Fed jastrabi a problémy Číny zvrátia trendy na komoditných trhoch

Komoditný sektor sa minulý týždeň prudko prepadol v dôsledku negatívnej reakcie trhu na ďalšie obavy o ekonomický rast po tom, čo generálny riaditeľ USA Federálny rezervný systémJerome Powell povedal, že bolo jasné, že USA majú v úmysle pokračovať vo zvyšovaní sadzieb a udržiavať ich vysoké počas dlhšieho obdobia ako súčasť boja proti cúvajúcej inflácii.

Obavy z hospodárskeho rastu sa opäť zvýšili v dôsledku zdĺhavého boja Číny proti pandémii Covid a politiky prezidenta Xi v súvislosti s nulovým výskytom Covid po zavedení ďalších blokád, predovšetkým v Chengdu, metropole s 21 miliónmi obyvateľov. Najväčšie straty zaznamenali priemyselné kovy, najmenej obilniny.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Oba tieto udalosti spôsobili, že sa investori na komoditných trhoch zamerali na dopyt, ktorý môže počas hospodárskeho poklesu utrpieť, namiesto prognózy obmedzenej ponuky niekoľkých kľúčových komodít, od kukurice a kávy po naftu a plyn, ako aj mnohých priemyselných odvetví. kovy v dôsledku ťažobných a výrobných problémov. Suroviny závislé od hospodárskeho rastu a Číny, ako sú priemyselné kovy a bavlna, utrpeli veľké straty, zatiaľ čo vyhliadka Gazpromu na obnovenie dodávok plynu cez plynovod Nord Stream 1 od sobotňajšieho rána prispela k zníženiu cien plynu v Európe. Spolu s tým klesla cena motorovej nafty vzhľadom na predpoklad, že dopyt po prechode z plynu na palivá sa môže spomaliť.

Zlato, striebro a meď

zlatoa najmä striebro utrpeli veľké straty, keďže jastrabie oznámenia niekoľkých členov americkej centrálnej banky a obavy z Číny ďalej brzdili investičné kovy v dôsledku ich vplyvu na dolár – ktorý tento rok oproti košu hlavných mien získal 11 % – zatiaľ čo desať Výnosy ročných dlhopisov v reálnom vyjadrení zaznamenali najväčší skok za niekoľko desaťročí, zatiaľ v roku 2022 na úrovni 1,9 %.

Dopyt po investičných kovoch pravdepodobne zostane otázny, kým sa dolár a výnosy dlhopisov nestabilizujú. To sa môže stať len vtedy, keď zhoršujúce sa ekonomické prognózy prinútia politikov, aby sa zamysleli, alebo keď inflácia neklesne tempom, ktoré v súčasnosti predpokladá trh. Inflačné očakávania sa ďalej znížili od agresívneho prejavu predsedu Fedu Powella v Jackson Hole a päťročné inflačné swapy teraz poukazujú na infláciu pod 3 %.

Najväčší pokles bol zaznamenaný striebroktorá stále hľadá smerovú inšpiráciu nielen zo zlata a dolára, ale v poslednej dobe aj (čo je dôležitejšie) z priemyselných kovov, najmä medi. Oba kovy sú teraz medziročne nižšie o 24 %, pričom striebro sa vrátilo späť do predchádzajúceho konsolidačného rozpätia medzi 16,50 a 18,50 USD. To malo za následok dynamický nárast pomeru zlata k striebru na najvyššiu úroveň za dva roky, okolo 95 (uncí striebra na jednu uncu zlata). V súčasnosti tento ukazovateľ získal späť viac ako 50 % strát vzniknutých v rokoch 2020 – 2021, keď došlo k poklesu zo 127 na 62 bodov; úplné zotavenie do značnej miery závisí od vývoja v Číne a na trhu s meďou.

Čo sa týka dodávok medi, stojí za zmienku, že meď Klesla o 8 % v týždni, v ktorom produkcia v Čile – najväčší svetový producent tohto kovu – klesla už druhý mesiac, keďže bane zápasili s problémom stále nižšieho obsahu rudy. To znamená, že získanie súčasného množstva medi si teraz vyžaduje viac práce. Ďalšou prekážkou pre výrobcov sú obmedzenia v prístupe k vode. To by mohlo spôsobiť, že meď a s ňou aj striebro zažije silné oživenie, len čo sa situácia v Číne zlepší.

Úloha zlata ako diverzifikačného faktora je čoraz viac spochybňovaná od nedávneho poklesu v kľúčovej oblasti podpory (1 680 USD/oz).

Ešte raz však stojí za to zdôrazniť, že zlato – s výnimkou pomeru XAU/USD, ktorému uškodilo spomínané zhodnotenie dolára o 11 % – si naďalej vedie oveľa lepšie ako akcie a dlhopisy pod tlakom. Žltý kov si zatiaľ opäť dokázal nájsť podporu v oblasti 1 680 dolárov, čo je oblasť, ktorá v posledných dvoch rokoch opakovane poskytovala podporu. Prielom smerom nadol by ešte viac zhoršil sentiment trhu a mohol by spochybniť investorov s dlhodobým pozitívnym postojom ku kovu. V tomto bode sa cena musí dostať nad trendovú čiaru z marcového maxima, momentálne na úrovni 1 770 USD, skôr než sa to bude považovať za signál oživenia.

Ceny ropy v rozmedzí, ale volatilné

Reflexia olej zo šesťmesačného minima bola obnovená po agresívnom vyhlásení Jeroma Powella, predsedu Federálneho rezervného systému. Spolu s obnovenými blokádami v Číne to opäť odklonilo trh od obmedzenej ponuky k obavám o dopyt. V dôsledku toho došlo ku korekcii o takmer 12 USD na približne 90 USD pre ropu Brent a 85 USD pre WTI, pričom niektoré predaje boli poháňané špekulatívnymi investormi, ktorí nakúpili ropu na prelome nad 100 USD kvôli vyjadreniam Saudskej Arábie. OPEC + môže zvážiť zníženie výroby.

V Európe a čoraz viac v Ázii vysoké ceny plynu a elektriny naďalej poháňajú náhradný dopyt po palivových produktoch, ako je nafta a vykurovací olej. Z krátkodobého hľadiska bude cena plynu v jesenných mesiacoch naďalej diktovaná dodávkami z Ruska, najmä či Gazprom (a Putin), ako bolo oznámené, obnoví prevádzku plynovodu Nord Stream 1 po trojdňovej odstávke v rámci údržby.

Na strane ponuky bude trh sledovať vplyv embarga EÚ na ruskú ropu, ktoré začne ovplyvňovať ponuku od decembra, a uvoľnenie 180 miliónov barelov zo strategických zásob USA rýchlosťou jeden milión barelov denne, čo predpokladaný koniec je 21. októbra. Okrem toho ešte nebola uzavretá jadrová dohoda s Iránom a po tom, čo Washington označil reakciu Teheránu na nedávne snahy o obnovenie dohody z roku 2015 za „nekonštruktívnu“, riziko neúspechu treba očakávať. Po tom, čo maloobchodné ceny benzínu v USA od júna klesli o 25 % a demokrati nechcú byť vnímaní ako príliš podriadení Iránu, sa táto dohoda zdá čoraz nepravdepodobnejšia, aspoň z krátkodobého hľadiska.

Vzhľadom na to, že OPEC + sa stretne 12. septembra, aby prediskutovali produkciu, ďalší pokles cien ropy je nepravdepodobný a podpora na úrovni 85,50 USD pre WTI a 91,50 USD pre Brent pravdepodobne nebude v blízkej budúcnosti ovplyvnená.

Ceny plynu a elektriny v EÚ klesajú v dôsledku nádejí na obnovenie dodávok z Ruska

Európskemu energetickému trhu sa podarilo vykompenzovať niektoré z nedávnych silných ziskov ceny plynu a elektriny po nedávnom skoku spôsobenom vysokým dopytom po plyne dodávanom potrubím po tom, čo nízka hladina vody na Rýne zabránila normálnej dodávke uhlia a motorovej nafty do utilít a priemyselných podnikov v strednom Nemecku. Trojdňový výpadok údržby kľúčového plynovodu Nord Stream 1 však prudko zvýšil ceny v dôsledku obáv, že dodávky sa neobnovia, ako oznámil Gazprom.

Napriek tomu s pribúdajúcim týždňom riziko neotvorenia plynovodu klesalo a Holandská cena plynu TTF klesla na úroveň blízku 200 EUR/MWh, pričom cena elektriny v Nemecku klesla v budúcom roku o viac ako polovicu po pondelkovom krátkom skoku nad 1 EUR/MWh. V reakcii na ceny energie, ktoré sú také vysoké a poškodzujú hospodársky rast, sa EÚ pripravuje zasiahnuť a upraviť ceny energie v celom regióne. Nedávny chaos tiež podnietil obavy, že najváženejší špekulatívni investori – počiatočná marža pre jeden z nemeckých futures kontraktov na rok dopredu – boli schopní spontánne stlačiť ceny na úrovne neopodstatnené súčasnými fundamentmi, len aby v prípade nákupnej paniky opustili položky. vypršal.

Po naplnení zásobníkov EÚ a zabezpečení, že NS1 obnoví dodávky plynu, by ceny plynu mohli klesnúť pod 200 EUR/MWh – úroveň, ktorá je však stále dostatočne vysoká na to, aby prispela k prídelu plynu a zničeniu dopytu.