Suroviny inhibujú kvôli nervozite okolo vírusu a výberu

Minulý týždeň zaznamenal sektor komodít prudký ústup zo silných ziskov vytvorených v posledných mesiacoch. V kontexte novej vlny infekcií Covid-19 v Európe a Spojených štátoch, ako aj v súvislosti s kľúčovou udalosťou z hľadiska rizika – prezidentskými voľbami v USA, nie je prechod investorov do defenzívy nijak zvlášť prekvapivý.

Nezabudnite si prečítať: Ako investovať do surovín a drahých kovov [Sprievodca]

Až donedávna potenciálne reflexné účinky Bidenovho víťazstva, globálne obavy z počasia a silný čínsky dopyt poskytovali solídnu základnú podporu pre kovy - ušľachtilé aj priemyselné - a kľúčové plodiny, zatiaľ čo ropa videla bočný trend, pokiaľ ide o dopyt po palive. kompenzované znížením produkcie zo strany OPEC+.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

K – aspoň dočasnému – ukončeniu tejto situácie prispel nárast averzie k riziku, v dôsledku čoho index S&P 500 stratil okolo 5 %, zatiaľ čo dolár posilnil o 1 %, čo znížilo komoditný index Bloomberg o 2,5 %, pričom najväčšie straty zaznamenali sektory palív a plodín. Pre plodiny, ktoré v posledných týždňoch zaznamenali jedny z najlepších výkonov, to ilustruje nebezpečenstvo príliš veľkých pozícií v časoch nízkej chuti riskovať.

Ropa

Ropa zažila najhorší mesiac od marca tohto roku kvôli rastúcim obavám o dopyt po palivách v regiónoch najviac zasiahnutých pandémiou a rastúcej produkcii v Líbyi; tieto udalosti pritiahli väčšiu pozornosť trhu ako solídny dopyt v Ázii a rastúce presvedčenie, že OPEC + odloží implementáciu dohodnutého januárového zvýšenia produkcie.

ropa Brent klesol pod podporu na úrovni 39 USD/b v reakcii na vyšší než očakávaný rast zásob v Spojených štátoch a nové blokády vo Francúzsku a Nemecku, ktoré budú nepochybne nasledovať ďalšie európske krajiny. Celkovo však máme podozrenie, že ukončenie likvidácie dlhých pozícií a ústna intervencia OPEC+ pred dosiahnutím 35 USD/b by mohli zabrániť ďalším výrazným poklesom cien.

Vzácne kovy

V dôsledku nedávnych udalostí v blízkej budúcnosti by sa malo očakávať, že investori sa budú viac zaoberať ochranou kapitálu ako ziskom. V tejto súvislosti sa domnievame, že najväčšie riziko pochádza z komodít, kde špekulatívni investori držia veľké, väčšinou dlhé pozície, keď prechádzajú od plánovaných dlhodobých ziskov ku krátkodobému, defenzívnejšiemu prístupu. V dôsledku toho sú najviac zasiahnuté plodiny a palivo, zatiaľ čo kovy – ušľachtilé aj priemyselné – zaznamenali prudký obrat.

Vyššie spomínaná fundamentálna podpora v posledných týždňoch prispela k posilneniu dopytu po futures kontraktoch zo strany pákových a trendových fondov (CTA). V najnovšom Správa COT za týždeň končiaci 20. októbra Celková čistá dlhá pozícia na 24 hlavných futures trhoch bola 2,3 milióna lotov, čo je najvyššia úroveň od februára 2017. Suroviny ako zemný plyn, HG meď, sójová múčka, kukurica, kansaská pšenica, cukor dosiahli na niekoľko mesiacov nové maximá a bavlna; okrem toho bolo zadaných množstvo nákupných objednávok na ropu a zlato. V sektore pestovania bola kombinovaná čistá dlhá pozícia šiestich zmlúv na sóju, kukuricu a pšenicu 702 249 lotov, čo je najvyššia úroveň od roku 2012. To jasne odráža silnú základnú podporu, ale zároveň varuje, že možné krátkodobé zmeny majú riziko korekcie.

V tabuľke nižšie sú uvedené špekulatívne dlhé/krátke pozície a čisté pozície veľkých špekulatívnych investorov, ako sú hedžové fondy a CTA v kľúčových komoditných futures. Údaje zostavuje americká CFTC a sú zverejňované každý piatok za obdobie končiace minulý utorok. Farebne označené čísla v stĺpci netto zobrazujú čisté pozície na hranici +12 mesiacov.

Ďalším príkladom trhu, kde výhľad bol a naďalej je prevažne pozitívny, je trh so zlatom. Po dosiahnutí rekordného maxima 2 075 USD/oz na začiatku augusta sa zlato za posledné tri mesiace znehodnotilo. Tieto výsledky však neodradili investorov, ktorí naďalej zvyšovali svoju expozíciu predovšetkým prostredníctvom burzových fondov krytých zlatom.

V našom poslednom správa o trhu so zlatom varovali sme, že zlato nie je pripravené na volebný šok ani iný negatívny vývoj. K tomuto záveru sme dospeli po analýze aktivity na opčnom trhu pred voľbami v Spojených štátoch, ktorá sa z hľadiska udalostí súvisiacich s rizikom výrazne nezvýšila. Prehľad najpopulárnejších možností pre GLD: arcx a GDX: arcx, najväčší ETF zlaté a ťažobné spoločnosti ukázali – neprekvapivo, ale možno nie prekvapivo – obrovský záujem o rast prostredníctvom call opcií. S takýmto vzostupným trendom na trhu sa zvýšilo riziko negatívnej reakcie do tej miery, že nová slabosť trhu a silnejší dolár tlačili nielen kovy, ale aj väčšinu ostatných komodít.

Graf zlata však zatiaľ neukazuje trend, ktorý by vyvolával obavy z hlbšieho a dlhšieho výpredaja. Napriek nedávnemu oslabeniu kov ešte neotestoval septembrové minimum 1 849 USD/oz, nehovoriac o 1 837 USD/oz, čo je 38,2% návrat býčieho trhu od marca do augusta. Súčasnú korekciu vnímame ako dočasnú a rekordne nízke sadzby a pokračujúce fiškálne a menové intervencie poskytujú zlotému potrebnú podporu. V dôsledku toho tiež predpovedáme, že striebro bude rásť, keď sa povolebná nálada upokojí.