Kovy ťažia zo špekulácií, že Čína zmierni obmedzenia týkajúce sa covidu

Ceny komodít vzrástli v týždni, keď sa do centra pozornosti dostal optimizmus ohľadom opätovného otvorenia čínskej ekonomiky a zároveň zdĺhavý cyklus zvyšovania sadzieb v USA, čo negatívne ovplyvnilo globálny rast a dopyt. Celkovo prevládal optimizmus ohľadom Číny, pričom silný rast zaznamenali najmä priemyselné kovy, energetika a bavlna.

Ceny komodít za týždeň výrazne vzrástli, čo vynieslo do popredia optimizmus ohľadom opätovného otvorenia čínskej ekonomiky spolu s dlhotrvajúcim cyklom zvyšovania sadzieb v USA, čo negatívne ovplyvnilo globálny rast a dopyt. Okrem toho sa trh s energiou naďalej zameriava na cenový vplyv zníženia produkcie OPEC + a blížiace sa sankcie EÚ za predaj ruskej ropy. Bloomberg Commodity Index, ktorý monitoruje kôš hlavných komoditných futures rovnomerne rozdelených medzi energetiku, kovy a poľnohospodárstvo, zaznamenal nárast o viac ako 4 %, čím sa priblížil k svojmu trojtýždňovému maximu.

Po strede, štvrtom v aktuálnom cykle, očakávanom zvýšení sadzieb o 75 bps, prezident Powell z Fedu de facto dočasne potlačil nálady na trhoch s tým, že prípadné rozhovory o pozastavení zvyšovania sadzieb sú „rozhodne predčasné“. Je však zrejmé aj to FOMC sa bude riadiť ekonomickými údajmi a akékoľvek známky slabosti by mohli zmeniť tento prístup po tom, čo Federálny rezervný systém spomenul možnosť zdržať sa zvyšovania sadzieb, aby posúdil vplyv „kumulatívneho sprísňovania“.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Oneskorený vplyv zvyšovania sadzieb na ekonomiku naďalej vyvoláva obavy, že trh s dlhopismi sa snaží ceniť cez stále inverznejšiu výnosovú krivku v USA. Rozpätie vo výnosoch dlhopisov – od dvoch do desiatich rokov – minulý týždeň dosiahlo až -61 bázických bodov, čo predstavuje najväčší obrat krivky od 80. rokov, a zdôrazňuje riziko, že chyba v politike centrálnej banky oslabí hospodársky rast bez účinného obmedzenia. inflácie. To prispelo k podpore zlata a striebra, ktoré sa výrazne odrazili v dôsledku krytia krátkych pozícií po počiatočnom neúspešnom pokuse o ich zníženie kľúčovým supportom.

Zlato sa zotavuje z ďalšieho výpredaja FOMC

zlato zaznamenala týždenný nárast po tom, čo sa jej podarilo splatiť straty z oslabenia dolára a nárastu ziskovosti po tlačovej konferencii prezidenta Fedu Powella. Počiatočná slabosť posunula zlato ku kľúčovému supportu v regióne 1 615 USD už po tretíkrát, pričom následné oživenie podporilo krátke krytie a slabší dolár. Cenu podporila aj spomínaná ďalšia inverzia americkej výnosovej krivky signalizujúca zvýšené riziko spomalenia ekonomiky. Po návrate do bezpečnejších regiónov bude trh sledovať prichádzajúce ekonomické dáta, počnúc piatkovou americkou správou o zamestnanosti, ktorá aj napriek pomerne solídnym údajom nezastavila v závere týždňa posilňovanie zlata.

V Saxo dlho zastávame názor, že strednodobá prognóza inflácie pravdepodobne prekvapí smerom nahor a že rozpätie 4 – 5 % v nasledujúcom desaťročí nie je také alarmujúce. Bude to dôsledok novej geopolitickej situácie, v ktorej sa svet rozdelí na dve časti a akékoľvek zmeny budú súvisieť s deglobalizáciou vyplývajúcou z potreby osamostatniť sa od iných ekonomík. V kombinácii s energetickou transformáciou to znamená, že v nasledujúcom desaťročí budeme intenzívne využívať suroviny a kapitál a nedostatok surovín a pracovnej sily udrží infláciu na zvýšenej úrovni počas dlhšieho obdobia presahujúcu 3 % v súčasnosti. na swapovom trhu.

Takýto scenár v kombinácii s rizikom spomalenia ekonomiky, ktoré by prinútilo centrálne banky zvrátiť očakávania zvyšovania úrokových sadzieb, čo by spôsobilo pokles výnosov a výmenného kurzu dolára, môže podľa nášho názoru výrazne podporiť zlato a striebro. v roku 2023. Podporu navyše už poskytli centrálne banky, ktoré v treťom štvrťroku získali rekordné množstvo zlata 400 ton, čo viac ako vykompenzovalo 227 tonový pokles celkových akcií v devízových fondoch založených na zlate. Po stanovení podpory na úrovni 1 615 USD je prvá kľúčová úroveň rastu v oblasti 1 675 – 1 680 USD, čo je okolo nedávneho najvyššieho XNUMX-dňového kĺzavého priemeru a trendovej línie, ktorá začala marcovým maximom.

Býci na trhu s ropou získavajú prevahu

Ropa očividne zaznamená nárast už tretí týždeň po sebe, pričom ropa Brent aj ropa WTI sa priblížia k hornej hranici svojho dohodnutého rozpätia. Trh sa sústreďuje na vplyv na ponuku zníženia produkcie zo strany OPEC+ a na nadchádzajúce sankcie EÚ voči ruskej rope, ako aj na obmedzenú ponuku na trhu s palivovými produktmi, pričom strana dopytu je rozpoltená medzi vyhliadkami na zvýšenie čínskych dopyt po zrušení reštrikcií súvisiacich s ochorením COVID a obavy, že globálna ekonomická aktivita bude v nasledujúcich mesiacoch naďalej slabnúť.

Zatiaľ čo ropa zostala od júla vo všeobecnosti v rozsahu, trh s palivovými produktmi sa naďalej sprísňuje, pretože dodávky v Európe a USA sú čoraz vzácnejšie, čím sa zvyšujú rafinérske marže na benzín a destilované produkty, ako je nafta, vykurovací olej a letecké palivo. Hlavným faktorom v tomto ohľade zostáva produktový trh na severnej pologuli, kde je stále problémom nedostatok zásob nafty a vykurovacieho oleja. Chaos na tomto trhu spôsobila vojna na Ukrajine a sankcie voči Rusku, hlavnému dodávateľovi rafinovaných produktov do Európy. Okrem toho vysoká cena plynu urýchlila prechod od plynu k iným palivám, najmä k nafte a vykurovaciemu oleju.

Táto situácia sa teraz zhoršila v dôsledku mimoriadne nepriaznivého rozhodnutia OPEC+ znížiť produkciu od tohto mesiaca. Zatiaľ čo pokračujúce uvoľňovanie americkej (ľahkej sladkej) ropy zo strategických zásob podporí produkciu benzínu, zníženie produkcie OPEC+ sa dotkne predovšetkým Saudskej Arábie, Kuvajtu a Spojených arabských emirátov – producentov stredne ťažkej/ťažkej ropy, ktorá produkuje najviac destilátov.

Pokiaľ trh s produktmi zostane obmedzený, riziko poklesu pre ropu – napriek súčasným obavám z recesie – sa zdá byť nízke, preto opakujeme našu predpoveď pre cenové rozpätie Brent v tomto štvrťroku medzi 85 a 100 dolármi, pričom trh produktov sa stále viac sprísňuje. stupňa nakláňa misku váh v prospech rastu.

Dobrý týždeň pre priemyselné kovy s nádejou na opätovné otvorenie

Bloomberg Industrial Metals Index bol schopný zaznamenať svoj najlepší týždeň od júla; Najväčší rast dosiahli tri hlavné kovy – nikel, hliník a meď – kvôli neovereným informáciám, že Čína sa môže priblížiť k ukončeniu prísnej politiky „nulového Covidu“, a tiež kvôli obavám z poklesu ponuky v dôsledku zvýšená aktivita čínskych kupcov. Meď navyše podporilo pozastavenie ťažby v jednej z najväčších baní na svete – v obrovskej bani Las Bambas v Peru, ktorú vlastní MMG. Od 31. októbra je práca v tomto závode blokovaná miestnymi obyvateľmi.

Ako môžete vidieť v tabuľke nižšie, meď HG, ktorý je v rozmedzí od júla, prerazil niekoľko úrovní odporu, no na potvrdenie skutočného oživenia by musel preraziť nad augustovým maximom 3,78 USD za libru. Až potom by sa mohli objaviť nové nákupné transakcie od špekulatívnych investorov, ktorí už mesiace uprednostňujú predaj tohto kovu.

Bavlna ide hore vďaka pokrytiu krátkych pozícií a známkam oživenia dopytu

Cena bavlny, ktorá od mája klesla o viac ako 50 % kvôli obavám o zdravie globálnej ekonomiky a tým aj spotrebiteľského dopytu po oblečení, sa od minulého piatku zvýšila o 20 %. Napriek tomu, že oživenie dolára negatívne ovplyvňuje ostatné poľnohospodárske produkty, bavlna sa dokázala vzchopiť na základe známok, že produkcia priadze v Číne sa zdá byť na vzostupe. Podporu poskytli aj americké týždenné údaje o exportných predajoch do Číny, ktoré v porovnaní s minulým rokom ukázali nárast o 98 %.

Týždeň plný udalostí pre pšenicu

Pšenica Ceny v Chicagu a Paríži začiatkom minulého týždňa prudko vzrástli po tom, čo Rusko oznámilo pozastavenie svojej dohody o vývoze obilia s Ukrajinou, a potom klesli, keď Rusko povolilo pokračovanie dodávok. Napriek tomu pšenica nakoniec vykázala nárast v dôsledku rastúcich obáv zo sucha v Argentíne a na amerických Veľkých pláňach.