Suroviny vstupujú do roku 2021 s impulzom

V prvý deň stretnutia sa suroviny odtrhli od štartovacích blokov, pretože fenomény, ktoré sa objavili na konci roka 2020, naďalej pôsobia ako magnet na nových kupujúcich. V nedávnej analýze sme špekulovali, že to nemusí byť začiatok nového supercyklu na rozdiel od všetkého, čo sme videli od začiatku tohto tisícročia.

Niektoré z kľúčových faktorov, ktoré podporovali a potenciálne budú naďalej podporovať komoditný sektor, zahŕňajú:

• zúženie trhových podmienok pre hlavné suroviny, od medi po najdôležitejšie plodiny
• podpora globálneho rastu a dopytu po začatí očkovania
• Neskrotný apetít Číny po surovinách
• oslabenie amerického dolára, ktoré oživuje tento sektor a zároveň odblokuje dopyt z rozvíjajúcich sa ekonomík
• obavy z počasia ovplyvňujúceho nárast cien kľúčových potravinových výrobkov
• záplava hotovosti na globálnom trhu, čo má za následok intenzívne špekulácie na všetkých trhoch
• zvýšený dopyt po hedgingu proti inflácii z dôvodu rizika politických chýb

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Čo nás čaká v roku 2021?

Na konci roka 2020 tieto javy prispeli k výraznej zmene ročných nákladov na udržiavanie koša kľúčových surovín. Enormná ponuka v dôsledku veľkých investícií, najmä v ťažobnom a energetickom priemysle (bridlicová ropa), a mierne poveternostné podmienky spôsobili, že udržiavanie koša surovín generovalo za posledných päť rokov negatívny zisk z valcovania. Historicky to odrádzalo investorov od sektora, pretože to naznačovalo nadmernú ponuku a nedostatok rastového potenciálu. Za posledných šesť mesiacov, najmä v agrosektore, bol zisk z rolloveru opäť kladný. To odzrkadľovalo zúženie trhových podmienok s prémiou spotových cien komodít nad realizačnými cenami futures, ale aj nárast špekulatívnych pozícií.

V druhom grafe vyššie môžeme vidieť, že počet špekulatívnych pozícií pre 24 najdôležitejších komodít je na najvyššej úrovni za štyri roky (takmer 2,4 milióna lotov, čo zodpovedá nominálnej hodnote 121 miliárd USD). Pokiaľ ide o nominálnu čistú expozíciu, na pódiu sa umiestnila ropa (30 miliárd USD), zlato (26 miliárd USD) a sójové bôby (12 miliárd USD). Z grafu tiež vyplýva, že hoci dva predchádzajúce maximálne nárasty počtu špekulatívnych pozícií boli spôsobené najmä zvýšením zapojenia energetiky, posledný nárast bol vo všetkých troch sektoroch. Najmä sektor poľnohospodárstva, najmä s tromi hlavnými plodinami, sa spamätal z mnohých rokov slabej výkonnosti.

Ropa

Cena ropy na začiatku zasadnutia dosiahli desaťmesačné maximum a napätie medzi USA a Iránom a optimizmus z očkovania naďalej zlepšujú výsledky v rámci prípravy na čoraz výraznejšie zhoršenie na obzore z dlhotrvajúcich blokád v oblastiach severnej pologule, kde je teraz zima. Na strane ponuky trh čaká aj na rozhodnutie OPEC + o možnosti ďalšieho zvyšovania ťažby v kontexte šírenia vírusu.

Výhľad pre ropu na najbližšie dni, najmä na súčasných úrovniach, môže byť náročný, keďže globálne oživenie dopytu po palivách naďalej rastie. OPEC očakáva, že sa dopyt po surovej rope tento rok zvýši na 95,9 mbbl/deň, čo je stále hlboko pod vrcholom 100 mbbl/deň zaznamenaným pred pandémiou pred rokom. Toto tempo rastu by mohlo byť problémom aj pre OPEC+: organizácia má teraz ťažobné rezervy viac ako 8 miliónov barelov denne, s ktorými bude chcieť v určitom okamihu opäť vstúpiť na trh. 

Z pohľadu rastu a reflácie sa špekulatívne pozície ropy pravdepodobne ukážu ako priaznivé pre cenu v prvých mesiacoch tohto roka, ktoré sú náročné na dopyt. Očakávame, že rastový potenciál ropy Brent bude v tomto období obmedzený na 55 USD/b, s podporou na úrovni 49 USD/ba potom 46,6 USD/b.

Vzácne kovy

Cena zlato (XAU / USD) na začiatku relácie prekročila 1 900 USD/oz; ďalšia úroveň odporu bude novembrové maximum 1 965 USD/oz. Aspekt reflácie v kombinácii s depreciáciou dolára a poklesom reálnych výnosov naznačuje možnosť ďalších ziskov v krátkodobom horizonte. Zatiaľ čo výnosy 2-ročných amerických dlhopisov nad hranicou rentability – odzrkadľujúce inflačné očakávania – dosiahli 1,09 %, reálne výnosy, kľúčový faktor cien zlata, klesli na -XNUMX % a sú blízko minima súčasného cyklu.

V Spojených štátoch môžu utorkové voľby do senátu v Georgii ešte viac vyostriť sentiment o reflácii a zlate za predpokladu, že sa potvrdia prieskumy naznačujúce víťazstvo demokratov a s ním aj to, že získajú väčšinu v Senáte. Dôvodom sú predpovede, že pre administratívu Joea Bidena bude jednoduchšie zvýšiť úroveň fiškálnych stimulov aj rozpočtových výdavkov.

Cena striebro (XAG / USD) vzrástol o viac ako 3 % vďaka podpore zo strany zlata, medi a slabšieho dolára. Pomer XAU/XAG sa opäť priblížil k 70 (unca striebra ku jednej unci zlata), pričom okamžitá cena bola blízko rezistencie 27,50 USD/oz. 

V prvý deň sedenia išla hore aj cena HG meď vďaka podpore zo strany slabšieho dolára, najmä voči čínskemu jüanu, ktorý Čínska ľudová banka prekvapivo nechala cez noc posilniť o viac ako 1 %. Čínsky výrobný index PMI sa zvyšuje už ôsmy mesiac po sebe, čo naznačuje pokračujúci silný dopyt po kovoch od najväčšieho spotrebiteľa na svete.

Poľnohospodárske komodity

Sója (SOYBEANSMAR21), kukurica (CORNMAR21) a pšenica (WHEATMAR21) zaznamenali nárast podporený slabším dolárom, dobrými prognózami dopytu najmä v Číne a produkciou v Južnej Amerike ohrozujúcou suchom. Platí to najmä o Argentíne, ktorá je najväčším svetovým vývozcom sójových produktov, no sucho sa zhoršuje aj v Brazílii. Prvýkrát za 6,5 ​​roka prekročila cena sójových bôbov 13 USD/bu, zatiaľ čo kukurica má najdlhšie obdobie zisku za šesťdesiat rokov.