Vrchol sadzieb Fedu neznamená koniec silného dolára

Americký dolár prudko oslabil po nižšej ako očakávanej hodnote CPI v USA a tento týždeň sú možné ďalšie poklesy, ak Bidenove rozhovory so Si Ťin-pchingom vyriešia niektoré z taktických napätí. Naratív vrcholných úrokových sadzieb však stále neznižuje jedinečnosť Spojených štátov a vlna nákupných objednávok v USD by mohla pokračovať v prípade, že sa inflácia a miera ekonomického rastu v iných krajinách zhoršia.

Posilňovanie jüanu môže nabrať na sile, keďže čínske úrady sa vyhýbajú znižovaniu sadzieb, namiesto toho vkladajú likviditu, zatiaľ čo AUD a NZD vykazujú dynamiku nahor.

USD: Nízke hodnoty CPI môžu naznačovať vrchol sadzieb, ale nie nevyhnutne mäkké pristátie

Americký dolár sa po slabom CPI v USA včera večer znehodnotil až o 1,5 %, pričom dynamické AUD a NZD zaznamenali najväčšie zisky spomedzi mien G7. Celková aj jadrová inflácia klesli viac, ako sa očakávalo. V októbri základný index CPI m/m zostal nezmenený, pod úrovňou prognózy +0,1% a septembrových +0,4%, pričom medziročný indikátor klesol na 3,2% z 3,7%, pod prognózu 3,3%. Jadrový index CPI vzrástol o 0,2% m/m - menej ako predtým a menej ako očakávaných 0,3% - zatiaľ čo index medziročne vzrástol o 4,0% - menej ako predtým a menej ako predikovaných 4,1%.

K poklesu prispeli najmä ceny benzínu a áut; Inflácia nájomného sa tiež vrátila k klesajúcemu trendu a môže prispieť k ďalšej dezinflácii. Zástupcovia Fedu sa snažili zachovať neutrálny postoj, zdôrazňujúc, že ​​je toho ešte veľa, čo treba urobiť, ale trh bol presvedčený naratívom o maximálnych sadzbách Fedu a teraz počíta so znížením sadzieb o 100 bázických bodov v budúcom roku.

Aj keď súhlasíme s rozprávaním o maximálnej sadzbe Fedu, je dôležité zaujímať sa o to, čo príde ďalej. Dočkáme sa mäkkého pristátia v ekonomike po skončení cyklu sprísňovania politiky Fedu? recesia? Nedávna reakcia jednotlivých segmentov trhu – najmä 6 % zisk v regionálnych bankách a 2000 % nárast indexu Russell 5 – naznačuje, že trh stále vsádza na mäkké pristátie. V tomto prípade môže dolár zostať slabý.

Údaje o ekonomickom raste budú mimoriadne dôležité a jedným z tých, ktoré sa oplatí sledovať, sú včerajšie údaje o maloobchodných tržbách. Konsenzus predpovedá negatívne maloobchodné tržby v dôsledku nízkych cien benzínu a predaja nových áut. Nárast delikvencií kreditných kariet tiež poukazuje na rastúci pokles spotrebiteľských výdavkov.

Ak trh začne smerovať k recesii, dolár sa môže stať opäť atraktívnejším ako bezpečná investícia. Treba tiež zdôrazniť, že spomalenie v Spojených štátoch samo o sebe neznamená, že sa príbeh americkej výnimočnosti končí. V prípade, že iné ekonomiky, ako napríklad eurozóna alebo Spojené kráľovstvo, oslabia rýchlejšie ako Spojené štáty, najmä vzhľadom na ich väčšiu závislosť od volatilných úrokových sadzieb a cien energií, môžu v relatívnom vyjadrení pretrvávať očakávania na uvoľnenie menovej politiky USA. ktorá bude naďalej poskytovať podporu v USD.

Tento týždeň však budú najdôležitejšou udalosťou rokovania Biden-Xi, kde môže zmierlivý tón prispieť k ešte ďalšiemu oslabeniu dolára. Stále existuje riziko pozastavenia práce americkej administratívy, ktorá je však zatiaľ obmedzená z dôvodu prijatia zákona o dočasnom financovaní Snemovňou reprezentantov.

Závery pre trh

DXY testuje rukoväť 104, ktorá, ak je zlomená, pripravuje cestu pre dvestodňový kĺzavý priemer na 103,61, ale na potvrdenie klesajúceho trendu môže byť potrebné prelomenie 0,618 retracementu na 102,546. Dolár zatiaľ zostáva selektívnou možnosťou nákupu počas miernych poklesov, pretože očakávania mäkkého pristátia sa môžu ukázať ako príliš optimistické.

CNH: Priaznivé podmienky na posilňovanie

Zlepšenie údajov o aktivite v Číne je pomalé, zatienené slabosťou v sektore nehnuteľností. Priemyselná produkcia v októbri vzrástla o 4,6% r/r oproti 4,5% v septembri a prognózovanej hodnote, zatiaľ čo maloobchodné tržby vzrástli o 7,6% r/r v porovnaní s 5,5% v septembri. Investície do nehnuteľností však opäť sklamali, keď medziročne dosiahli -9,3% r/r oproti očakávaným -9,1%.

Napriek tomu jüan vďaka slabnúcemu USD jednoznačne posilnil a snahy čínskych úradov udržať pevné fixácie napriek vysokej volatilite USD v posledných týždňoch konečne prinášajú svoje ovocie. Okrem toho Čínska ľudová banka dnes ráno vykonala veľkú operáciu v hodnote 1 450 miliárd CNY v rámci svojho strednodobého úverového nástroja, ktorý poskytla masívnu čistú injekciu likvidity vo výške 600 miliárd CNY. Injekcia bola najvyššia za sedem rokov a mohla by znamenať menšiu šancu na bezprostredné zníženie povinných minimálnych rezerv, keďže úrady sa zdráhajú vyvíjať väčší tlak na jüan. Objavili sa nepotvrdené informácie, že Čína plánuje vyčleniť 1 bilión CNY na lacné financovanie modernizácie „mestských dedín“ a programu dostupného bývania, čo zlepšilo náladu na trhu.

V centre pozornosti budú rozhovory medzi Biden-Xi a napriek pretrvávajúcim strategickým rozdielom sa očakáva zmierlivý tón. To by mohlo mať ďalší pozitívny vplyv na juan. Kurz USD/CNH uzavrel pod 7,25-dňovým kĺzavým priemerom a na ázijských trhoch sa obchodoval pod 7,2124. Ďalšia podpora kľúča je na 0,618, t.j. retracement XNUMX.

Závery pre trh

Čínska ľudová banka bude pravdepodobne naďalej uplatňovať pevnú ruku, aby zabránila znehodnoteniu jüanu, ale návrat k 7,10 bude musieť počkať na zníženie sadzieb Fedu.

Antipódy: NZD stúpa vyššie, AUD môže získať ďalší impulz z údajov o zamestnanosti

High-beta meny reagovali najsilnejšie na rozprávanie o najvyššej sadzbe Fedu a získali ďalšiu dynamiku. Pár NZD / USD sa vrátil nad psychologickú úroveň a 0,60-dňový kĺzavý priemer na 0,65, zatiaľ čo pár AUD/USD posilnil na 130. Čínske injekcie likvidity tiež pomohli podporiť zahraničné meny, pričom ceny železnej rudy prvýkrát od marca dosiahli XNUMX USD na základe správ o zlepšujúcom sa dopyte po oceli v Ríši stredu. Očakávania rastu pre tieto meny sa vrátili a môžu pokračovať, kým sa nezosilnia obavy z globálneho ekonomického rastu.

Nedávne zvýšenie úrokových sadzieb RBA, napriek jej benígnej rétorike, tiež prispelo k rastu AUD. Jastrabie komentáre však môžu opäť zosilnieť. Index mzdových cien za tretí štvrťrok zverejnený dnes ráno bol 4,0% r/r v porovnaní s 3,6% v predchádzajúcom štvrťroku, čím dosiahol vrchol predpovede RBA. Trhy v súčasnosti počítajú s 50-percentnou pravdepodobnosťou ďalšieho zvýšenia sadzieb RBA a najdôležitejšou udalosťou teraz bude zverejnenie štvrtkových údajov o zamestnanosti.

Závery pre trh

Naratív o maximálnych sadzbách môže podporiť silu AUD a NZD, kým sa nezosilnia obavy z globálneho ekonomického rastu. Pár NZD/USD môže znovu otestovať maximá zo začiatku októbra na 0,6056, zatiaľ čo pár AUD/USD má okamžitú rezistenciu na 0,6524.

O autorovi

Charu Chanana, trhový stratég v singapurskej pobočke Saxo Bank. Má viac ako 10 rokov skúseností na finančných trhoch, naposledy ako Lead Asia Economist v Continuum Economics, kde sa zaoberala makroekonomickou analýzou ázijských rozvíjajúcich sa krajín so zameraním na Indiu a juhovýchodnú Áziu. Je odborníčkou na analýzu a monitorovanie vplyvu domácich a vonkajších makroekonomických šokov na región. Je často citovaná v novinových článkoch a pravidelne sa objavuje na CNBC, Bloomberg TV a Channel News Asia a na singapurských obchodných rádiách.