Zamestnanosť v USA: ďalší test americkej ziskovosti a dolára

Americká ekonomika možno spomaľuje, ale nie je to tak. Žiadne pokyny zo stránky Federálny rezervný systém znamená, že každý dátový bod a každý komentár Fedu bude preskúmaný až po limit, aby sme získali viac informácií o budúcom vývoji úrokových sadzieb. Správa o zamestnanosti v USA z tohto piatku bude mať pravdepodobne kľúčový význam, keďže obmedzená ponuka pracovnej sily zostáva jedným z kľúčových pilierov sily americkej ekonomiky. Zvýšenie miezd je sledované obzvlášť pozorne, pretože tento ukazovateľ môže zvrátiť oslabenie amerického dolára, ak by výnosy amerických štátnych dlhopisov stúpli.

Čo je zamestnanosť v nepoľnohospodárskom sektore?

Zamestnanosť mimo farmy je jedným z najsledovanejších mesačných ukazovateľov, ktoré zverejňuje americké ministerstvo práce zvyčajne prvý piatok v mesiaci. Prezentuje počet v súčasnosti zamestnaných ľudí, ako aj mieru nezamestnanosti a rast miezd v Spojených štátoch. Aj keď sa vždy oplatí sledovať tieto čísla, aby ste lepšie porozumeli dynamike trhu práce v USA, v poslednej dobe si získavajú čoraz väčšiu pozornosť, keďže sú pilierom sily ekonomiky USA vzhľadom na rastúci pesimizmus v súvislosti s rastom a rastom. žiadne usmernenie od Fedu.

Očakávania na júlové NFP

Nemožno poprieť, že americký trh práce spomaľuje, no od popandemického rastu sa to dalo čakať. Stále existujú dve voľné pracovné miesta na každého nezamestnaného Američana a malé podniky čelia vážnemu nedostatku zamestnancov. To znamená, že problém je stále viac s ponukou práce ako s dopytom, čo naznačuje, že ekonomika je stále schopná absorbovať ďalšie sprísňovanie Fedu.

Nedávny nárast žiadostí o dávky v nezamestnanosti naznačuje, že táto situácia na trhu práce sa môže čoskoro zmeniť, no štvortýždňový priemer počtu žiadostí, po úprave o týždennú volatilitu, bol v týždni končiacom sa 23. júla stále pod 300 49,9. Správy ISM navyše naznačujú, že aj keď ekonomika USA vykazuje spomalenie, nejde o prepad. Miera zamestnanosti ISM v továrňach sa v júli zvýšila na 47,3 v porovnaní s predchádzajúcim číslom XNUMX, najmä v dôsledku nedostatku dostupných pracovníkov. To potenciálne zvyšuje pravdepodobnosť, že Piatkové čítanie nepoľnohospodárskych výplatných pások dopadne nad očakávanie dobre. Konsenzus Bloombergu naznačuje zvýšenie zamestnanosť v nepoľnohospodárskom sektore o 250 tisíc a nárast zamestnanosti v súkromnom nepoľnohospodárskom sektore o 228 tis. pri nezmenenej miere nezamestnanosti na úrovni 3,6 % a raste priemernej hodinovej mzdy mierneho poklesu na 4,9 % r/r v porovnaní s predchádzajúcim výsledkom (5,1 %).

Argumentom v prospech dlhšieho obdobia vysokej inflácie je zároveň aj stabilný rast miezd. Vyššie mzdy znamenajú viac peňazí vo vreckách amerických spotrebiteľov a to zase môže znamenať stabilnú úroveň dopytu - opäť dať Fedu zámienku na presadzovanie svojej agresívnej politiky.

Ďalším kľúčovým aspektom, ktorý treba zvážiť v kontexte zamestnanosti v nepoľnohospodárskom sektore, je štruktúra trhu práce, najmä ako indikátor udržateľnosti rastu miezd. Odvetvie cestovného ruchu a pohostinstva je v súčasnosti zodpovedné za rast na trhu práce, ktorý zostáva vystavený cyklickému spomaľovaniu diskrečných výdavkov. Rast zamestnanosti v stavebníctve bude pravdepodobne pomalší v dôsledku vyšších sadzieb hypoték, ktoré brzdia rast bývania.

Trhy nesprávne ohodnotili očakávania Fedu

Nedostatok Powellovho usmernenia na júlovom stretnutí znamená, že trhy v súčasnosti stanovujú ceny podľa extrémne agresívnej politiky Fedu. Koncová sadzba sa momentálne obchoduje na úrovni 3,25 % a trhy očakávajú, že Fed v budúcom roku sadzby zníži. Domnievame sa, že cesta zvyšovania sadzieb Fedu sa bude s najväčšou pravdepodobnosťou vyznačovať väčšou volatilitou a existuje potenciál na korekciu smerom nahor. Jedným z faktorov, ktoré stoja za takouto korekciou, môžu byť piatkové údaje o mzdách mimo farmy.

Lepší ako očakávaný výsledok z hľadiska počtu pracovných miest aj miezd, by mohlo zvýšiť očakávania ďalšieho zvýšenia úrokových sadzieb o 75 bp v septembri, hoci do tohto stretnutia nás ešte čaká množstvo zverejnení údajov a prejavov predstaviteľov Fedu. To by malo prispieť k zvýšeniu výnosov amerických dlhopisov a poskytnúť impulz na posilnenie dolára. Vysoký rast miezd aj pri skromnom počte pracovných miest tomu môže stále naznačovať Federálny rezervný systém sa bude naďalej zameriavať na problém inflácievzhľadom na to, že menej pracovných miest znamená len zlepšenie ponuky pracovnej sily. Ak je však rast miezd pomalší, ako sa očakávalo, môže to ešte viac znížiť očakávania zvyšovania sadzieb a urýchliť tempo znehodnocovania dolára.

Je tu istá možnosť, že americký dolár je schopný posilniť aj pri nižších výnosoch a slabých amerických údajochak sa prognóza trhu pre mäkké pristátie zmení na prognózu pre tvrdšie pristátie, čo pritiahne investorov hľadajúcich bezpečný prístav pre dolár. Dolár nedávno vykazoval vyššiu koreláciu s finančnými podmienkami a trajektóriou amerických výnosov, ale ak výnosy klesnú a úroveň strachu na trhu stúpne, americká mena sa môže ukázať ako silná voči procyklickým menám.

O autorovi

Charu Chanana, trhový stratég v singapurskej pobočke Saxo Bank. Má viac ako 10 rokov skúseností na finančných trhoch, naposledy ako Lead Asia Economist v Continuum Economics, kde sa zaoberala makroekonomickou analýzou ázijských rozvíjajúcich sa krajín so zameraním na Indiu a juhovýchodnú Áziu. Je odborníčkou na analýzu a monitorovanie vplyvu domácich a vonkajších makroekonomických šokov na región. Je často citovaná v novinových článkoch a pravidelne sa objavuje na CNBC, Bloomberg TV a Channel News Asia a na singapurských obchodných rádiách.