Je AI novou kryptomenou? – Predpovede Saxo Bank na XNUMX. štvrťrok

Nadšenie z AI urobilo z technológie investíciu voľby: kapitál prúdi do spoločností s umelou inteligenciou, čím sa kryptomeny čoraz viac vytláčajú na územie nikoho, pretože počet ľudí, ktorí investujú do kedysi obľúbeného v špekulatívnom priestore, sa zmenšuje. Aj keď sa obe tieto investície tešia diametrálne odlišnému záujmu, medzi umelou inteligenciou a kryptomenami sú nápadné podobnosti. Ak sa situácia uzavrie, dôjde k odklonu od AI v prospech špekulatívnych bublín.

Trh s kryptomenami je volatilný, do značnej miery neregulovaný, má obmedzenú obchodnú históriu a v súčasnosti sa vedú búrlivé diskusie o tom, či kryptomeny ešte majú nejakú vnútornú hodnotu. Bez ohľadu na postoj k tejto otázke existuje široký konsenzus, že tieto atribúty odlišujú trh s kryptomenami od väčšiny ostatných trhov. Ako také sú kryptomeny slabým benchmarkom oproti iným trhom; jedinou výnimkou sú špekulatívne bubliny vytvorené novými, no dlho očakávanými technológiami. V tomto prípade žiadny iný trh nie je vhodnejší na účely porovnania. Keď spojíme tieto dva trhy, existujú významné paralely medzi kryptomenami a nedávnym prudkým nárastom umelej inteligencie, vrátane zdanlivo jednosmerného toku kapitálu do čohokoľvek, čo súvisí s AI.

V posledných rokoch bol trh s kryptomenami svedkom tohto druhu jednosmerného prílevu dvakrát predtým, ako sa vyčerpali kapitálové fondy, čo viedlo k prasknutiu špekulatívnych bublín. Tieto bubliny sa vyskytli v rokoch 2017 a 2021, kedy hodnota Bitcoin, ethereum a rôzne ďalšie kryptomeny prudko vzrástli a následne v nasledujúcom roku klesli až o 90 %. Počas tohto obdobia nielenže rástli ceny, ale kryptopodniky a spoločnosti dokázali ľahko získať finančné prostriedky, pretože každý chcel vstúpiť na trh – potom sa zrazu zdalo, že všetci stratili záujem a na kryptotrhu zostala len hŕstka investorov.

KONTROLA: Ako investovať do umelej inteligencie? [Sprievodca]

V akom bode končí kolektívna predstavivosť trhu?

Kryptomeny aj umelá inteligencia majú veľké vyhliadky do budúcnosti ako kľúčové technológie pre stále rastúci počet ľudí. Aj keď uznávame, že zdieľame tento názor, musíme tiež uznať, že kryptomeny aj AI ešte musia byť nasadené vo veľkom meradle po celom svete, čo zatiaľ vykazuje obmedzený potenciál vytvárať hodnotu. Horšie je, že neexistuje spôsob, ako zistiť, kedy tieto technológie dosiahnu vhodnú zrelosť na široké použitie, ak vôbec. Je však v podstate isté, že ľudia budú preceňovať krátkodobý význam AI, podobne ako pri väčšine iných nových technológií, vrátane – predtým – kryptomien.

Kým nedosiahnu technickú zrelosť, trh technológie hodnotí de facto slepo, spoliehajúc sa na kolektívnu predstavivosť. Ako raz povedal Benjamin Graham, „Na špekulatívnom trhu rozhoduje predstavivosť, nie analytici“. Graham, často považovaný za otca hodnotového investovania, pravdepodobne chcel, aby jeho slová boli varovným príbehom pre každý trh, kde je úsudok založený predovšetkým na hádaní budúcnosti. Pretože kryptomeny a umelá inteligencia ešte nie sú zavedené technológie, predstavy o budúcnosti víťazia nad hmatateľnými aspektmi súčasnosti, takže účastníci trhu namiesto toho, aby sa spoliehali na konkrétne údaje a čísla, nechajú svoju fantáziu formovať vnímanie budúceho vplyvu odvetvia na svet a následne - jeho hodnoty. Tento obraz sa bude pravdepodobne veľmi líšiť od toho, ako sa bude AI vyvíjať v nasledujúcich rokoch, podobne ako sa to už mnohokrát stalo v prípade kryptomien.

Tento úsudok sa navyše riadi predovšetkým drobnými investormi. Skupina do značnej miery chýbala počas AI ​​rally začiatkom tohto roka, pretože mnohí retailoví investori znížili svoje držby akcií po veľkom zvýšení úrokových sadzieb, ale zdá sa, že v posledných mesiacoch zažívajú návrat, najmä v prípade akcií súvisiacich s umelou inteligenciou. Očakávame, že prílev retailových investorov do AI bude pokračovať a postupne premení technológiu na nového favorita medzi retailovými investíciami, keďže táto skupina uprednostňuje trhy s vyšším pomerom rizika a odmeny, podobne ako kryptomeny a akcie meme, kde dominujú drobní investori . Významná prítomnosť tejto skupiny poháňaná strachom z premeškania (tzv strach z premeškania, FOMO) na trhu formovanom predstavivosťou znamená kokteil, v ktorom sa môžu objaviť sľubné špekulatívne bubliny.

Boli by sme prekvapení, keby tento kokteil nezahŕňal aspoň jednu významnú nevýhodu obchodovateľných produktov súvisiacich s AI, ako je to v prípade kryptomien a najmä dot-com bubliny z konca XNUMX. storočia, keďže technológia dospieva pomalšie, ako sa očakávalo, napĺňajú sa ďalšie výzvy vrátane regulačnej neistoty, ktorá, podobne ako v prípade kryptomien, pravdepodobne negatívne ovplyvní oblasť AI. Okrem toho, s výnimkou niekoľkých vybraných spoločností, nevedomosť o tom, do akej miery sú jednotlivé spoločnosti schopné zachytiť hodnotu vygenerovanú AI, zvyšuje neistotu a potenciálne zvyšuje ďalšiu nestálosť.

„Počas zlatej horúčky predajte svoje lopaty“

Jednou z mála spoločností, ktorá už preukázala svoju schopnosť zachytiť hodnotu umelej inteligencie, je výrobca GPU Nvidia. Ako popredný poskytovateľ výpočtov potrebných na trénovanie modelov AI (ako sú tie, ktoré vyvinula OpenAI), zaznamenala Nvidia v minulom roku výrazný nárast výnosov, predovšetkým v dôsledku snahy podnikov nakupovať GPU ako súčasť šialenstva AI. Koncom mája Nvidia oznámila, že v Q2023 11 očakáva príjmy vo výške 7,18 miliárd dolárov, čo je výrazne nad priemernou prognózou analytikov 1 miliardy dolárov. V dôsledku tohto spojenia zdrojov AI presiahlo ocenenie spoločnosti 2022 bilión USD, čo sa podarilo iba piatim ďalším subjektom, čím sa cena akcií štvornásobne zvýšila v porovnaní s ročným minimom z októbra XNUMX. Nárast trhovej kapitalizácie Nvidia o 750 miliárd USD v porovnaní s 250 miliardami USD pred necelými 12 mesiacmi, je to jasný signál, že umelá inteligencia je špekulatívny trh, kde ich fantázia investorov presvedčila, že sa chystá niečo naozaj veľké.

História Nvidie ilustruje príslovie "počas zlatej horúčky predaj lopaty". To naznačuje, že je nákladovo efektívnejšie poskytnúť požadovanú infraštruktúru tým, ktorí sledujú prekvitajúci trend, ako ho nasledovať sami. Počas kryptomien v roku 2021 Coinbase výrazne profitovala z predaja krompáčov a lopatiek, čo uľahčilo obchodovanie s kryptomenami, podobne ako to robí Nvidia teraz. Po určitom čase kryptomenová bublina praskla, čo výrazne znížilo príjmy Coinbase a spôsobilo pokles ceny akcií spoločnosti až o 90 % len za jeden rok. Čas ukáže, či Nvidia zostane na vlne nekonečnej zlatej horúčky alebo bude nasledovať príklad Coinbase, ako sa hovorí "Čím väčší úspech, tým bolestnejší pád".

O autorovi

Mads Eberhardt, analytik trhu kryptomien, Sax Banka. Analytik trhu kryptomien v Saxo Bank. Skúsenosti získal ako obchodník v Bitcoin Suisse AG a zakladateľ http://BetterCoins.dk (webovú stránku prevzala Coinify).