnosov po lepších než očakávaných hodnotách CPI a PPI tento týždeň. Na základe týchto údajov trh dospel k záveru, že americká centrálna banka prijme opatrný postoj a počká na ďalšie dôkazy o poklese inflácie smerom k svojmu 2% cieľu. V dôsledku toho očakávania zníženia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov v júni klesli na 75 % v porovnaní s 95 % na začiatku týždňa.

Medzitým spoločnosti zaoberajúce sa ťažbou medi a medi pritiahli pozornosť trhu po tom, čo kráľ zelených kovov dosiahol jedenásťmesačné maximum po zvýšení o 6 %, podporené už aj tak napätou ponukou na trhu, ktorá sa môže ďalej zhoršovať v dôsledku vyhliadok, že čínske huty znížia produkciu. . Cena železnej rudy (medziročný pokles o 30 %) klesla pod 100 USD za tonu, keďže realitná kríza v Číne naďalej znižuje dopyt po oceli. Dlhodobý rastový potenciál uránu zostáva nezmenený napriek nedávnej vlne stop-loss predajných príkazov medzi investormi, ktorí v januári začali nákupnú horúčku.

V poľnohospodárskom sektore kakao dosiahlo nový rekord 7 700 dolárov za tonu, čo je viac ako trojnásobok päťročného priemeru ceny. Cena futures kontraktu kótovaného na burze cenných papierov v New Yorku medziročne vzrástla o 87 %, keďže neexistujú žiadne známky zlepšenia situácie v oblasti nedostatočnej produkcie v západnej Afrike. Medzitým hedžové fondy naďalej držia takmer rekordné krátke pozície v sektore obilia, predovšetkým kukurice a sóje, čo je riskantný prístup pred sezónou výsadby a zberu na severnej pologuli, kde bude počasie kľúčovým faktorom.

Meď a ťažobné spoločnosti medi ťažia z obmedzení pre čínske huty

Meď a akcie spoločností ťažiacich meď minulý týždeň vzrástli, pričom meď HG prekročila 4 USD za libru a cena medi kótovanej na londýnskej burze kovov vzrástla nad 8 700 USD za tonu a dosiahla 11-mesačné maximum, zatiaľ čo fondy obchodované na burze nasledovali ceny akcií ťažobných spoločností vzrástli o vyše 6 %. Cena kovu za posledný mesiac neustále rástla, podporovaná slabnúcim dolárom, optimizmom ohľadom dopytu v Číne po oslavách Nového roka a výrazným znížením ponuky baní v roku 2024, čo ešte viac znížilo ponuku na trhu. Niekoľko ťažobných spoločností oznámilo zníženie produkcie v dôsledku faktorov vrátane rastúcich vstupných nákladov, zhoršovania kvality rudy, zvyšujúcich sa regulačných nákladov a porúch súvisiacich s počasím.

Najnovší rast cien podporili čínske oceliarne, ktoré dosiahli bezprecedentnú dohodu o spoločnom znížení výroby rafinovaných kovov, aby sa vyrovnali s nedostatkom suroviny. V Číne, najväčšej krajine produkujúcej meď, huty bojovali o tesné dodávky znížením spracovateľských poplatkov, čo viedlo k klesajúcemu trendu a zníženiu spracovateľských a rafinačných poplatkov takmer na nulu.

Prebiehajúca zelená transformácia navyše zvyšuje dopyt zo strany tradičných sektorov, akými sú bývanie a stavebníctvo. Očakávaný začiatok cyklu znižovania úrokových sadzieb v USA neskôr v tomto roku by mohol podnietiť spoločnosti, ktoré minulý rok vyčerpali zásoby, aby znížili náklady na financovanie na doplnenie svojich zásob. Zachovávame si svoj dlhodobý konštruktívny pohľad na meď a keďže spoločnosti ťažiace meď tiež vykazujú známky oživenia, zdá sa, že je možné dosiahnuť nový rekord v druhej polovici roka.

Burzový fond Global X Copper Miners UCITS sleduje výkonnosť 37 ťažobných spoločností zameraných na meď, ako sú Antofagasta, Ivanhoe, Lundin Mining, Southern Copper a Zijin Mining Group. Z geografického hľadiska je expozícia hlavne v Kanade (37 %), po ktorej nasledujú Spojené štáty americké (10 %) a Austrália (10 %). ETF rastie medziročne o 8 % a medziročne o 12 %.

Stabilizácia v sektore lítia v dôsledku zníženia výroby

Lítium, kľúčová zložka lítium-iónových batérií, vykazuje známky stabilizácie po tom, čo výrobcovia v reakcii na 80% pokles cien v minulom roku začali znižovať výrobu, podľa analytikov potenciálne až o tretinu. Za posledný mesiac sme boli svedkami podobných iniciatív od amerických producentov zemného plynu, ktorí urobili dočasné škrty na podporu cien a zníženie nadmerných zásob, ktoré teraz prekračujú päťročný priemer o viac ako 37 %. V prípade oboch surovín tieto udalosti potvrdzujú staré známe, že najlepším liekom na nízke ceny sú nízke ceny, pretože vedú k znižovaniu produkcie a v prípade niektorých surovín stimulujú dopyt.

Zatiaľ čo spotová cena lítia sa stabilizovala, stojí za zmienku, že referenčná hodnota 99,5 % uhličitanu lítneho v Číne vzrástla tento rok o 21 %, čo môže signalizovať zlepšenie základných hodnôt. Medzitým Solactive Global Lithium Index, ktorý sleduje výkonnosť 40 najväčších a najlikvidnejších spoločností súvisiacich s lítiom, vykázal za rovnaké obdobie pokles približne o 11 %. Index zahŕňa známe spoločnosti ako Albemarle Corp, TDK Corp a Pilbara Minerals, z ktorých niektoré klesli v dôsledku intenzívneho predaja nakrátko zo strany hedžových fondov, no po prvých náznakoch zlepšenia sentimentu sa tieto krátke pozície stali ohrozenými, čím sa celý sektor by mohol zaznamenať ďalšie zisky, ak bude pokračovať nedávne oživenie.

Po korekcii správy IEA sa ropa dostala na štvormesačné maximum

V našom prehľade trhu v polovici týždňa olej zdôraznili sme, že nedávny nedostatok cenového katalyzátora posunul štvortýždňový kĺzavý priemer cien ropy WTI a Brent na desaťročné minimum. Surová ropa však zaznamenala stabilný, ale pomalý rast od decembra, keď útoky Houthiov na lode v Červenom mori zvýšili geopolitické teploty a zároveň prispeli k obmedzeniu ponuky na trhu v dôsledku rozsiahlej námornej prepravy miliónov barelov ropy a palivových produktov. .

Odvtedy však došlo k útokom ukrajinských dronov na ruské rafinérie, čo podľa odhadov zníži efektivitu týchto rafinérií v roku 2024 o 300-tisíc. barelov denne, ako aj veľká zmena prognózy IEA na rok 2024 na deficit, prispeli k zvýšeniu cien ropy WTI a Brent. Medzinárodná energetická agentúra (IEA) vo svojej poslednej marcovej správe o ropnom trhu (OMR) zvýšila svoju prognózu globálneho dopytu po rope na 1,3 milióna barelov denne, pričom zmenila bilanciu za rok z prebytku na deficit na základe o predpoklad, že OPEC+ zachová súčasné zníženie produkcie do konca roku 2024.

Pred revíziou prognózy IEA klesli ceny ropy po Americkom úrade pre energetické informácie EIA) zvýšil svoju prognózu ťažby ropy v USA z 13,19 milióna barelov denne v roku 2025 na rekordných 13,65 milióna barelov denne, zatiaľ čo OPEC vo svojej najnovšej mesačnej správe uviedol, že znižovanie dodávok sa zastavilo, keďže Irak v druhom mesiaci, kedy vyprodukoval približne 200 XNUMX barelov denne. barelov denne nad jeho limit.

Ropa Brent prelomila predchádzajúcu úroveň odporu v oblasti 85 USD za barel, ale nedostatok ďalších nákupných objednávok pred víkendom potenciálne naznačuje, že cena zostane v tomto rozmedzí, aj keď s malým potenciálom rastu. Na základe Fibonacciho retracements je ďalšia kľúčová rezistencia na úrovni 88 USD za barel.

Zlatu prospieva spevnenie medi a striebra

zlato naďalej vykazuje veľkú odolnosť a zatiaľ stratil menej ako 40 dolárov zo 170 dolárov, ktoré získal za posledné dva týždne. Stalo sa tak v týždni, v ktorom boli zverejnené lepšie ako očakávané údaje o inflácii v Spojených štátoch, od CPI po PPI, čo môže oddialiť začiatok cyklu znižovania amerických úrokových sadzieb. Údaje pomohli posunúť výnosy americkej štátnej pokladnice vyššie, zatiaľ čo dolár zaznamenal prvý týždenný zisk za štyri týždne. Protiváhou týchto udalostí však bolo spomínané posilnenie medi, prispievajúce k rastu podporujúcemu zlato ceny striebra.

Významnú podporu zlatu už dlhé mesiace poskytujú centrálne banky, z ktorých niektoré nakupujú zlato, aby znížili svoju expozíciu voči doláru, ako aj pokračujúci silný dopyt retailových investorov v Ázii, najmä v Číne, kde medvedí trh v r. akciový trh a klesajúce ceny nehnuteľností nútia strednú triedu hľadať iné riešenia. Z krátkodobého hľadiska sa môže časť tohto dopytu spomaliť, keďže si investori zvyknú na nové, vyššie ceny, ale s rastúcim geopolitickým napätím znižujúcim chuť na predaj nakrátko sa domnievame, že súčasný prípad nákupu zlata pri poklesoch sa len posilnil.

Bez účasti investorov ETF, ktorí zostávajú čistými predajcami, bolo nedávne zotavenie poháňané najmä nedostatočne investovanými hedžovými fondmi, ktoré sa vracali do dlhých pozícií po vyčistení niekoľkých kľúčových úrovní odporu. V týždni končiacom sa 5. marca, keď cena zlata vzrástla o 4,8 %, správcovia peňazí ako hedžové fondy a CTA nakúpili 63 195. futures kontrakty (2019 ton), čo je najväčší týždenný zisk od júna XNUMX, a keď sa nákupná vlna predĺžila do ďalšieho obdobia, táto skupina obchodníkov má teraz zvýšenú pozíciu, ktorú je potrebné chrániť, čo môže byť ďalší dôvod, prečo zlato nie je schopný klesnúť v reakcii na zvýšenie výnosov a posilnenie dolára tento týždeň.

Aj keď sme prekvapení načasovaním nedávneho nárastu na rekordné úrovne napriek vyhliadke na oneskorený začiatok cyklu znižovania sadzieb v USA, udržiavame si náš cieľ 2 300 USD, pričom technické podmienky môžu potenciálne poukazovať na ešte vyššiu úroveň blízko 2 500 USD. Krátkodobo nemožno vylúčiť riziko hlbšej korekcie na 2 135 USD, teda maximum od 4. decembra. Striebro sa medzitým musí usadiť v oblasti 24-24,50 USD, odkiaľ sa môže znova pokúsiť dosiahnuť maximá z apríla 2023 okolo 26 USD.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.