Zlato si udržiava podporu aj napriek pochybnostiam o vyhlásení Fedu o mäkkom pristátí

Schopnosť zlata udržať si podporu aj napriek početným problémom sa v stredu po Američanovi opäť prejavila Federálny rezervný systém oznámila jastrabia pauzu vo svojej agresívnej kampani zvyšovania úrokových sadzieb, pričom predpovedala oveľa vyššie sadzby v rokoch 2024 a 2025 v dôsledku odolnej americkej ekonomiky, silného trhu práce a pretrvávajúcej inflácie, ktorá sa nedávno zhoršila opatreniami OPEC, čo malo za následok vyššie ceny energií. Takzvaný predpoveď bodkový graf Fed stále počíta s možnosťou ešte jedného zvýšenia pred koncom roka, pričom prognóza zníženia sadzieb v rokoch 2024 a 2025 bola znížená o pol percentuálneho bodu, čo signalizuje, že Fed predpokladá vyššie sadzby na dlhšie obdobie v očakávaní mäkké pristátie.

Tieto projekcie mali negatívny vplyv na celkový apetít podstupovať riziko – akcie sa znehodnotili, dolár posilnil na šesťmesačné maximum a výnos dvojročných amerických štátnych dlhopisov dosiahol maximum z roku 2006 na úrovni približne 5,2 %. Obchodníci na trhu s krátkodobými úrokovými futures zároveň znížili počet 25-bodových znížení sadzieb, ktoré očakávajú v prvej polovici roku 2024, na iba jedno z približne troch očakávaných ešte minulý mesiac.

zlato zareagoval na tieto negatívne zmeny cien relatívne malou korekciou, ktorá udržala cenu v zužujúcom sa rozpätí a momentálne poskytuje podporu okolo 1 900 USD.

Náš indikátor ceny zlata v nižšie uvedenom grafe zvýrazňuje aktuálne problémy a zároveň zdôrazňuje, že cena zlata sa udržala bez väčších ťažkostí napriek nedávnemu a opätovnému posilneniu dolára, rastúcim výnosom a klesajúcim krátkodobým úrokovým futures cenám (nižšie ceny znamenajú vyššie sadzby). Za posledný mesiac zlato vzrástlo o 1,7 %, zatiaľ čo dolár sa posilnil o 1,4 % voči košu hlavných mien, reálne výnosy 10-ročných amerických dlhopisov vzrástli o 2024 bázických bodov a očakávania na zníženie sadzieb v roku XNUMX rastú. Boli revidované smerom nadol. Okrem toho investori na ETF trh za posledné štyri mesiace znižovali svoje pozície, v dôsledku čoho sa ich celkový podiel v týchto fondoch za toto obdobie znížil o 169 ton na 2 761 ton, čo je najnižšia úroveň za tri a pol roka. Za týždeň končiaci 12. septembra bola čistá dlhá pozícia fondu s pákovým efektom 50 5 USD. zmluvy (25 miliónov uncí), len XNUMX tis kontraktov nad minimami v marci a auguste.

Dôvod, prečo si zlato podľa nášho názoru drží silné napriek týmto protivetrom, medzi ktoré patria aj rastúce alternatívne náklady na vlastníctvo neúročenej investície, ako je žltý kov, je pravdepodobne preto, že trh hľadá zabezpečenie proti situácii, v ktorej FOMC nedokáže poskytnúť mäkké (na rozdiel od tvrdého) pristátie. V nedávno publikovanom článku v WSJ s názvom "Prečo môže byť mäkké pristátie nepolapiteľné Nick Timiraos, reportér známy získavaním spoľahlivých informácií z Fedu, zdôrazňuje, že takmer každé tvrdé pristátie sa spočiatku javí ako mäkké. Upozorňuje tiež na štyri faktory, ktoré v súčasnosti bránia implementácii scenára mäkkého pristátia:

• Fed drží sadzby príliš vysoké príliš dlho
• Prehriata ekonomika
• Nárast cien ropy
• Rozkol na finančnom trhu

Svoj článok končí pomerne poetickým výrokom:

"Lietadlá pristávajú. Ekonomika nie."

Dopyt po zlate ako zabezpečení proti zlyhaniu mäkkého pristátia pravdepodobne nezmizne, keďže ekonomický výhľad pre Spojené štáty v nasledujúcich mesiacoch vyzerá čoraz problematickejšie. S ohľadom na to trpezlivo zachovávame konštruktívny pohľad na zlato, a teda striebro a platinu, a predpovedáme, že žltý kov nakoniec dosiahne nový rekord. Načasovanie nového rastového impulzu však zostane vo veľkej miere závislé od ekonomických údajov USA, keďže čakáme, kým FOMC prejde od zvyšovania sadzieb k znižovaniu sadzieb; dovtedy, rovnako ako minulý štvrťrok, pravdepodobne uvidíme na trhu ďalšiu chaotickú aktivitu obchodníkov.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.