S&P GSCI - Komoditný index vyvinutý spoločnosťou Goldman Sachs

Index S&P GSCI je skratkou pre Goldman Sachs Commodity Index. Index bol vyvinutý v roku 1991 jedným z oddelení investičnej banky Goldman Sachs. V roku 2007 index zmenil majiteľa. Kúpila ho dcérska spoločnosť S&P Global, ktorá ho stále vlastní.

Index S&P GSCI je navrhnutý tak, aby odrážal správanie širokej verejnosti trh so surovinami. Zahŕňa energetické a poľnohospodárske suroviny, ako aj kovy. Nie je preto prekvapujúce, že spomínaný index je veľmi často benchmarkom pre fondy a ETF investujúce na komoditnom trhu. Index je skvelým benchmarkom pre dlhodobé a futures stratégie.

Za zmienku stojí, že index bol skonštruovaný tak, že môže byť "znovu vytvorený" fondom resp ETF. To umožňuje investorovi nakupovať investičné produkty, ktoré budú vystavené tomuto indexu. Príkladom je IShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust ETF.

Ako funguje index S&P GSCI?

S&P GSCI meria zmeny na trhu s komoditami. Ide o modelovo vážený index „vážená produkcia“. Má to odrážať dôležitosť daných aktív v ekonomike. Samozrejme, v záujme zachovania likvidity nie sú do indexu zahrnuté niektoré zmluvy, ktoré nespĺňajú príslušné kritériá.

Podľa metodiky vyvinutej spoločnosťou S&P Global neexistuje žiadne obmedzenie počtu komodít, ktoré môžu byť zahrnuté do indexu S&P GSCI. Index môže zahŕňať futures kontrakt, ktorý má mať fyzické doručenie a nemôže byť finančným nástrojom (napr. akcie, mena, úroková sadzba).

Index pozostáva z 24 futures kontraktov, ktoré pokrývajú 5 sektorov:

• energia,
• poľnohospodárstvo,
• hospodárske zvieratá,
• vzácne kovy,
• priemyselné kovy.

Je vhodné pripomenúť, že v dôsledku zmien cien sa podiel jednotlivých zložiek v indexe neustále mení. Zložky indexu S&P GSCI sa každoročne vyvažujú.

Index zahŕňa nasledujúce futures kontrakty:

Energia

• palivový olej,
• diesel,
• ropa WTI,
• ropa Brent,
• RBOB benzín,
• Zemný plyn.

poľnohospodárstva

• pšenica typ "Chicago",
• Pšenica typu Kansas
• kukurica,
• sója,
• kakao,
• cukor,
• Kawa,
• bavlna.

Hospodárske zvieratá

• bravčové,
• živý dobytok,
• chovný dobytok.

Vzácne kovy

• zlato,
• striebro.

Priemyselné kovy

• hliník,
• zinok,
• meď,
• nikel,
• viesť.

S&P GSCI a Contango i spätného chodu

Jednou z nevýhod indexu je jeho automatické prevrátenie bez analýzy dopadu contango a spätné efekty na ziskovosť stratégie. Je to dôležité, pretože obchodovanie s derivátmi je trochu iné ako spotové obchodovanie.

Cena futures môže byť vyššia (contango efekt) aj nižšia (backwardácia) ako cena na spotovom trhu. Z tohto dôvodu môžu byť prechody naslepo do ďalšej zmluvy nákladné, ak je tam veľa contanga.

Contango je nebezpečné pre zmluvných kupujúcich. Vyššia forwardová cena ako trhová je často spôsobená nákladmi na poistenie a skladovanie tovaru. Okrem toho dôvodom nesúladu medzi cenou futures a trhovou cenou sú aj alternatívne náklady a očakávania trhu. Tento posledný faktor môže byť veľmi dôležitý. Skvelým príkladom bolo správanie sa futures na ropu WTI počas obdobia COVID-19. Boli časy, keď sa májové futures obchodovali pod 20 USD, zatiaľ čo „októbrové“ futures sa obchodovali za 30 USD. Takže Contango efekt v tomto prípade bol 50%.

Aplikácia S&P GSCI v investíciách

Index môže byť zaujímavým nápadom na získanie expozície na trhu s komoditami. Nákupom ETF môže investor získať expozíciu voči indexu za nízku cenu. Ďalším spôsobom je použitie futures kontraktov na index S&P GSCI. Futures na index S&P GSCI majú multiplikátor 250. Termínovaný kontrakt na tento index je na Chicago Mercantile Exchange (CME). Je však potrebné poznamenať, že nejde o príliš likvidný index. Hlasitosť tohto nástroja je zvyčajne niekoľko kusov.

Miera návratnosti tiež nepodporuje priame, dlhodobé investície do indexu. Ku koncu januára 2023 boli priemerné ročné miery návratnosti za jednotlivé obdobia nasledovné:

• 5 rokov: +5,72 %
• 10 rokov: -3,72 %

zatiaľ čo posledné 3 roky sú dobré obdobie pre veľkú skupinu surovín. V dôsledku toho je priemerná ročná miera návratnosti za posledné 3 roky: +14,75 %. Vzhľadom na tieto rozdiely by investície do S&P GSCI mali byť krátkodobé až strednodobé. Nie je to však nástroj „kúp a zabudni“.

Ďalším investičným nápadom je budovanie dlho-krátkej stratégie. Spočíva v zaujatí dlhej pozície v jednej komodite (alebo viacerých), o ktorej predpokladáme, že bude fungovať lepšie ako celý index. Zároveň sa na zaistenie pozície využíva zaujatie krátkej pozície na indexe (pomocou futures kontraktov).

Ostatné „surovinové“ indexy

S&P GSCI nie je jediným indexom, ktorý meria výkonnosť komoditného trhu. Medzi najznámejšie patria:

• Credit Suisse Commodity Benchmark Index,
• Rogers International Commodities Index,
• Bloomberg Commodity Total Return Index,
• Dow Jones Commodity Index (DJCI).

Za zmienku stojí, že vlastní aj S&P Dow Jones Indices (vlastník indexu S&P GSCI). Dow Jones Commodity Index (DJCI).

Sčítanie

S&P GSCI je známy index, ktorý meria výkonnosť širokého koša komodít. Môže byť teda zaujímavým benchmarkom pre fondy, ktoré obchodujú na komoditnom trhu. Pre dlhodobú krátku stratégiu je možné použiť indexové futures. Ďalším nápadom by mohlo byť špekulovanie s futures kontraktmi alebo obchodovaním s ETF, ktoré sú vystavené tomuto indexu. Upozorňujeme však na to dlhodobé výnosy indexu sú oveľa nižšie ako pri akciových indexoch. Je to spôsobené tým, že ceny komodít sa zvyčajne pohybujú v cykloch: od nedostatku k nadmernej ponuke.