Makroekonomické ukazovatele: nemecký index IFO

Index IFO je jedným z najdôležitejších ukazovateľov, ktoré „predpovedajú“ budúci stav ekonomického rastu v najväčšej ekonomike Európskej únie – Nemecký. IFO sa pripravuje na základe dotazníkov, v ktorých majú respondenti určiť súčasnú a budúcu ekonomickú situáciu v konkrétnom odvetví. Tento index možno nazvať doplnkom k „tvrdým dátam“ ako napr Maloobchodné tržby, Miera nezamestnanosti alebo zmeniť Hrubý domáci produkt (HDP), ktoré vydávajú špeciálne štátne inštitúcie. V nasledujúcom texte odpovieme okrem iného na tieto otázky:

• Čo je indikátor IFO?
• Ako sa vypočíta index IFO?

Čo je index IFO?

Celý názov indikátora je Podniková klíma IFO. Ako už názov napovedá, jeho úlohou je priblížiť „podnikateľskú klímu“ v Nemecku. Pozostáva z dvoch podindexov, ktoré popisujú:

• aktuálna situácia v podnikaní - IFO Business Situation,
• podnikateľské očakávania respondentov - IFO Business Expectation.

Index IFO zostavuje od roku 1991 spoločnosť Inštitút pre Wirtschaftsforschung v Mníchove. Ukazovateľ popisuje investičnú klímu (ekonomickú aktivitu) v Nemecku. Ako už bolo spomenuté, hodnota indexu je založená na výsledkoch prieskumov týkajúcich sa aktuálnej podnikateľskej klímy a prognóz na najbližších 6 mesiacov. 

Zdroj: https://www.ifo.de/

Tento ukazovateľ sa zverejňuje mesačne v druhej polovici mesiaca, ktorého sa údaje týkajú. Napríklad index IFO za január 2021 bol zverejnený 25. januára 2021. Nasledujú dátumy zverejnenia indikátora IFO v roku 2021:

• 25/05/2021
• 24/06/2021
• 26/07/2021
• 25/08/2021
• 24/09/2021
• 25/10/2021
• 24/11/2021
• 17/02/2021

Prieskumy, ktoré umožňujú vypočítať index IFO, sú zamerané na približne 9 000 ľudí. Sú zástupcami okrem iného stavebníctva, maloobchodu a priemyselného sektora. Pre podindex IFO Business Situation musia anketári klasifikovať situáciu ako dobrú, spravodlivú alebo zlú. V prípade indexu IFO Business Expectation respondenti definujú, ako sa zmení ekonomická situácia. Na výber majú tri odpovede:

1. zlepší sa
2. nezmení sa,
3. alebo zhoršiť.

Všetky odpovede na prieskum sú vyjadrené v percentách a rozdelené podľa sektorov.

Spravidla sa predpokladá, že ak sú oba subindexy nad 0, ekonomický boom pokračuje. Dôvodom je skutočnosť, že napriek dobrej ekonomickej situácii respondenti očakávajú v najbližších 6 mesiacoch zlepšenie. Na druhej strane, keď sú oba ukazovatele negatívne, nastáva „kríza“, pretože napriek slabým aktuálnym hodnotám trh očakáva ďalšiu zhoršujúce sa nálady. Nižšie je uvedený graf prezentovaný inštitútom Ifo, ktorý ukazuje vyššie uvedené vzťahy v rokoch 2017-2021:

Zdroj: https://www.ifo.de/

Index IFO ukazuje rozdiel medzi pozitívnym a negatívnym hodnotením stavu nemeckej ekonomiky (súčasnej a budúcej). Vzhľadom na to, že ukazovateľ sa zameriava len na pozitívne a negatívne hodnotenia, neutrálne hodnoty sa ignorujú (nemajú vplyv na hodnotu ukazovateľa). 

Vďaka rozkladu hodnoty indexu na jednotlivé sektory je vidieť rozdiely v „stave“ jednotlivých komponentov. Napríklad v priemyselnom sektore sa začiatkom roka 2018 začalo pomalé zhoršovanie nálad aj očakávaní. Obchodné očakávania pre toto odvetvie boli od konca roka 2018, niekoľko štvrťrokov pred koronavírusovou krízou, trvalo negatívne. Na druhej strane, sektor služieb sa v tomto období správal oveľa lepšie. Nižšie je uvedený zoznam pripravený inštitútom Ifo:

Zdroj: https://www.ifo.de/

Ako sa vypočíta index?

Dotazník pozostáva celkovo z približne 20 otázok. Respondenti musia odpovedať, okrem iného, o nasledujúcich otázkach:

• Aktuálna obchodná situácia spoločnosti
• Očakávania spoločnosti na najbližších šesť mesiacov
• Situácia dopytu (zlepšenie, nezmenenie, zhoršenie)
• Počet zamestnancov (nárast, nezmenený, pokles).

Vyššie uvedené odpovede sa premietajú do „súhrnnej“ hodnoty jednotlivých podindexov. Ako už bolo spomenuté, neutrálne hodnoty sa ignorujú.

Najjednoduchší spôsob, ako ilustrovať tento ukazovateľ, je použiť príklad. Ak v danom mesiaci 50 % respondentov označilo svoju situáciu za uspokojivú (neutrálna hodnota), 30 % za „dobrú“ a 20 % za „zlú“, neutrálne hodnoty sa ignorujú. Tým pádom sa berie do úvahy len polovica opýtaných hlasov. V dôsledku toho má ukazovateľ kladnú hodnotu, pretože viac respondentov označilo situáciu za dobrú (30 %) ako zlú (20 %). To isté sa robí v prípade predpovedí na nasledujúcich 6 mesiacov.

Potom sa vypočíta podnikateľská klíma, ktorej vzorec je nasledujúci:

Hodnota tejto zložky sa pohybuje od -100 (keď oba podindexy majú hodnotu -100) do +100 (oba podindexy majú hodnotu +100). Ako už bolo spomenuté, podindexy neberú do úvahy neutrálne hodnoty. Takže extrémne hodnoty nemusia nastať, keď "Každý si myslí to isté". Stačí, aby 99,9 % bolo neutrálnych a 0,01 % malo negatívny pohľad na súčasnú a budúcu situáciu.  

Pri pohľade na vzorec možno usúdiť, že Business Climate je geometrický priemer „výsledkov“ jednotlivých čiastkových indexov. Na výpočet hodnoty indexu IFO sa index normalizuje na priemer základného roka. V roku 2018 sa zmenil z roku 2005 na rok 2015. 

Hodnota indexu IFO sa vypočíta vydelením hodnoty zložky (Business Climate) za daný mesiac plus 200 strednou hodnotou za základný rok plus 200. Výsledok delenia sa vynásobí 100. Získaná hodnota je korigované o vplyv sezónnych faktorov. Používa sa na to postup X-13ARIMA-SEDADLÁktorý bol vyvinutý americkým Census Bureau.

Aplikácia IFO

Index IFO môže predstavovať dôležitým prediktorom podnikateľskej klímy ako je to v prípade nemeckej ekonomiky. Z tohto dôvodu ide o „rýchlejší“ ukazovateľ ako hrubý domáci produkt zverejňovaný raz za štvrťrok. Stav nemeckého hospodárstva sa zase premieta do mnohých nemeckých spoločností kótovaných na burze, napr. v indexoch ako napr DAX, mDAX, sDAX.

Nezabudnite skontrolovať: Nemecký kapitálový trh a investičné príležitosti

Vplyv ekonomickej situácie v Nemecku je dôležitý najmä pre spoločnosti, ktoré v tejto krajine generujú väčšinu tržieb. Pre nadnárodné spoločnosti je dosah menší, ale existujú aj výnimky. Koniec koncov, treba pripomenúť, že Nemecko je najväčšou ekonomikou v Európskej únii. Ekonomické spomalenie v tejto krajine sa automaticky premieta do ochladzovania ekonomickej situácie aj v krajinách strednej a východnej Európyako aj ekonomiky ako Francúzsko a Taliansko. Ak teda spoločnosť generuje väčšinu svojich tržieb v Európskej únii, spomalenie v Nemecku ovplyvní aj predajné výsledky na ostatných hlavných trhoch Európskej únie.

Ďalšou užitočnou funkciou indexu IFO je jeho použitie ako lakmusového testu nálady na trhu. Ak index IFO negatívne prekvapil investorov a európske indexy rastú, je to dosť býčí signál. Naopak (IFO lepšie, ako sa očakávalo, ale indexy klesajú) nálade na trhu dominuje strana ponuky.

Sčítanie

Veľkou výhodou indexu IFO je, že „základ“ indexu pochádza priamo od respondentov, ktorí sú zástupcami podnikov. Sú teda najbližšie k „srdcu“ celej ekonomiky. Ďalším pozitívnym aspektom indikátora je, že je publikovaný oveľa rýchlejšie ako „štandardné“ makroekonomické vládne publikácie. Vďaka tomu môže IFO vopred naznačiť zhoršenie alebo zlepšenie ekonomickej situácie v jednotlivých odvetviach hospodárstva. Spravidla sa má za to, že IFO ukazuje trvalejší smer až po troch mesiacoch. Pokles IFO za jeden mesiac nie je spoľahlivý. Z tohto dôvodu čaká na potvrdenie alebo negáciu signálu. Na druhej strane nevýhodou ukazovateľa je jeho zmluvný charakter. Respondent len ​​odpovedá, či je ekonomická situácia dobrá a či sa bude zlepšovať. Ide teda o indikátor sentimentu a nie tvrdé dáta.