Štyri najdôležitejšie udalosti týždňa. Rozhodnutia centrálnej banky a inflácia PCE z USA

rozhodnutie EBC o úrokových sadzbách - 25. - pri pohľade na ekonomickú výkonnosť eurozóny vidíme od tretieho štvrťroka 01 mierny rast, pričom inflácia sa tiež rapídne spomaľuje. Napriek všetkému tomuto ekonomickému oslabeniu ECB trvala na tom, že nie je blízko uvažovať o znížení úrokových sadzieb a ich zvýšením až v septembri minulého roka. Celková inflácia v novembri klesla na 2022 %, hoci v decembri opäť vzrástla na 2,4 %, zatiaľ čo jadrové ceny klesli na 2,9 %. Toto oživenie celkovej inflácie, aj keď je nepochybne poháňané základnými efektmi, využijú jastrabi v Rade guvernérov ako dôkaz, že úrokové sadzby musia zostať vysoké, ale už existujú dôkazy o tom, že konsenzus o úrokových sadzbách sa rúca a zatiaľ čo sa sadzby ďalej zvyšujú Ekonomické údaje čoraz viac podporujú myšlienku zníženia skôr ako neskôr.

Trhy v súčasnosti predpokladajú, že ECB tento rok zníži sadzby štyrikrát v prírastkoch o 4 bp, a to od júna. To kontrastuje s trhovým ocenením 25 znížení sadzieb o Federálny rezervný systém, aj keď ekonomika USA je oveľa silnejšia ako v Európe. Tento týždeň sa neočakávajú žiadne zmeny, pričom kľúčová refinančná sadzba ECB je momentálne nastavená na 4,5 %, ale HDP za štvrtý kvartál, ktorý má byť zverejnený na konci mesiaca, a januárový CPI, ktorý má byť zverejnený 1. februára, môžu v nadchádzajúcom V najbližších týždňoch budú hlasnejšie volať po marcovom znížení sadzieb, najmä preto, že PPI je už 6 mesiacov v deflácii.

Rozhodnutie Bank of Japan o úrokových sadzbách – 23

Očakávania týkajúce sa zvýšenia úrokových sadzieb Bank of Japan za posledných niekoľko týždňov výrazne klesli a najnovšie ekonomické údaje potvrdzujú, že sa neponáhľajte so zvyšovaním sadzieb zo záporného územia. Slabosť amerického dolára v posledných týždňoch pomohla znížiť tlak na BOJ. Najnovšie údaje o inflácii ukázali zmiernenie cenových tlakov pri prudkom spomalení peňažných ziskov v novembri. Na svojom poslednom decembrovom zasadnutí ponechala BOJ menovú politiku nezmenenú, pričom poskytla len málo usmernení o svojich budúcich zámeroch. Očakáva sa však, že centrálna banka sa bude v najbližších mesiacoch naďalej snažiť začať proces normálnejšej menovej politiky, pričom sa očakáva, že úrokové sadzby sa v prvej polovici tohto roka dostanú zo záporných hodnôt.

Výnosy japonských 10-ročných dlhopisov od novembra JGB klesol z vrcholu 0,97 % na menej ako 0,6 % začiatkom tohto roka. Pri 2-ročných dlhopisoch sme po dosiahnutí 0 % späť na 0,15 %. Mohli by sme vidieť oživenie po vyhlásení politiky z tohto týždňa?

HDP USA za 25. štvrťrok – 01

Ekonomika USA pravdepodobne neporastie rovnakým tempom ako v 4,9. štvrťroku, keď ekonomika vzrástla o 3,1 %, pričom osobná spotreba sa na tomto raste podieľala 1,9 % po slabších výsledkoch v 2. štvrťroku. Očakáva sa, že ekonomika sa v 2023. štvrťroku spomalí na anualizovaných 2022 % až 0,6 %, čo by bol najslabší štvrťrok XNUMX a najslabší od XNUMX. štvrťroka XNUMX, keď sa americká ekonomika prepadla o -XNUMX %.

Napriek tomu bola odolnosť amerického spotrebiteľa na čele odolnosti zaznamenanej za posledných 12 mesiacov, so silným koncom roka z hľadiska spotrebiteľských výdavkov. Vzhľadom na pretrvávajúci napätý charakter trhu práce v USA nie je dôvod sa domnievať, že to nebude pokračovať aj vo štvrtom štvrťroku.

Maloobchodné výdavky sa koncom minulého roka po slabom októbri zvýšili, takže údaje o osobnej spotrebe za 3,3. štvrťrok sa môžu ukázať ako slabé miesto predtým, ako budú revidované smerom nahor. Očakáva sa tiež spomalenie cenového indexu z 2 % zaznamenaných v XNUMX. štvrťroku na približne XNUMX %. Lepšie než očakávané údaje môžu povzbudiť trhy, aby posunuli aktuálny dátum prvého zníženia sadzieb Fedu.

US Core PCE (december) – 26

Keďže stretnutie americkej centrálnej banky je naplánované na budúci týždeň, trhy sa stále snažia uhádnuť, kedy by mohlo prísť prvé zníženie sadzieb Fedu, po Powellovom prekvapivo holubičom obrate na poslednom zasadnutí centrálnej banky tesne pred Vianocami. Údaje PCE bude pravdepodobne kľúčovým meradlom pre trhy po tom, čo sa deflátor jadrového PCE v novembri spomalil na 3,2 %, čo je pokles z 3,4 % v októbri a najnižšia úroveň od apríla 2021.

Ďalšie spomalenie na 2,9 %, čo sa javí ako konsenzus, by mohlo viesť k tomu, že trhy budú naďalej stavať na vyhliadke zníženia sadzieb v marci. Väčšiu obavu niektorých predstaviteľov Fedu vyvoláva to, že sa zdá, že hlavný index CPI opäť stúpa. Toto bude hlavnou obavou Fedu pred predčasným znížením, pretože by to mohlo znovu vyvolať inflačné tlaky, ktorých potlačenie trvalo tak dlho. Táto opatrnosť by naznačovala, že marec je príliš skoro na zníženie sadzieb v USA a že trh sa predbieha.