Pokračujúci optimizmus na trhoch so zlatom a meďou, keď sa ropa konsoliduje

Komoditný sektor zostáva tento mesiac pod tlakom a teraz smeruje k šiestemu medzimesačnému poklesu po sebe, pričom index celkovej návratnosti komodít Bloomberg Bloomberg klesol takmer na najnižšiu úroveň od januára 2022. Tento mesiac trhy s energiou a priemyselnými kovmi zaznamenali pretrvávajúce obavy z globálneho ekonomického výhľadu, a najmä z tempa oživenia Číny, ktoré sa ukázalo byť menej poháňané komoditami ako doteraz vládou podporované fázy rastu.

Celkovo index, ktorý sleduje výkonnosť 24 najdôležitejších komoditných futures, rovnomerne rozložených medzi energetiku, kovy a poľnohospodárske komodity, klesol na mesačnej báze približne o 2,5 %, pričom najväčšie straty predstavoval takmer ako obvykle zemný plyn v r. USA v USA a Európe tvárou v tvár vysokej ponuke a slabnúcemu dopytu počas letných mesiacov. Ropa je tiež na dne tabuľky, po jazde na horskej dráhe v posledných mesiacoch, ktorá zahŕňala bankovú krízu, prekvapivé zníženie produkcie OPEC+ a obavy z dopytu v Číne, je teraz blízko minima cyklu.

K prudkému poklesu cien priemyselných kovov prispel aj slabší výhľad pre Čínu, ako sa očakávalo; meď – preferovaná dlhodobá investícia v kontexte zeleného prechodného dopytu a nedostatku odolnej ponuky – trpela špekulatívnym predajom ihneď po prelomení kľúčovej technickej úrovne.

Meď a striebro – dve najväčšie obete minulotýždňovej averzie k riziku

Futures na meď  klesol na sedemmesačné minimum v dôsledku rastúcich obáv o zdravie čínskej ekonomiky. Predaj sa zrýchlil ako kľúčová podpora a teraz bola úroveň odporu 3,80 USD/lb prelomená prvýkrát za štyri mesiace, čo poskytlo podporu pre poslednú vlnu výpredajov z momentálnych fondov a hedžových fondov, ktoré už majú krátku čistú pozíciu na termínovom trhu. Ďalšou kľúčovou úrovňou podpory zostáva 3,6680 USD/lb, čo je 61,8% návrat z októbrového a januárového nárastu.

V Saxo však veríme, že súčasný pokles cien medi je dočasný, pretože téma zeleného prechodu bude v nadchádzajúcich rokoch naďalej silne podporovať meď ako najlepší vodič elektriny v kontexte zeleného prechodu vrátane batérií. , elektrické trakčné motory, výroba obnoviteľnej energie, skladovanie energie a modernizácia siete. Dôvodom je skutočnosť, že v nadchádzajúcich rokoch bude ťažobný priemysel čeliť výzvam súvisiacim so zhoršovaním kvality rudy, rastúcimi výrobnými nákladmi a nedostatkom investičného apetítu po pandémii, keďže zameranie sa na ESG znížilo dostupný investičný fond, ktorý ponúka banky a fondy.

Pokles cien medi spôsobil výpredaje striebro pokles o 5 %, čo je jeho najväčšia jednodňová strata od februára 2021, pričom predaje sa zvýšili po tom, čo kov prelomil podporu 24,50 USD. Po preukázaní odporu počas marec-aprílového 31% rally sa riziko korekcie zvýšilo a hoci akcia vyzerá na grafe zle, možno ju považovať za normálnu a takmer nevyhnutnú korekciu po silnej 31% rally v marci až máji. Pokiaľ ide o podporu, obchodníci sa teraz zamerajú na 23,72 USD, čo je 38,2% návrat z rally, zatiaľ čo na stabilizáciu trhu bude potrebný pohyb späť nad 24,5 USD.

Vytrvalý optimizmus na zlato

Celková slabosť v sektore priemyselných kovov, vrátane trhu so striebrom, spôsobila, že vyberanie ziskov stlačilo cenu nadol zlato späť do oblasti kľúčovej podpory. Nižší údaj CPI, ktorý podporil očakávania, že Fed odloží zvyšovanie úrokových sadzieb, prekvapil držiteľov posledných dlhých pozícií a po poklese ceny striebra o 5 % hrozila hlbšia korekcia. Obavy z rastúceho dlhového stropu USA, dedolarizačné toky, geopolitické napätie, očakávania zníženia úrokových sadzieb koncom tohto roka však zostávajú kľúčovými dôvodmi, prečo je žltý kov momentálne vo veľmi dobrej kondícii. Je to zrejmé zo vzťahu zlato na striebro ktorá stúpla na 84 (unca striebra na jednu uncu zlata), čo je najviac od 29. marca. Okrem silných fundamentov bude krátkodobý smer zlata určovaný tokmi, dolárom a zmenami v krátkodobých sadzbách v USA a výnosoch dlhopisov.

Od marcovej bankovej krízy prudko klesli sadzby a výnosy, hedžové fondy zvýšili svoju čistú dlhú pozíciu vo futures na zlato COMEX na trinásťmesačné maximum. Najnovší nárast v týždni končiacom sa 2. mája bol v prvom rade výsledkom nových dlhých otvorení, nie krátkych prekrývajúcich sa, čím sa pomer medzi dlhými a krátkymi obchodmi dostal na trojročné maximum 7,1 dlhých a krátkych obchodov. Hodnotovo vážená priemerná cena futures zlata (VWAP) za posledný týždeň bola 2 002,50 USD, čo naznačuje úroveň, pod ktorou môže začať odchod z nedávno vytvorených dlhých pozícií. Pod tým môžete nájsť dodatočnú podporu na úrovni 1 990 USD, po ktorej nasleduje významná podpora na úrovni 1 950 USD, pričom rezistencia zostáva stabilne nad 2 050 USD.

Ropa: Na trhu naďalej doliehajú obavy z dopytu

Ropa strávili minulý týždeň konsolidáciou po poklese na začiatku mája, ktorý vyvrcholil týždne oslabenia po tom, čo OPEC+ 2. apríla nečakane znížil produkciu. K prudkému poklesu cien prispeli nízke rafinérske marže poukazujúce na možnosť nižšieho dopytu po rope, obavy z ekonomického rastu v Číne a skutočnosť, že obchodníci boli nútení stiahnuť sa z dlhých pozícií vytvorených po znížení produkcie OPEC. Po prelomení podpory 80 USD Brent a 76 USD WTI nastala vlna výpredajov ako v marci z nových shortov pred nájdením podpory okolo marcových miním, čo potenciálne poukazuje na možné prelomenie priaznivé pre ceny s dvojitým dnom.

Z krátkodobého hľadiska na trhu s ropou naďalej rastú obavy z nízkeho dopytu, pričom ekonomické údaje USA o klesajúcej inflácii a podmienkach na trhu práce ďalej podporujú obavy zo spomalenia ekonomiky a čínske údaje o inflácii a úveroch rozptyľujú nádeje na zvýšenie dopytu v roku tejto krajine. Koncom týždňa sa však objavili správy, ktoré podporili ceny ropy, najmä americká ministerka energetiky Jennifer Granholmová, ktorá oznámila, že vláda má v úmysle kúpiť ropu na doplnenie strategických rezerv po tom, čo sa v Kongrese skončilo uvoľňovanie rezerv v júni. Súčasne OPEC zvýšila svoju prognózu dopytu po rope v Číne na rok 2023, čím podporila očakávania nárastu globálneho dopytu o 2,33 milióna barelov denne, čo je v rozpore so súčasným klesajúcim trendom cien ropy.

Nateraz ropa naďalej bojuje a na zmenu si bude vyžadovať veľa stabilizačnej a konsolidačnej práce. Za prvý signál stabilizácie by sme považovali návrat nad tieto úrovne, predovšetkým psychologicky významnú úroveň 80 USD v prípade ropy Brent.

Najväčšia krátka vlna predaja obilnín v roku 2020, pretože plodiny získavajú rýchlosť

V dôsledku tohtoročnej silnej prognózy produkcie dosiahol Bloomberg Grains Index 15-mesačné minimum, po ktorom nasledovalo oživenie, pričom špekulatívni investori reagovali na pokles tak, že po prvý raz od augusta 2020 zaujali čistú krátku pozíciu v sektore obilnín. Dňa 2. mája všetkých šesť futures na obilniny a sóju vykázalo čisté tržby, predovšetkým za kukuricu a sójové bôby. Medzi najvýznamnejšie momenty v súčasnosti patria týždenné správy o pokroku pri nasadzovaní, ktoré v pondelok vydáva USDA; v najnovšom z nich, k 7. máju, bola výsadba americkej sóje na úrovni 35 %, čo je druhé najrýchlejšie tempo v histórii. Úroda kukurice bola 49 %, čím prekročila päťročný priemer 42 % a minuloročný priemer 21 %. Naopak, výsev pšenice bol len 24 %, čo je výrazne pod päťročným priemerom 38 %.

Trh tiež čakal na piatkovú správu amerického ministerstva poľnohospodárstva o odhadovanej ponuke a dopyte v globálnom poľnohospodárstve. Táto správa predstavila prvé očakávania USDA týkajúce sa úrovne zásob kľúčových poľnohospodárskych plodín na konci sezóny 2023/2024. Odhady priemerného obchodu pre zásoby kukurice na roky 2023/2024 by podľa štúdie agentúry Reuters mohli dosiahnuť päťročné maximum 2,1 miliardy bušlov, čo je 53-percentný nárast oproti súčasným úrovniam. Naopak, zásoby sóje by mohli dosiahnuť štvorročné maximum 293 miliónov bušlov, čo je o 38 % viac ako v tomto roku.

V poslednej dobe pod tlakom pšenica, ktorá v súčasnosti podlieha najväčšej vlne predaja nakrátko zo všetkých futures kontraktov, môže získať určitú podporu z tejto správy, podľa týždenných údajov pokrývajúcich pozície hedžových fondov na hlavných komoditných termínových trhoch, keďže výsledky prieskumu poukazujú na najnižšie zatváracie americké akcie za deväť rokov a najmenšia úroda na svete za posledných osem rokov. Je to spôsobené produkčnými výzvami na vojnou zmietanej Ukrajine a suchom na Veľkých pláňach USA, čo však bude čiastočne kompenzované výrazným posunom ruskej úrody z minuloročného produktívneho roka na tohtoročný.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.