Odolný trh so zlatom vzdoruje prognózam menšieho zníženia úrokových sadzieb

Zlato pokračuje v raste – súčasná cena okolo 2 035 dolárov znižuje mesačnú stratu len na 1 %, čo je pôsobivý výsledok za mesiac, v ktorom očakávaný počet znížení úrokových sadzieb v USA klesol zo šiestich na približne tri, pričom prvé zníženie sa uskutočnilo v júli sa ešte plne neodráža v oceneniach. V dôsledku toho sa výnos 35-ročných amerických dlhopisov zvýšil o viac ako 4,28 bázických bodov na 51 %, zatiaľ čo výnos z dvojročných dlhopisov vzrástol až o 4,72 bázických bodov na XNUMX %, čím sa výrazne zvýšili alternatívne náklady na udržanie neúročená pozícia zlata.

Rastúce náklady na držbu aktív spolu s posadnutosťou trhu akciami AI, ktoré potenciálne vytvárajú falošný pocit stability na trhoch, spôsobili, že dopyt po „papierových“ investíciách do zlata naďalej klesá a celková pozícia v zlatých ETF v tomto mesiaci klesla. o 44 ton a v tomto roku zatiaľ o 95 ton. Navzdory týmto očakávaniam podporu poskytol slabší dolár a krátke krytie zo strany špekulatívnych investorov, ktoré začali začiatkom tohto mesiaca, keď zlato krátko kleslo pod 2 000 USD.

Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures v USA (CFTC) vo svojej najnovšej správe Záväzky obchodníkov pokrývajúci týždeň končiaci 20. februárom ukázal, že špekulatívni investori zvýšili svoju čistú dlhú pozíciu vo futures kontraktoch na zlato kótovaných na COMEX o 18 1,8 PLN. kontraktov (51 mil. uncí alebo 64 ton) na úroveň 17 tis kontraktov, z ktorých veľká väčšina bola výsledkom zníženia hrubej krátkej pozície o XNUMX XNUMX PLN. zmluvy predajcov nakrátko založené na nesprávnych priestoroch. Táto opakovaná akcia špekulatívnych investorov – predaj pri oslabení a nákup pri posilňovaní – bola dominantným správaním trhu od decembra, keď sa cena zlata držala v čoraz užšom pásme.

Trh zlata a striebra

Pri pozorovaní pozícií investorov v striebre možno vidieť podobný vzorec: celková pozícia v ETF sa tento mesiac zatiaľ znížil o 437 ton na 21 407 ton, čo je najväčší mesačný pokles od júla minulého roka. Medzitým fondy správy peňazí zostávajú oveľa otvorenejšie krátkodobým pohybom cien a podobne ako zlato nedávno zápasili s nedostatočnou hybnosťou, čo viedlo k nákupom na maximách a predajom na minimách. Slabosť na začiatku mesiaca spôsobila, že finančné prostriedky sa v COMEX futures na striebro dostali do čistého nedostatku, ale v týždni končiacom sa 20. februára boli nútené vrátiť sa do čistých dlhých pozícií, pretože oživenie zlata a priemyselných kovov podporilo vyššie ceny.

Pozície a týždenné zmeny v investíciách do zlata (hore) a striebra (dole) ETF a futures držaných peňažnými manažérmi, ako sú hedžové fondy a CTA.

Skutočnosť, že zlato klesol „iba“ do vyššie uvedeného rozsahu napriek výraznému zvýšeniu výnosov dlhopisov a zníženým očakávaniam na zníženie sadzieb, bol pravdepodobne výsledkom geopolitických obáv súvisiacich s napätím na Blízkom východe a predovšetkým pokračujúceho silného dopytu po fyzickom zlate zo strany centrálne banky a čínska stredná trieda sa snažia chrániť svoj majetok, ktorý sa v dôsledku realitnej krízy a dlhotrvajúceho poklesu akciového trhu zmenšuje.

Udržujeme optimistické predpovede pre zlato, a teda aj pre... striebroAko sme však v posledných mesiacoch opakovane zdôrazňovali, oba kovy pravdepodobne zostanú na rovnakej úrovni, kým nebudeme mať viac informácií o budúcom znížení úrokových sadzieb v Spojených štátoch. Až do prvého zníženia môže byť trh príliš optimistický a zvyšuje očakávania týkajúce sa zníženia sadzieb na úrovne, ktoré vystavujú ceny korekcii. V tejto súvislosti bude najbližšie obdobie cien zlata a striebra aj naďalej diktovať prichádzajúce ekonomické údaje a ich vplyv na dolár, výnosy, ako aj očakávania znižovania úrokových sadzieb. Týka sa to predovšetkým deflátora PCE, preferovaného indikátora inflácie Fedu, ktorého hodnota bude zverejnená vo štvrtok.

Spotová cena zlata s klesajúcim trendom od decembra sa naďalej zotavuje po nedávnom neúspešnom pokuse o prelomenie pod 2 000 USD, ktorý spustil vlnu nových nákupných príkazov od držiteľov dlhých pozícií založených na chybných predpokladoch, ako aj od obchodníkov poháňaných impulzom, ktorí čakajú na ďalší pokus. pohyb smerom k hornému kanálu, momentálne na úrovni 2048 2 USD a potom 065 1 USD, čo je maximum z XNUMX. februára.

Medzitým je spotová cena striebra tiež ohraničená rozsahom so solídnou podporou okolo 22 USD a rovnako solídnou rezistenciou okolo 23,50 USD. Súčasné oslabenie, ktoré prinieslo pomer zlato/striebro späť na 86 uncí zo strednomesačného minima okolo 90 uncí striebra za uncu zlata, je výsledkom poslednej vlny predajov futures na striebro fondmi, ktoré v týždni 20. marca zmenili svoju pozíciu v strieborných futures kontraktoch kótovaných na burze COMEX z takmer 10 5 PLN. kontrakty na krátke pozície za XNUMX XNUMX PLN. kontrakty čistá dlhá pozícia.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.