Akcie: nové extrémy a náročné príležitosti

Kľúčovou otázkou pre akciové trhy v roku 2024 je, či dôjde k recesii. Investori by mali mať preváženú váhu zdrojov, kybernetickej bezpečnosti a obrany, ako aj britských a európskych akcií. Mali by podvážiť americké mega caps.

Všetko to súvisí s recesiou

Kľúčovým slovom pre akcie v roku 2023 bola ekonomická odolnosť. Všetko nasvedčovalo recesii uprostred najprudšieho zvyšovania úrokových sadzieb za posledné desaťročia. Avšak bezprecedentná americká fiškálna politika a zvieracie inštinkty uvoľnené hypnotizujúcou zdatnosťou ChatGPT pomohli americkej ekonomike vyhnúť sa recesia a posunuli technologické akcie na nové historické maximá. S druhým najdlhším intervalom v ekonomickej histórii USA od roku 1978, merané obdobím bez recesie od predchádzajúceho vrcholu indexu, je hlavnou obavou v roku 2024 možnosť recesie.

Ekonómovia predpovedajú 50-percentnú pravdepodobnosť recesie v USA, pričom zdôrazňujú výzvy pre investorov, keďže rok 2024 vyzerá nejednoznačne. Odhodlanie čínskej politiky je stále veľkou neznámou. Ak je história nejakým ukazovateľom, akciové trhy sa v mesiacoch, ktoré viedli k prvému zníženiu úrokových sadzieb, vyvíjali prevažne pozitívne Fed, takže nateraz aktuálne trhové ocenenie sadzieb nie je alarmujúce.

Kľúčové akciové témy na sledovanie v roku 2024

Minulý rok bol pre čínske akcie ďalším sklamaním, najmä v porovnaní s krajinami, ktoré vyhrali hru o fragmentácii, keďže dodávateľské reťazce čoraz viac obchádzali Čínu. Medzi tieto krajiny patrí India, Mexiko, Brazília a Vietnam a očakávame, že akciový trh bude naďalej uprednostňovať tieto rozvíjajúce sa akciové trhy na úkor Číny. Je pozoruhodné, že od začiatku roka 2018 čínske akcie zaostali za ostatnými kľúčovými rozvíjajúcimi sa trhmi o takmer 44 % v USD.

pokračuje a je poháňaný silnou globálnou urbanizáciou, investíciami do zelená premena a obmedzená ponuka. Zásoby kybernetickej bezpečnosti a obrany budú pravdepodobne naďalej ťažiť z prebiehajúceho globálneho geopolitického napätia.

Ak trh zrýchli svoje stávky na ďalšie politické škrty v roku 2024, potom by sa mohli krátkodobo zvýšiť oslabené zelené prechodné akcie v oblasti veternej, solárnej, skladovacej energie, elektrických vozidiel a vodíka.

Po dosiahnutí nového maxima podhodnocujeme mega caps

Minulý rok sa nepochybne zapíše do histórie ako rok trhových extrémov. Takzvaná „sedem veľkolepých“ (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta a Tesla) k 104. decembru 15 medziročne vzrástla o 2023 %, keďže rozruch okolo generatívnej AI prechádza do hyperpohonu. Pre porovnanie, Nasdaq 100, S&P 500 a S&P 500 Equal Weight získali 53 %, 25 % a 12 %. Index Russell 2000 od začiatku do konca októbra 2023 klesal, kým trh agresívne prehodnotil úrokové sadzby centrálnej banky na rok 2024.

V dôsledku toho je akciový trh v USA na alebo blízko svojej najkoncentrovanejšej úrovne za posledných 100 rokov. Za týmto faktom sa skrýva desivá pravda. Nadpriemernú výkonnosť nemožno zlepšiť, pokiaľ táto malá skupina amerických technologických spoločností neprevezme celú ekonomiku a nebude pokračovať v výkone výrazne nad očakávaniami rastu v roku 2024. Vysoká koncentrácia indexov tiež robí americký akciový trh rizikovejším, keďže výnosy sú čoraz viac poháňané úzkym súborom rizikové faktory, z ktorých jedným je sentiment voči technologickým akciám. Našou kľúčovou myšlienkou pre rok 2024 je podvážiť americké spoločnosti s veľkou kapitalizáciou.

Hodnotu vidíme v britských a európskych akciách

Na britských a európskych akciových trhoch nájdeme presný opak „Sedem veľkolepých“ s ocenením akciového trhu 56 % a 28 % zľavou na americký akciový trh. Keďže neočakávame, že výnosy v USA budú v dlhodobom horizonte výrazne lepšie ako v Európe, veríme, že očakávané výnosy britských a európskych akcií budú vyššie. Ak sa teda nálada zmení alebo ekonomická aktivita spomalí, tieto dva akciové trhy tiež ponúkajú väčšiu expozíciu voči defenzívnym sektorom.

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.