Ceny obilia klesajú, priemyselné kovy získavajú, čakajúc na impulz z Číny

Komoditné trhy minulý týždeň opäť klesli, pričom všetky sektory okrem priemyselných kovov stratili hodnotu pre bohatú ponuku, mierne teploty a nižšiu chuť riskovať po tom, čo obchodníci nacenili ďalšie oneskorenie prvého zníženia úrokových sadzieb v USA. Celkovo Bloomberg Commodity Total Return Index, ktorý sa za posledné dva mesiace držal v relatívne úzkom pásme, klesol približne o 1,3 % a medziročné straty sa rozšírili na 2,4 %. To však neplatí pre tých, ktorí sú pod tlakom zemný plyn, ktorej ročné kotácie zostali takmer nezmenené.

Na individuálnej úrovni mierna zima na severnej pologuli naďalej znižuje ceny zemného plynu, najmä v Spojených štátoch, kde cena futures kontraktu Henry Hub minulý týždeň klesla o viac ako 11 % na úroveň naposledy zaznamenanú počas odstávok Covid. v roku 2020. Tento kontrakt ďalej klesol po tom, čo EIA oznámila, že týždenné využitie zásob bolo len 49 miliárd kubických stôp, čo je asi o 100 miliárd kubických stôp menej ako priemer za posledných päť rokov, a keďže zimný dopyt spomalil prebytok v porovnaní s dlhodobým priemerom. zvýšil na 15,9 %; v dôsledku toho sú v podzemných zásobníkoch stále veľké zásoby plynu pred sezónou plnenia, ktorá zvyčajne začína okolo apríla.

Hlavným negatívnym sektorom v tomto roku je naďalej sektor obilia, ktorý za posledný rok stratil viac ako 22 % a minulý týždeň ceny kukurice a sóje klesli na najnižšiu úroveň za tri roky, čím sa pokles predĺžil po tom, čo Ministerstvo poľnohospodárstva USA Počas každoročného Forecasts Forum prezentoval prognózy výsadby v USA v roku 2024 a zásob na konci sezóny 2024/25. Napriek nižším prideleným výmerám na kukuricu a pšenicu, správa ukázala prudký nárast konečných zásob pre všetky tri hlavné plodiny v dôsledku zvýšenej konkurencie z Južnej Ameriky pri vývoze kukurice a sóje do Číny, ako aj prognózy výnimočne veľkej úrody pšenice v Rusku. a Európe v nadchádzajúcej sezóne. Predpokladá sa, že zásoby sóje v USA vzrastú o 38 % na päťročné maximum, zásoby kukurice by sa mali zvýšiť o 16,6 % na najvyššiu úroveň od roku 1988 a zásoby pšenice by sa mali zvýšiť o 16,9 % na štvorročné maximum. Celkovo Bloomberg Grains Index klesol na svoje posledné trojročné minimum, s medziročnými stratami 32 % v prípade pšenice, 26,5 % v prípade kukurice a 9 % v prípade sójových bôbov.

WisdomTree Grains, komodita obchodovaná na burze (ETC) vhodná pre UCITS, ktorá monitoruje celkový výnos podindexu Bloomberg Grains, rozdelený na sóju (36,5 %), kukuricu (35,2 %, CBT pšenicu (17,3 %) a KCB pšenicu (11 %). 

Situácia v sektore kovov bola zmiešaná, zlato oslabilo na základe vyššej inflácie v USA, ako sa očakávalo, ale trochu posilnilo po tom, čo maloobchodné tržby zaostali za očakávaniami. Striebro medzitým dosiahlo svoj najlepší výkon voči zlatu od decembra, podporené silným oživením v sektore priemyselných kovov pred opätovným otvorením trhov v Číne po predĺžených oslavách čínskeho nového roka.

S výnimkou zemného plynu bol zvyšok energetického sektora zmiešaný, pričom nedávne silné zisky futures na rafinované palivá sa mierne zmiernili, zatiaľ čo ropa na týždennej báze takmer stagnovala, ale stále sa nachádzala bližšie k hornej hranici relatívne úzkeho rozpätia, v ktorom zostal tento rok doteraz. Zastávame názor, že cena ropy Brent pravdepodobne zostane v rozmedzí okolo 80 USD za barel, zatiaľ čo cena ropy WTI zostane na úrovni okolo 76 USD za predpokladu, že geopolitická riziková prémia sa v r. podmienky obmedzeného rizika rozšírenia súčasnej krízy do iných krajín.Stredný východ do kľúčových produkčných oblastí, pričom podpora bude poskytnutá ďalším znížením produkcie OPEC+ a všeobecným zlepšením ochoty riskovať s blížiacim sa cyklom úrokových sadzieb v USA.

Napriek nedávnym problémom zostáva náš optimistický výhľad pre zlato a striebro nezmenený

Udržiavame optimistické predpovede zlato i striebroAko sme však v posledných mesiacoch opakovane zdôrazňovali, oba kovy pravdepodobne zostanú na rovnakej úrovni, kým nebudeme mať viac informácií o budúcom znížení úrokových sadzieb v Spojených štátoch. Až do prvého zníženia môže byť trh príliš optimistický a zvyšuje očakávania týkajúce sa zníženia sadzieb na úrovne, ktoré vystavujú ceny korekcii. V tejto súvislosti bude najbližšie obdobie cien zlata a striebra naďalej diktovať prichádzajúce ekonomické údaje a ich vplyv na dolár, výnosy, ako aj očakávania znižovania úrokových sadzieb.

Jedným z kľúčových faktorov zostáva trh krátkodobých úrokových sadzieb, ktorý sa z viac ako šiestich znížení úrokových sadzieb v USA o 25 bázických bodov v tomto roku zmenil na menej ako štyri zníženia, zatiaľ čo očakávaný dátum prvého zníženia sa presunul na júna, čo potenciálne ponecháva veľmi tesné okno na zníženie sadzieb. Vychádza to z predpokladu, že FOMC pravdepodobne nezníži sadzby okolo novembrových prezidentských volieb v USA, aby sa vyhol obvineniam z uprednostňovania úradujúceho prezidenta.

Po tom, čo sa trh v rokoch 2005 – 2010 dostal pod kľúčovú podporu v oblasti USD, je teraz zapojený do boja medzi predajom v stratégiách založených na krátkodobej hybnosti a trvalým fyzickým dopytom – ktorý podporuje mäkké dno trhu – zo strany centrálnych bánk a retailových investorov, predovšetkým na Blízkom východe, v Indii, ako aj v podobe čínskej strednej triedy snažiacej sa zabezpečiť si svoje majetky, ktoré sa kvôli realitnej kríze zmenšujú a akciový trh dosahuje jedny z najhorších výsledkov na svete. ako slabnúci juan. Pred tohtotýždňovými oslavami čínskeho nového roka Svetová rada pre zlato oznámili, že veľkoobchodný dopyt Číny po zlate v januári bol najvyšší v histórii, a to 271 ton, zatiaľ čo Čínska ľudová banka v januári oznámila svoj 15. po sebe idúci nákup zlata, čím sa zlaté rezervy zvýšili o 10 ton na celkových 2 245 ton.

Skutočnosť, že striebro prekonalo zlato v takom slabom týždni, zdôrazňuje jeho dvojitú úlohu ako investičného, ​​tak priemyselného kovu. Posilnenie priemyselných kovov nielen pomohlo zabrániť tomu, aby striebro kleslo pod kľúčovú podporu okolo 22 USD za uncu, ale podporilo aj silné krátkodobé zotavenie, ktoré zaznamenalo pokles pomeru zlato/striebro z nedávneho vrcholu okolo 92 uncí striebra na jednu. unca zlata klesla na svoje decembrové minimum približne 87 uncí striebra na jednu uncu zlata.

V krátkodobom horizonte potrebuje zlato znovu získať podporu v oblasti 2 000 USD, zatiaľ čo striebro očakáva opätovné otvorenie čínskych trhov na budúci týždeň, aby zistilo, či sektor priemyselných kovov dokáže využiť nedávne zisky na podporu pokusu striebra vyčistiť kľúčový odpor na 23,32. XNUMX dolárov – vrchol z konca januára – ako aj dvestodňový kĺzavý priemer.

Priemyselné kovy rátajú s podporou po opätovnom otvorení čínskeho trhu

Ako sme už spomenuli, sektor priemyselných kovov zaznamenal silné oživenie za týždeň, keď index priemyselných kovov Bloomberg spočiatku klesol na svoje minimum zo septembra 2022, potom vzrástol vďaka rastúcemu optimizmu pred opätovným otvorením čínskych trhov po predĺžených oslavách. Čínsky Nový rok. Očakáva sa, že výstavba v najväčšom svetovom spotrebiteľovi kovov sa v najbližších týždňoch oživí a sezónny zimný prepad sa skončí. Oživenie bolo zatiaľ z veľkej časti výsledkom špekulatívnych investorov pokrývajúcich krátke pozície, najmä v HG futures na meď, kde hedžové fondy a CTA zvýšili svoju čistú krátku pozíciu šesťnásobne na 6 20 kontraktov v týždni končiacom sa 500. februára.

Celkovo zostáva meď obmedzená, pričom obavy z rastu v Číne sú vyvážené špekuláciami, že čínska vláda prijme rozsiahlejšie opatrenia na podporu slabnúcej ekonomiky, ako aj vyhliadkou na prísnejšie predpovede trhu, keďže ekologický prechod bude naďalej naberať tempo a ťažobné spoločnosti nižšie prognózy produkcie v dôsledku čoraz ťažšie vyťažiteľných ložísk, rastúcich nákladov, obmedzení vody a zvýšenej kontroly nových povolení.

Pri aktuálnej cene približne 3,80 USD je futures kontrakt na meď HG je blízko stredu rozpätia stanoveného medzi minimom z júla 2022 na úrovni 3,13 USD za libru a maximom z januára 2023 na úrovni 4,355 USD za libru. Očakávame, že tento bočný trend bude pokračovať, až kým nebudú zreteľnejšie očakávané obmedzenia ponuky, najmä v druhej polovici roka.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.