Suroviny: Rok kovov – prognózy Saxo Bank na 1. štvrťrok

Nový rok sa môže stať časom kovov, s osobitným dôrazom zlato, striebro, platina, meď i hliník. Veríme, že perspektíva nižších reálnych výnosov a nižších nákladov na držbu neúročených pozícií v oblasti drahých kovov podporí dopyt, najmä po produktoch obchodovaných na burze, kde boli investori za posledných sedem štvrťrokov čistými predajcami. Priemyselné kovy by mohli ťažiť z prerušení dodávok, priemyselného dopĺňania zásob, keďže náklady na financovanie klesajú, a pokračujúceho rastu dopytu v Číne, ktorý kompenzuje slabosť vo zvyšku sveta. Poháňať to bude okrem iného aj zelená transformácia, ktorá naberie na obrátkach. V niektorých prípadoch nahrádza dopyt po medi a hliníku od tradičných koncových používateľov, ktorí môžu v roku 2024 trpieť oslabením ekonomických vyhliadok.

Zlato a striebro budú ťažiť z nižších reálnych výnosov a nákladov na financovanie

Po prekvapivo silných výsledkoch v roku 2023 vidíme v roku 2024 ďalšie zvyšovanie cien. Zisky poháňané triádou hedžových fondov naháňajúcich sa za hybnosťou, pokračovaním centrálnych bánk v nákupe zlata rekordným tempom a obnoveným dopytom investorov ETF, ako napríklad správcovia aktív – chýbajú už takmer dva roky z dôvodu rastúcich reálnych výnosov a zvýšených nákladov.

Vzhľadom na to, že je to americké Federálny rezervný systém sa prikláňa k znižovaniu sadzieb, vidíme, že súčasný počet očakávaných znižovaní sadzieb je odôvodnený mäkkým pristátím, zatiaľ čo tvrdé pristátie alebo recesia by vyvolali ešte väčšiu potrebu znižovania sadzieb. Rekordné nákupy centrálnych bánk za posledné dva roky boli kľúčovým dôvodom, prečo sa zlatu podarilo vzchopiť sa napriek prudkému nárastu reálnych výnosov a prečo striebro počas korekčných období viac utrpelo. Nemalo to takú konzistentnú, zásadnú požiadavku. V prípade ETF sa dopyt pravdepodobne vráti a s pokračujúcim dopytom zo strany centrálnych bánk, potenciálne podporovaným slabším dolárom, by sme mohli vidieť, že zlato dosiahne nové rekordné maximum 2300 2021 USD. Striebro môže nájsť ďalšiu podporu v očakávanom náraste medi a atakovať maximum v roku 30 na úrovni 10 USD, čo signalizuje pokles pomeru zlato/striebro pod 78,3-ročný priemer blízko pomeru XNUMX.

V prípade platiny má kombinácia prevažne neelastického dopytu a rizika zníženia neekonomickej ponuky potenciál prehĺbiť deficity a sprísniť trhové podmienky. To by podporilo zotavenie aktív ETF zo štvorročného minima a rovnako ako v prípade striebra by to zvýšilo vyhliadky, že platina v budúcom roku prekoná zlato. To by mohlo potenciálne viesť k zníženiu zľavy o 250 dolárov na päťročný priemer okolo 750 uncí.

Ceny medi a hliníka podporované prerušením dodávok a ekologickou transformáciou

Sektor priemyselných kovov môže ťažiť aj z perspektívy nižších nákladov na financovanie, čo prinesie dlho očakávané obdobie doplnenia zásob z Číny do zvyšku sveta. Meď zostáva naším obľúbeným priemyselným kovom, keďže sa očakáva silný dopyt, ako to bolo minulý rok vidieť v Číne. To posunulo kótované akcie bližšie k viacročným minimám. Zvyšuje sa aj riziko prerušenia dodávok a zníženia výroby.

Boli sme svedkami veľkých prerušení dodávok, najmä medi, takzvaného kráľa zelených kovov, kvôli jej mnohorakému použitiu. Tieto poruchy boli spôsobené vládou vynúteným uzavretím bane Cobra Panama poháňané First Quantum. Ostatné ťažobné spoločnosti ako Rio Tinto, Anglo American a Southern Copcop zaznamenávajú pokles, najmä kvôli rastúcim problémom v Peru a Čile. Celkovo to vykresľuje obraz ťažobného priemyslu, ktorý zápasí s rastúcimi nákladmi, nižšími kvalitami rudy a rastúcimi zásahmi vlády.

Vzhľadom na širokú škálu výziev, ktorým budú ťažobné spoločnosti čeliť v nasledujúcich rokoch, pričom niektoré z nich zvýšili celkové výrobné náklady, a tým ovplyvnili ich ziskovosť, uprednostňujeme priame vystavenie základným kovom, predovšetkým prostredníctvom ETF.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.