Čo je ohraničená racionalita a aký vplyv má na investície?

Obmedzená racionalita ohraničená racionalita) je termín, ktorý sa najčastejšie používa v ekonómii, no možno ho preložiť aj do iných oblastí. V dnešnom článku si rozoberieme, ako môže tento sociálno-ekonomický fenomén ovplyvniť investičné rozhodovanie.

Čo je to ohraničená racionalita? Je to opak homo oeconomicus?

V ekonomike dlhé roky dominoval názor, že ľudia sa pri rozhodovaní správajú racionálne. Ekonómovia verili, že ľudia si spomedzi všetkých dostupných možností vybrali tú najlepšiu dostupnú možnosť. V tomto mentálnom konštrukte každý spotrebiteľ starostlivo analyzuje pomer ceny a kvality, zloženie produktu a kvalitu náhrad. Toto je určite krásna teória, ale má jednu chybu: nie vždy opisuje skutočné rozhodovanie. Homo oeconomicus neexistuje, pretože nikto nemá dostatok času dôkladne analyzovať každú možnú ponuku a urobiť konečné rozhodnutie na základe spoľahlivej analýzy.

Samozrejme, existuje aj opačná teória ako homo oeconomicus, ktorá tvrdí, že ľudia sa rozhodujú na základe neekonomických (t.j. emocionálnych) faktorov. V dôsledku toho jeho voľby nie sú optimálne. Na tomto princípe fungujú marketingové stratégie ako impulzné nákupy.

Existuje však teória, ktorá spája oba extrémne uhly pohľadu. On je obmedzená racionalita. V skratke to znamená, že ľudia sa nerozhodujú ako homo oeconomicus a pri väčšine rozhodnutí nie sú veľmi emotívni.

Zaviedol koncept obmedzenej racionality Herbert A. Simon. Jeho koncepcia podľa neho lepšie odráža realitu ako predpoklad plnej racionality. Podľa Simona ovplyvňujú rozhodovací proces tieto faktory:

• obmedzený prístup k informáciám,
• kognitívne obmedzenia,
• čas, ktorý je k dispozícii na analýzu a rozhodovanie.

V prípade prvého čísla je zrejmé, že ľudia väčšinou nemajú prístup ku všetkým verejne dostupným informáciám. Niekedy je to kvôli lenivosti a niekedy kvôli úspore času (k tomu sa vrátime neskôr). Samostatnou otázkou je, že ľudia niekedy nemajú záujem získať ďalšie informácie z dôvodu nízkej ekonomickej užitočnosti. Napríklad nákup nových nožníc má nízky dopad na rozpočet domácnosti. Vedľa seba sú dva obchody, ktoré predávajú nožnice. Homo oeconomicus by sa rozhodol skontrolovať cenu v oboch predajniach, kvalitu rezu a solídnosť spracovania a kúpiť si ten s najlepším pomerom ceny a kvality. Spotrebiteľ by to mal urobiť, pretože náklady na získanie informácií sú nízke. Najčastejšie si však človek kúpi nožnice v najbližšom obchode, pretože akceptuje, že je to nedokonalé riešenie, ale "dosť dobrý".

Kognitívne obmedzenia sú široký pojem, no v tomto prípade sa môžeme zamerať na zjednodušovanie reality ľuďmi. Je to normálne, pretože množstvo informácií, ktoré každý deň dostávame, je obrovské. Ľudský mozog sa s tým vyrovnáva vytváraním zjednodušených modelov. Niektoré z nich fungujú dobre, no niekedy zjednodušenia vedú k nesprávnym záverom. Rozhodnutia sa tiež často robia na základe zjednodušeného uvažovania. To je výsledok našej evolúcie, kedy sa v primitívnych časoch náš mozog musel naučiť rozhodovať veľmi rýchlo, aby sa vyhol nebezpečenstvu.

Ďalšou dôležitou premennou pri rozhodovaní je čas. Niekedy človek vie, ako získať potrebné informácie, a vyhýba sa kognitívnym chybám vždy, keď je to možné. Sú však situácie, kedy nie je čas na odbornú analýzu. Ak človek rýchlo nakupuje, pretože bude meškať do práce, nestrávi 15 minút analyzovaním, ktorý ovocný jogurt má najlepší pomer ceny a kvality.

Výskumy potvrdzujú tézu, že aj firmy využívajú obmedzenú racionalitu. V jednom z nich („Obmedzená racionalita, rozhodnutia o kapitálovom rozpočte a malé podniky“) autori uviedli, že kanadské aj mexické malé podniky zjednodušujú svoje rozhodovacie mechanizmy. Takzvaná ohraničená racionalita sa používala tak na rozhodovanie o kapitálových investíciách, ako aj na rozvoj samotného podnikania (napr. vstup na nový trh). Štúdia naznačuje, že malí podnikatelia často používajú skôr „cítenie“ ako komplexnú analýzu. K tomu dochádzalo najmä v situáciách vysokej časovej tiesne. Zaujímavé je, že niektorí podnikatelia sa rozhodovali napriek tomu, že si uvedomovali nedostatok dostatočných informácií. neboli však ochotní preklenúť vedomostnú priepasť pred prijatím rozhodnutia.

Stručne povedané, v špecifických podmienkach sa ľudia môžu rozhodnúť konať neoptimálne z hľadiska homo oeconomicus. Niekedy sa ľudia rozhodnú vybrať si “dosť dobré” riešenia a nie "Najlepší na svete".

Obmedzená racionalita v investíciách

Obmedzená racionalita sa často prejavuje v oblasti investícií. Investori spracúvajú informácie subjektívnym spôsobom. Týka sa to hodnotenia rizika aj konečného investičného rozhodnutia. Naznačovať to môže koncept, ktorý vymyslel Herbert A. Simon mnohí investori, obchodníci a špekulanti môžu investovať na základe napr. heuteristika a vlastný skreslený svetonázor (tzv. zaujatosť). Investori si podobne ako ostatní ľudia budujú svoj vlastný hodnotový systém, ktorý je ich sprievodcom životom. Na akciovom trhu by váš pohľad na svet a vaše vlastné nákupné preferencie nemali ovplyvniť vaše investičné rozhodnutie. Ľudia sa však často rozhodujú na základe vlastného pohľadu na svet. Tak je to napr kryptowalut, kedy mnohí investori veria, že sú to bezcenné „totemy“, ktorých hodnota je založená na stádnom správaní. Takýto pohľad vás však môže pripraviť o možnosť zarábať peniaze na základe vlastného presvedčenia a nie toho, čo hovorí trh.

Ďalším problémom je, že investor môže zakladať investičné rozhodnutia na tzv "ukotvenie", teda používanie irelevantných a neaktuálnych informácií.  Ďalším problémom môže byť existencia chyby reprezentatívnosti, ktorá môže viesť k tzv "paradox hráča" . Vyššie uvedený paradox je kognitívna chyba, pri ktorej sa investor domnieva, že predchádzajúce nezávislé udalosti ovplyvňujú výsledky budúcich udalostí, napríklad ak trh tri dni rastie, zajtra klesne. Podľa nášho názoru Pochopenie ohraničenej racionality môže investorom pomôcť identifikovať a minimalizovať psychologické pasce v investičných rozhodnutiach. Proti negatívnym aspektom tohto javu môžete bojovať diverzifikáciou, používaním investičných kontrolných zoznamov atď vypracovanie vlastného plánu riadenia rizík.

Existujú však aj pozitívne aspekty ohraničenej racionality. Koniec koncov, keď hľadáte investičnú príležitosť na akciovom trhu, je nepravdepodobné, že budete môcť dôkladne analyzovať niekoľko alebo niekoľko tisíc spoločností. Z fyzikálneho hľadiska by to nebolo možné. Navyše, aj keď si vyberiete spoločnosť na analýzu, s najväčšou pravdepodobnosťou nebudete môcť analyzovať všetky dostupné informácie. Výsledkom je, že pri investičnom rozhodnutí s najväčšou pravdepodobnosťou použijete vlastnú analýzu, ktorú ste urobili „lepšie urobené ako dokonalé“. Vďaka tomu, uvedomujúc si svoju nevedomosť, rýchlejšie urobíte investičné rozhodnutie, ktoré nemusí byť dokonalé, ale dostatočne dobré na to, aby ste ho kúpili, predali alebo zostali bokom.