Sektor obilnín a priemyselných kovov s najväčšími stratami v apríli

Komodity klesli medzimesačne už piaty po sebe, pričom index Bloomberg Commodity Total Return od Bloomberg, ktorý sleduje výkonnosť 24 najdôležitejších komoditných futures rovnomerne rozdelených medzi energiu, kovy a poľnohospodárske produkty, na mesačnom minime na konci januára. 2022. V apríli utrpeli sektory energetiky, obilnín a priemyselných kovov rozsiahle straty v dôsledku pokračujúcich obáv z globálneho ekonomického výhľadu a skutočnosti, že oživenie Číny sa ukázalo byť menej spojené s komoditami ako doteraz podporované vládou. Zrýchlenie rastu Číny, ktoré by tento rok mohlo dosiahnuť 6 %, bolo poháňané skôr spotrebiteľským dopytom a sektorom služieb než výdavkami na infraštruktúru a výstavbu.

Celkovo, ako je uvedené vyššie, Bloomberg Commodity Index klesol o 1,1 % na mesačnej báze, pričom jediné sektory, ktoré sa posunuli nahor, boli tzv. „mäkké“ produkty – najmä cukor i Kawa – a investičné kovy na čele s platina a striebro. Na samom konci tabuľky bola opäť EÚ plyn TTF, čo je takmer 21-mesačné minimum (38 EUR za megawatthodinu alebo 12,3 USD/MMBtu), čo je spôsobené veľkým dovozom LNG a zásobami na úrovni 58 % v porovnaní s dlhodobým priemerom približne 38 % za zodpovedajúcu časť roka .

Singapurské futures na železnú rudu klesli o 17 % m/m kvôli zníženému dopytu zo strany čínskych hutí, zatiaľ čo ceny pšenice v Singapure Paríž i chicago dosiahli nové minimá cyklu, čím sa predĺžila najdlhšia séria strát od roku 2021 v dôsledku silnej ponuky a optimizmu ohľadom prognózovanej produkcie obilia v najdôležitejších pestovateľských regiónoch na severnej pologuli, od Spojených štátov a Kanady po Európu a Rusko. Určitú podporu môže poskytnúť neúspech rokovaní o predĺžení dohody o ukrajinskom obilnom koridore, z ktorého Rusko opakovane pohrozilo odstúpením, no zatiaľ stále viac lodí opúšťa ukrajinské prístavy.

Cena železnej rudy klesla na 100 dolárov po tom, čo čínske huty znížili produkciu

Príkladom toho, ako zmena smeru ekonomického rastu v Číne negatívne ovplyvnila ceny komodít, je ľutovať železo, ktorá po silnom 17 % poklese na singapurskej termínovej burze za posledný mesiac dosiahla 100 USD za tonu, kým zaznamenala mierny zisk, keďže oceliarne začali dopĺňať zásoby pred čínskym Zlatým týždňom začiatkom mája. Nedávna slabosť bola spôsobená znížením dopytu zo strany čínskych výrobcov ocele, z ktorých niektorí boli podľa China Iron & Steel Association nútení obmedziť stratovú výrobu po období neuspokojivého dopytu a poklesu cien. Vplyv nižších cien sa prejavil v ťažobnom priemysle, keďže výrobcovia železa v Austrálii a Brazílii sa posledné mesiace pripravovali na výrazné oživenie dopytu v Číne, ktorej huty predstavujú 70 % celosvetového dopytu. V dôsledku toho zaznamenali BHP, RIO, Vale a FMG minulý mesiac straty medzi 6 % a 9 %.

Na trhu s ropou sa medzera zmenila na trhlinu

Minulý týždeň bola opäť najväčšia pozornosť venovaná pokračujúcemu poklesu cien ropy. Štyri týždne po prekvapivom znížení produkcie OPEC+ pomohlo zvýšiť ceny ropy Brent, a WTI sa vrátil na úrovne pred oznámením o znížení produkcie. Bol to dôsledok obáv z globálneho dopytu, viditeľných v podobe nižších rafinérskych marží, napr. v prípade nafty je to palivo používané v ťažkých strojoch, ako sú nákladné autá a stavebné stroje. Ako je možné vidieť v tabuľke nižšie, rafinérske marže minulý mesiac výrazne klesli motorová nafta a benzínu v kľúčových centrách, a hoci niektoré faktory tohto poklesu môžu byť dočasné, môže to viesť k zníženiu spracovateľských kapacít rafinérií a následne k zníženiu dopytu po surovej rope.

Neuverejňujte dôležité oznámenia o produkcii cez víkend!

Je tiež zrejmé, že väčší sklon OPEC mikromanažovať dodávky ropy s cieľom získať v nadchádzajúcich rokoch najvyššiu možnú cenu predtým, ako sa dopyt začne spomaľovať, keďže energetická transformácia naberá na sile, čoraz viac umožňuje ovplyvňovať správanie obchodníkov a prispieva k súčasná slabosť, ktorá nasledovala po rozhodnutí OPEC zverejniť oznámenie o veľkom znížení produkcie cez víkend, keď boli trhy zatvorené. Dovoľte mi vysvetliť: po víkendovom oznámení z 2. apríla sa futures na ropu otvorili na druhý deň výrazne vyššie, takže kupujúci a predávajúci nemali šancu zareagovať skôr, ako cena vzrástla o približne XNUMX dolárov.

Zvýšenie ceny nielenže zanechalo značnú cenovú medzeru, ktorá pôsobila ako magnet na predajcov nakrátko na celé týždne, ale tiež prinútila kupujúcich, ktorí hľadajú vyššie ceny, aby sa pohybovali okolo 85 USD. olej Brent a 80 dolárov za ropu WTI. Následné oslabenie cien v dôsledku spomínaného poklesu rafinérskych marží v dôsledku nižšieho dopytu, ako sa očakávalo, ako aj neuspokojivého tempa oživenia čínskej ekonomiky spočiatku dali vietor krátkym predajcom, ktorí sa snažili túto medzeru odstrániť, a počas minulého týždňa krátke predaje sa zrýchlili, keďže obchodníci boli čoraz častejšie nútení zbaviť sa dlhých pozícií inšpirovaných rozhodnutiami OPEC.

Čo Dalejského?

Saxo trvá na svojom názore, že cena ropy Brent sa bude v blízkej budúcnosti naďalej pohybovať okolo 80 USD v očakávaní očakávaného, ​​aj keď nižšieho nárastu dopytu v druhej polovici roka – v súlade s projekciami OPEC, IEA a EIA. mnohokrát opakovaný v nedávnych správach o trhu s ropou. To by mohlo zvýšiť ceny a prehĺbiť deficit ponuky od druhej polovice roku 2023. Oživenie dopytu je však stále veľmi nerovnomerné, pričom najväčšiu časť doteraz očakávaného nárastu tvorí Čína a oživenie leteckého priemyslu. Pred obnovením pokoja sa však nedávny klesajúci trend musí zvrátiť, a aby sa tak stalo, WTI by sa mala vrátiť nad 76,50 USD a ropa Brent nad 80,50 USD.

Ďalšia rozšírená konsolidácia na trhu zlata a striebra

Po období silných rastov od marca do začiatku apríla sa trh obrátil na stranu zlato je to už druhý týždeň; v tom čase žltý kov pokračoval v odraze pred kľúčovým supportom na úrovni 1 950 – 1 955 USD. Faktory, ktoré doteraz podporovali skôr konsolidáciu ako korekciu, zahŕňajú obavy z ekonomického rastu, ktorý vedie k vyšším očakávaniam zníženia úrokových sadzieb v USA, nižšie výnosy dlhopisov a pokračujúcu úzkosť v bankovom sektore, zvýraznená +60 % poklesom ceny akcií First Republic Bank % len dva dni po zverejnení výsledkov, ktoré boli horšie, ako sa očakávalo.

Burzové fondy na báze zlata po miernom znížení zaznamenali ďalšie posilnenie - celkové akcie dosiahli 2 911,7 tony, čo je najvyššia úroveň od 10. januára. Špekulatívni obchodníci na futures trhu zlata COMEX boli za posledné dva týždne čistými predajcami, ale doterajšie zníženie o 1 milión uncí je miernou zmenou oproti 12 miliónom uncí nakúpených v predchádzajúcich štyroch týždňoch. Pred zasadnutím FOMC 3. mája trh počíta so znížením sadzieb o takmer 75 bps do konca tohto roka ao takmer 100 bps v druhej polovici roka 2024. Akýkoľvek signál od Fedu, ktorý je v rozpore s týmto predpokladom, by mohol pôsobiť ako krátkodobá brzda cien .

Celkovo si Saxo udržiava pozitívny výhľad na drahé kovy z dôvodov uvedených v našom nedávnom týždennom prehľade komodít, ktorý je k dispozícii tutaj. V prípade zlata je rezistencia na úrovniach 2 012 USD a 2 018 USD, pričom striebro má podporu v oblasti 24,50 USD, čím zvrátil zatiaľ menej ako štvrtinu nedávnych silných ziskov, možno vďaka výsledkom nedávnej štúdie o globálnom trhu striebra Svetový prieskum striebra 2023. Podľa tejto publikácie zaznamenal trh so striebrom v minulom roku svoj najväčší deficit v histórii a ďalší deficit sa predpovedá v roku 2023 v dôsledku nedostatku ponuky spôsobeného obmedzeným organickým rastom, oneskorením projektov a prerušením.

Meď stráca, keďže dlhodobú predpoveď obmedzenej ponuky kompenzuje slabý dopyt v Číne  

HG meď na mesačnej báze klesla približne o 5 %; toto oslabenie prišlo po tom, čo ďalší pokus o posilnenie skončil okolo 4,2 USD za libru. To podčiarkuje boj medzi krátkodobými hnacími silami dopytu a dlhodobou predpoveďou obmedzení ponuky, keďže globálna elektrifikácia naberá na sile a ťažobné spoločnosti sa snažia uspokojiť budúci dopyt. Dôvodom je skutočnosť, že v nadchádzajúcich rokoch bude ťažobný priemysel čeliť výzvam súvisiacim so zhoršovaním kvality rudy, rastúcimi výrobnými nákladmi a nedostatkom investičného apetítu po pandémii, keďže zameranie sa na ESG znížilo dostupný investičný fond, ktorý ponúka banky a fondy.

Táto situácia pravdepodobne spôsobí vstup a zotrvanie na trhu v nasledujúcich rokoch v deficite, čo posilní ceny a tým zvýši ziskovosť ťažobných spoločností a ich chuť rozbiehať nové multimiliardové a viacročné podniky na zvýšenie ponuky. Podľa Goldman Sachs počet regulačných schválení pre nové medené bane klesol na najnižšiu úroveň za desaťročie, čo je veľkou výzvou, keďže proces získania povolenia a výstavby novej bane často trvá 10 až 20 rokov.

Svetová konferencia o medi, ktorá sa nedávno konala v Santiagu v Čile, sa sústredila na výzvy tohto sektora. Ako sa predpokladalo, hlavným záverom konferencie bolo, že rastúci celosvetový dopyt po medi v nasledujúcom desaťročí prevýši ponuku, pokiaľ sa nevybudujú nové bane. Dopyt po medi je zatiaľ ovplyvnený aj menším tlakom na komodity v rámci oživenia čínskej ekonomiky, napr. kvôli slabému dopytu zo strany realitného, ​​energetického a automobilového priemyslu, ktoré predstavujú približne dve tretiny spotreby medi v Číne.

Ako môžete vidieť v grafe nižšie, kov momentálne hľadá podporu, pôvodne ju našiel okolo 3,82 $/lb, čo je marcové minimum. Ďalšia slabosť by vrátila do hry 3,77-dňový jednoduchý kĺzavý priemer, ktorý je momentálne na úrovni 4,3550 $/lb. Pripomíname, že práve prelomenie nad dvojdňovým jednoduchým kĺzavým priemerom v januári pomohlo vytvoriť silný nákupný impulz až na XNUMX USD/lb, súčasný vrchol cyklu, odkiaľ odvtedy cena klesá. . Zatiaľ si stojíme za našimi pozitívnymi vyhliadkami pre meď, ale vzhľadom na to, že obavy z globálneho rastu priťahujú veľkú pozornosť, môže to trvať dlhšie, kým uvidíme skutočné posilnenie.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.