Preplňované zdroje očakávajú v roku 2021 ešte viac.

Komoditné trhy si pred koncom roka udržali silnú dynamiku, keďže takzvaný „celkový“ boom naďalej poháňajú pozitívne správy. Okrem slabšieho dolára a optimizmu z očkovania, ktoré pozitívne ovplyvňujú výhľad na rok 2021, prospievajú trhu aj špekulácie o ďalších stimuloch zo strany vlád a centrálnych bánk v krátkodobom horizonte.

Tento vývoj poukazuje na súčasné výzvy, keď trhy ocenia lepšie zajtrajšky, zatiaľ čo mnohé krajiny naďalej čelia pandémii, najmä v regiónoch severnej pologule zasiahnutých zimou, a vyhliadkam na zlepšenie – s vakcínami alebo z iných dôvodov – až do oteplenia v marci a apríla.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

S globálnym trhom zaplaveným hotovosťou, spustením divokých špekulácií na všetkých trhoch a možnosťou ďalšieho komoditného supercyklu, poháňaného predovšetkým Čínou a jej nezdolným apetítom po komoditách, komoditný index Bloomberg v tomto štvrťroku získal takmer 9 %. Hoci index na ročnej báze naďalej stráca prehľad, najmä v dôsledku silných poklesov na trhu s energiami v prvých fázach pandémie, výhľad na rok 2021 vyzerá čoraz lepšie.

Bolo to spôsobené ekologickou transformáciou, rastúcim dopytom po kľúčových priemyselných kovoch vrátane striebra, slabším dolárom, rastúcim dopytom po hedgingu proti inflácii, zvýšeným dopytom po palivách v dôsledku oživenia globálnej mobility a dopytom mimo Číny v dôsledku zvýšených výdavkov vlád, na podporu zamestnanosti. K tomu treba prirátať riziko rastu cien potravín, keďže počasie sa stáva nestabilnejším.

Vzácne kovy

Minulý týždeň bolo pokračovanie „celkového“ boomu zreteľné najmä v prípade kovov. Priemyselné kovy sa ujali vedenia: meď HG dosiahla 3,6 USD / lb, zatiaľ čo meď LME dosiahla 8 000 USD / t prvýkrát za sedem rokov. Toto posilnenie zahŕňalo aj polodrahé kovy: striebro po prelomení kľúčových technických úrovní, a to ako voči doláru, tak aj voči doláru, na týždennej báze získalo 7 %. zlato.

Zdá sa, že rast dopytu, najmä v Číne, bude pokračovať aj v roku 2021, keď sa čierne oblaky súvisiace s Covid-19 prevalia na zvyšok sveta, čo po rokoch nedostatočných investícií vyvoláva obavy o dostupnú ponuku. Kovový boom v roku 2020 je najväčší za desaťročie a Goldman Sachs ho prirovnáva k boomu zo začiatku XNUMX-tych rokov, keď čínsky dopyt odštartoval takmer desaťročný supercyklus.

Jednou z najväčších prekážok boomu na komoditných trhoch v poslednom desaťročí bola všadeprítomná dostupnosť surovín. Nadmerná ponuka počas tohto obdobia, a najmä počas posledných šiestich rokov, udržala sektor surovín v stave contango, kde bola okamžitá cena v dôsledku širokej dostupnosti tovaru nižšia ako realizačné ceny. Vplyv tejto situácie na pasívne investície je uvedený v grafe nižšie.

Od roku 2014 bol zisk z rolloveru portfólia 24 kľúčových surovín, ktorý niekedy dosahoval až 5 % ročne, negatívny. Z investičného hľadiska tento handicap v kombinácii so všeobecne silným dolárom a nízkou infláciou spôsobil, že sektor bol menej atraktívny. Zisk z valcovania sa však v posledných mesiacoch zmenil na kladné, najmä v agrosektore, kde kľúčové plodiny zaznamenali silný boom v reakcii na pokles produkcie a nárast dopytu.

Zdá sa, že tento sektor zažíva očakávaný nárast dopytu a refláciu v roku 2021, najmä na trhoch, kde ponuka nemusí zodpovedať dopytu. Týka sa to okrem iného aj meď, platina alebo sójové bôby.

Nikdy nie je nič jednoduché, najmä pokiaľ ide o suroviny. Preto, aj keď sa prognózy na rok 2021 zlepšujú, treba vziať do úvahy, že boom v posledných mesiacoch bol poháňaný veľmi optimistickými výhľadmi pre vakcínu, čo sa premietlo do oslabenia dolára a ziskov na akciových trhoch.

Na tomto pozadí sme dosiahli úrovne, ktoré s blížiacim sa rokom 2021 vyvolávajú určité pochybnosti. Platí to najmä pre trh s ropou: cena ropy Brent prvýkrát od marca prekročila 50 USD/b. Stalo sa to v čase, keď jediným pozitívnym vývojom bol silný dopyt z Číny a Indie, keďže dopyt zvyšku sveta po palive bol stále slabý v dôsledku blokád. OPEC, MAE a EIA v najnovších správach o ropnom trhu varovali, že obnovenie rovnováhy na globálnom trhu s ropou môže trvať dlhšie, ako sa pôvodne predpokladalo. Po poklese dopytu o 9,2 milióna barelov denne v roku 2020 všetky tri teraz predpovedajú nárast o 2021 milióna barelov denne v roku 5,8, pričom IEA predpovedá, že nadmerná ponuka bude pokračovať až do konca roka 2021.

Po neprerušovanom boome od začiatku novembra, keď bola vakcína ohlásená, ropa Brent už získala späť 61,8 % strát, ktoré vznikli medzi januárom a aprílom. Vzhľadom na krátkodobý výhľad ponuky a dopytu sa býčí trh pravdepodobne spomalí okolo 50 USD/b, kým sa skutočný nárast dopytu nestane výraznejším.

Zlato a predovšetkým striebro, ktoré boli hlavným víťazom minulého týždňa, zaznamenali ďalšie zlepšenie apetítu podstupovať riziko, keďže dolár oslabil, v USA pokročil v dohode o fiškálnych stimuloch a FOMC potvrdil svoj zámer podporiť oživenie. Striebro, ktoré si na týždennej báze pripísalo 7 %, podporil ďalší boom v sektore priemyselných kovov. Po prelomení klesajúceho trendu z augustového maxima kov posilnil a dosiahol ďalšiu úroveň odporu 26 USD/b. Zlato, ktoré je na ceste k dosiahnutiu najvyššieho ročného zisku za posledných desať rokov, sa zároveň spomalilo, pričom 1 900 USD/oz je najbližšou významnou úrovňou k prelomeniu.