Makroekonomické ukazovatele: Maloobchodné tržby – pulz ekonomiky

Správa o maloobchodných predajoch je jedným z najdôležitejších makroekonomických ukazovateľov, ktoré analyzujú investori a ekonómovia na celom svete. Aká je „pridaná hodnota“ tohto ukazovateľa? Aké kauzy pozorne sledujú odborníci na trhu aj ekonomickí komentátori?

Spotreba je jednou z hlavných "motory" hospodárstva. Práve vďaka rastúcej spotrebe rastie dopyt po výrobných tovaroch a službách. To zase umožňuje zvýšenie ekonomickej aktivity. Samozrejme, spotreba musí ísť ruka v ruke s investíciami, aby mal ekonomický rast „trvalejší základ“. 

Čítať: Makroekonomické ukazovatele: HDP, Inflácia

Spotreba je jedným z „najcitlivejších“ makroekonomických ukazovateľov. Z tohto dôvodu môže pokles maloobchodných tržieb predznamenať spomalenie ekonomického rastu. Je to spôsobené tým, že pokles spotreby znižuje dopyt po tovaroch a službách, a to znižuje ekonomickú aktivitu.

Nárast spotreby celkom dobre koreluje s reálnym rastom disponibilného dôchodku (pamätajte, že korelácia nie je to isté ako príčinná súvislosť). Keď sa disponibilný príjem zvyšuje, môžu nastať tri rôzne situácie:

• Rast príjmu je výlučne alokovaný na spotrebu
• Rast príjmu výlučne venovaný úsporám alebo znižovaniu dlhu
• Dodatočný príjem bol rozdelený na spotrebu a úspory

V prvom prípade spotreba stimuluje spotrebu, čo sa prejaví na maloobchodných tržbách. V druhom prípade sa miera úspor alebo dlh domácností zvýši.

Ďalším faktorom, ktorý môže ovplyvniť úroveň spotreby, je bohatstvo domácností. Zmena hodnoty aktíva (napr. nehnuteľností, akcií, dlhopisov) spôsobuje zdanie "Efekt vlastníctva". Spotrebitelia sa cítia istejšie, keď sa hodnota aktíva zvyšuje (zhodnotenie). V dôsledku toho dochádza k zvýšeniu úrovne spotreby. 

V prípade poklesu hodnoty majetku, napríklad vplyvom trhového medvedieho trhu, je „čisté bohatstvo“ domácnosti menšie. To zase vedie spotrebiteľov k zníženiu úrovne spotreby. Efekt bohatstva nastal okrem iného počas Veľkej hospodárskej krízy v roku 1929 v Spojených štátoch, keď bol medvedí trh jedným z faktorov spôsobujúcich pokles spotreby. Efekt bohatstva je viditeľný najmä na americkom trhu vďaka vysokej úrovni úspor investovaných na kapitálovom trhu.

Kolísavé maloobchodné tržby môžu byť jedným z motorov krátkodobého ekonomického cyklu. V takom prípade bude rast HDP ťahaný najmä rastom spotreby. Nárast vnútornej spotreby bude zároveň stimulovať domácu produkciu a dovoz.

Maloobchodný predaj - GUS

Údaje sú prezentované týždenne podľa Centrálny štatistický úrad (GUS). Maloobchodné tržby sú prezentované v bežných aj stálych cenách. Vďaka analýze v stálych cenách sa získa „plnší“ obraz o skutočnej zmene úrovne spotreby v ekonomike.

Pomer maloobchodných tržieb je makroekonomický ukazovateľ, ktorý agreguje hodnotu vlastného a provízneho predaného tovaru (inak nového a použitého) dostupného v maloobchodných predajniach, stravovacích zariadeniach a iných predajných miestach. Maloobchodný predaj sa uskutočňuje za konečné ceny, ktoré platia spotrebitelia (vrátane DPH).

Maloobchodný predaj však nezohľadňuje hodnotu predajov definovaných ako trhovisko (napr. veľtrhy) uskutočnené predajcami, ktorí platia iba poplatok za miesto. Ignoruje sa aj predaj šrotu a odpadu.

Zverejňuje sa aj index maloobchodných tržieb v členení na jednotlivé kategórie produktov. V mesačných správach ČSÚ v rokoch 2010-2021 špecifikoval tieto zložky:

• Motorové vozidlá, motocykle a diely
• Pevné, kvapalné a plynné palivá
• Potraviny, nápoje a tabakové výrobky
• Ostatný maloobchod v nešpecializovaných predajniach
• Lieky, kozmetika, ortopedické vybavenie
• Textil, odevy a obuv
• Nábytok, RTV, domáce spotrebiče
• Noviny, knihy a iný predaj v špecializovaných predajniach
• ostatné

Nižšie je uvedený graf znázorňujúci hodnotu maloobchodných tržieb (v stálych cenách) v Poľsku v rokoch 2000 - 2019. Hodnota nad 100 znamená medziročný nárast tržieb. V analyzovanom období tržby medziročne klesli len za dva roky (2005 a 2010).

Zdroj: vlastná štúdia založená na údajoch GUS

Časy COVID-19 a maloobchodný predaj

Pri pohľade na jednotlivé zložky maloobchodných tržieb sa môžete pozrieť na historické trendy v ekonomike. Skvelým príkladom je rok 2020. Vládne obmedzenia zavedené s cieľom minimalizovať prípady COVID-19 mali za následok pokles ekonomickej aktivity v krajine. Bolo to vidieť na maloobchodných tržbách. Medzi marcom a júnom 2020 bol viditeľný veľmi veľký pokles ekonomickej aktivity. Obzvlášť drsný bol apríl, keď maloobchodné tržby medziročne klesli až o 22,6 %. Spôsobilo to okrem iného aj „Kolaps“ predaja motorových vozidiel (-54,8 % r/r), pohonných látok (-42,2 % r/r) či odevov a obuvi (-64,6 % r/r).

Zdroj: vlastná štúdia založená na údajoch GUS

 Zatvorenie nákupných centier a obmedzenie mobility spôsobili, že predaj obuvi a odevov bol počas celého roka 2020 veľmi slabý. Vďaka týmto údajom mohol investor sám odhadnúť slabšie finančné výsledky firiem z obuvníckeho a odevného priemyslu ešte pred zverejnením štvrťročných správ firiem z týchto odvetví.

Na druhej strane nižšie výdavky na reštaurácie či cestovanie priniesli úspory v rozpočtoch domácností. Tieto prostriedky boli čiastočne vynaložené na opravy domov, výmenu nábytku, elektroniky a domácich spotrebičov. Tejto zložke maloobchodných tržieb sa v roku 2020 darilo najlepšie.

Sčítanie

Údaje o maloobchodných tržbách zverejňuje každý mesiac Centrálny štatistický úrad (GUS). Ide o ukazovateľ, ktorý synteticky meria stav domácností. V bežných trhových situáciách rast predaja nastáva vtedy, keď sa zvyšuje disponibilný príjem. Môže to byť spôsobené zvýšením reálnych miezd (zvýšenie alebo v dôsledku zníženia daní) alebo znížením miery úspor. Spotreba je obmedzená pri zhoršovaní finančnej situácie domácností. Stagnáciu výdavkov potom možno vidieť v maloobchodných tržbách.

Informácie o maloobchodných tržbách sú dôležitou informáciou aj pre investorov, ktorí vlastnia akcie alebo dlhopisy spoločností pôsobiacich na trhu s odevmi, obuvou, nábytkom či domácimi spotrebičmi. Slabšie výsledky maloobchodných tržieb v týchto zložkách znamenajú, že sa zvyšuje pravdepodobnosť horších finančných výsledkov podnikov v nich pôsobiacich. To sa môže následne premietnuť do poklesu cien akcií (nižšie zisky) a dlhopisov (zhoršenie likvidity).