Olej pripravený na razenie, káva oživuje a zlato odpočíva

Index Bloomberg Commodities rástol už tretí týždeň po sebe na pozadí celkových ziskov, aj keď energetický sektor stiahol nadol ďalšie oslabenie trhu so zemným plynom, ktorý zaznamenal pokles cien na najnižšiu úroveň od júna 2021.

Zlato sa zdá byť zrelé na konsolidáciu meď si oddýchne s čínskymi robotníkmi oslavujúcimi Nový roka ropa je blízko k útoku na kľúčovú úroveň odporu. Podrobnejšie rozoberáme aj trhy s pšenicou, kávou a zemným plynom a úlohu Austrálie ako investičného ukazovateľa pri znovuotvorení čínskej ekonomiky.

Trhy vidia slabší dolár

Bloomberg Commodity Index (BCOM) podľa sa zvýšil už tretí týždeň po sebe, pokračujúc v posilňovaní po výpredajoch zo začiatku januára, spôsobeným varovaním MMF o možnosti globálnej recesie. Všetky sektory sa posunuli nahor, aj keď energetický sektor stiahol nadol ďalšie oslabenie trhu so zemným plynom, kde ceny klesli na najnižšiu úroveň od júna 2021.

Témy, ktoré formujú cenovú hladinu, zostávajú nezmenené, pričom finančné trhy zaznamenávajú slabší dolár a nižšie výnosy, keďže čakajú na krok americkej centrálnej banky, ktorá zastaví agresívny cyklus zvyšovania sadzieb. Od začiatku marca minulého roka sa sadzba amerických fondov Fedu zvýšila na 4,5 %, pričom trh teraz oceňuje menej ako dve zvýšenia sadzieb o 25 základných bodov, kým sa cyklus definitívne pozastaví.

Strana dopytu, okrem rizika spomalenia globálnej ekonomiky, podporované vyhliadkou na opätovné otvorenie čínskej ekonomiky svetu, čo zvyšuje očakávania zvýšenia dopytu zo strany najväčšieho svetového spotrebiteľa surovín. Vzhľadom na predĺžené zatvorenie trhov v Číne na oslavy Nového roka však niektorí z doterajších víťazov, napr. meď, železná ruda a ropa sa spomalili, čo umožnilo ostatným komoditám prevziať tento týždeň vedenie.

V nadchádzajúcich týždňoch by riziká spojené s dodávkami ruských palivových produktov mohli poskytnúť ďalšiu vrstvu podpory pre benzín a predovšetkým naftu, čím by ochránili ropu pred vplyvom obáv z dopytu súvisiacich s recesiou.

Poľnohospodársky index BCOM zamieril na najvyššiu týždennú uzávierku za takmer tri mesiace a po náročnom začiatku roka vykazovali obilniny aj nemäkčené produkty známky oživenia, pretože vylepšené základy umožnili niektoré zvýšené shorty hedžového fondu dostať pod kontrolu – najmä na pšenicu a kávu.

Opätovné otvorenie čínskej ekonomiky vedie k najväčšiemu mesačnému nárastu cien austrálskych akcií od roku 2020

Austrálsky akciový trh – vnímaný ako atraktívny z hľadiska dividend a komodít, ako aj ukazovateľ opätovného otvorenia čínskej ekonomiky z dôvodu značnej expozície finančným a materiálovým spoločnostiam – zaznamenali najväčší medzimesačný nárast od novembra 2020., čo je zatiaľ tento mesiac 6,5 %. Ťažobný gigant BHP očakáva zvýšenie dividendy o 17 % a spoločnosti vyrábajúce železnú rudu predpovedajú vyšší dopyt po kvalitnej železnej rude z Číny, čo by mohlo znamenať vyššie zisky.

Napriek spomaleniu aktivity v súvislosti s oslavami čínskeho nového roka železná ruda - súčasť výroby ocele - dosiahla tento týždeň šesťmesačné maximum na singapurskej burze futures (SGX) na úrovni 128 dolárov za tonu. Bolo to spôsobené nielen očakávaniami, že Čína po oslavách Nového roka zvýši svoje nákupy, ale aj tým, že Fortescue – najväčšia austrálska spoločnosť na ťažbu jednej železnej rudy – očakáva zvýšenie tržieb v prvej polovici roku 2023.

Pšenica sa konsoliduje nad kľúčovou podporou, ryža dosahuje v Ázii dvojročné maximum

Chicagská pšenica, jedna z troch hlavných komodít, ktoré hedžové fondy predávajú nakrátko (ďalšie dve sú káva Arabica a zemný plyn), prudko vzrástla, keďže podmienky pestovania v Texase, druhom najväčšom americkom štáte na produkciu ozimnej pšenice, sa zhoršili. Krátkodobé predpovede počasia navyše poukazujú na výrazné ochladenie na stredozápade USA budúci týždeň, čím sa zvyšuje riziko zamrznutia v oblastiach bez ochrannej snehovej pokrývky.

Tohtoročná nižšia ponuka kukurica a pšenica z oblasti Čierneho mora pravdepodobne pritiahne v najbližších mesiacoch väčšiu pozornosť investorov. Ukrajina predpovedá, že produkcia kukurice v roku 2022 bude 22-23 miliónov ton, čo je pokles zo 41,9 milióna ton v roku 2021, zatiaľ čo produkcia pšenice sa odhaduje len na približne 20 miliónov ton. Zníženie sejby v dôsledku prebiehajúcej vojny by mohlo spôsobiť, že tieto čísla v roku 2023 ešte viac klesnú na 18 a 16 miliónov ton.

V čase nedávneho vývoja zvyšujúceho cenu marcové futures na pšenicu blízko expirácie klesli na najnižšiu úroveň od septembra 2021, čím prispeli k najväčšej špekulatívnej čistej krátkej pozícii od mája 2019. Po opätovnom nájdení podpory v kľúčovej oblasti 7 USD za bušel pšenica môže pokračovať v posilňovaní, pričom po prerušení nad 7,6 USD a pod 8 USD môže dochádzať k prekrývaniu krátkych pozícií.

V dôsledku prerušenia dodávok pšenice z Ukrajiny a silného dopytu sa thajská ryža – ázijská referenčná hodnota – vyšplhala na najvyššiu úroveň za takmer dva roky. Ryža je základom polovice svetovej stravy a zatiaľ čo pšenica dosiahla historické maximum vlani v marci, cena ryže zostala po väčšinu roku 2022 mierna, čím sa obmedzila inflácia cien potravín v Ázii. Kontrakt nelúpanej ryže kótovaný na burze v Chicagu sa zároveň medziročne zvýšil o 21 % a okrem krátkeho nárastu infekcií Covidom sa v roku 2020 blíži k XNUMX-ročnému maximu.

Káva odráža útoky predajcov hedžových fondov nakrátko

Termínové kontrakty kávy arabica kótované na newyorskej burze cenných papierov vzrástli, podporené rastom ceny kávy robusta, ktorá v Londýne dosiahla trojmesačné maximum nad 2 000 USD za tonu po tom, čo akcie monitorované burzami klesli na najnižšiu úroveň od roku 2016. výsledkom silného dopytu. V New Yorku vysoko kvalitná arabika vzrástla desiaty deň po sebe od poklesu na 1,42 dolára za libru, čo je 20-mesačné minimum.

Mesačné predaje uprostred obáv z recesie a akcie monitorované burzami prudko vzrástli z najnižšej úrovne za viac ako 20 rokov, podnietili špekulatívne predaje hedžových fondov. Vyvrcholila v týždni končiacom sa 17. januára, keď sa čistá krátka pozícia zvýšila o 34 % na 40,5 tis. kontraktov, čo je najviac od novembra 2019, v nominálnej hodnote 2,4 miliardy USD. To poukazuje na riziko náhleho obratu, keď nadrozmerné pozície neočakávane kolidujú so zmenou technickej a/alebo fundamentálnej prognózy.

Zemný plyn v USA klesá na minimum z apríla 2021 v dôsledku vysokej ponuky

globálne ceny zemného plynu naďalej klesajúa futures trhy zaznamenali tento mesiac značné straty, pretože kombinácia dostatočnej ponuky a mierneho zimného počasia viedla k zníženiu dopytu po vykurovaní. Zatiaľ čo európsky benchmark TTF kontrakt pre zemný plyn pokles o 30 % tento mesiac – a teraz je blízko 50-mesačného minima 16 EUR/MWh (3 USD/MMbtu) – zemný plyn v USA klesol pod 2021 USD/MMBtu na najnižšiu úroveň od apríla 100. dodávky, keďže denná produkcia naďalej presahuje XNUMX miliárd kubických stôp.

To viedlo k menšiemu týždennému zníženiu zásob, ako sa očakávalo, pričom minulotýždňové uvoľnenie 91 miliárd kubických stôp bolo menej ako polovica sezónneho priemeru 190 miliárd kubických stôp. Okrem toho, dlho uzavreté exportné zariadenie Freeport LNG v Texase začalo dostávať malé množstvá zemného plynu z plynovodov v rámci prípravy na explóziu znovuotvorenia v júni, ktorá znížila exportnú kapacitu USA o 20 %.

Ropa Brent dosahuje úroveň 90 dolárov, no podpora zostáva silná

S ropou sa tento mesiac obchoduje takmer bez zmeny a hoci riziko recesie pretrváva a v niektorých ohľadoch sa zvýšilo, trhu sa podarilo nájsť podporu v očakávanom náraste čínskeho dopytu a obáv z ponuky v súvislosti s embargom EÚ uvaleným 5. februára na predaj ruských palivových produktov po mori.

Po nadobudnutí platnosti embarga EÚ na vývoz ruských palív po mori je pravdepodobné, že ceny benzínu, a najmä motorovej nafty, budú naďalej podporované čoraz obmedzenejšou ponukou – najmä ak po zavedení embarga cena motorovej nafty bude obmedzená na 100 USD za barel, čo je približne 30 dolárov pod aktuálnou trhovou cenou. Pre Rusko však môže byť ťažké predávať naftu iným kupujúcim, pretože kľúčoví zákazníci v Ázii majú väčší záujem o výrazne zľavnenú ruskú ropu, ktorá sa potom môže spracovať na palivové produkty predávané za ceny na svetovom trhu.

Dodávky nafty do Európy z USA a vznikajúceho rafinérskeho centra na Blízkom východe by mohli nahradiť časť chýbajúcich barelov z Ruska, ale deficit sa zdá byť pravdepodobný, najmä vzhľadom na vyhliadky na silné oživenie v Číne vedúce k nižším vývozným kvótam. Oživenie dopytu po leteckom palive navyše vytvorí tlak na výrobu nafty, čím sa vytvorí ďalšia vrstva podpory pre krakovaný destilát na oboch stranách Atlantiku.

Ropa Brent sa v súčasnosti obchoduje vo vzostupnom kanáli o šírke 9 USD v rámci strednodobého klesajúceho trendu, pričom oba rozsahy ponúkajú solídnu odolnosť na úrovni 89-90 USD. Prerušenie tohto kanála sa pravdepodobne posunie ďalej smerom k 97,50-dňovému kĺzavému priemeru, ktorý je momentálne na úrovni 80,35 USD. Pred podporou kanálov na úrovni 83,50 USD môžu XNUMX- a XNUMX-dňové kĺzavé priemery poskytnúť určitú podporu, v súčasnosti okolo XNUMX USD.

Zlato sa spomaľuje po dosiahnutí nového maxima cyklu

Zlato sa tento týždeň obchodovalo takmer nezmenené, ale predtým sa mu podarilo dosiahnuť maximum nového cyklu 1 950 USD, ako to špekulanti a investori požadovali v reakcii na zlepšené prognózy. Ťažkosti z minulého roka sa teraz stávajú hnacou silou, pretože zvyšovanie úrokových sadzieb sa konečne zastavilo a výnosy a dolár klesali kvôli obavám o ekonomický výhľad. Minulý týždeň tiež investori revidovali svoje odhady, ako nízka inflácia nakoniec klesne. Táto zmena je spôsobená vedomím, že niektoré ukazovatele inflácie nie je také ľahké prelomiť, a to aj napriek inflačnému obmedzujúcemu vplyvu súčasného cyklu zvyšovania úrokových sadzieb.

Avšak vzhľadom na silný rast ceny zlata za posledné dva mesiace, čo ho vynieslo už o 330 dolárov nad jeho novembrové minimum obdobie konsolidácie je potrebné už dlho. Či pôjde o konsolidáciu alebo korekciu bude závisieť od schopnosti žltého kovu držať trendovú líniu a 1-dňového kĺzavého priemeru, ktoré sa momentálne obchodujú okolo 890 USD.

Okrem pohybov v dolároch a výnosov – ktoré sú kľúčom k riadeniu algoritmických obchodných systémov – budeme pozorne sledovať expozíciu fondov obchodovaných na burze, ktorá po miernom náraste minulý týždeň dosiahla 11-týždňové maximum. Americké inflačné swapy s nulovým kupónom a budúcotýždňové zasadnutie FOMC s cieľom zistiť ďalší smer uvažovania najdôležitejšej centrálnej banky na svete.

Okrem tohtoročných maxím na úrovni 1 950 USD a 1 963 USD, čo je 76,4 % retracement z korekčnej línie z roku 2022, neexistuje žiadna väčšia úroveň odporu pred psychologicky dôležitou úrovňou 2 000 USD, zatiaľ čo podpora je dobre definovaná v blízkosti 1 900 USD, kde sa XNUMX-dňový kĺzavý priemer stretáva s trendová línia z novembrového minima.

K dispozícii je viac analýz komoditných trhov tutaj.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.