V závere roka sa cesty energie a kovov rozchádzajú

Pre sektor komodít sa december začal dvoma významnými vývojmi, v ktorých sa energia a kovy pohybovali opačným smerom. Ropa stratila viac ako 10 %, zatiaľ čo meď získala 3 %, čo je rozdiel v dôsledku rozdielnych očakávaní hospodárskeho rastu v Číne a vo zvyšku sveta. Rastúce obavy o ekonomické vyhliadky pre Spojené štáty, Európu a inde vyvolali nepokoje exodus z dlhodobých pozícií ťažiacich z vyšších cien energií, zatiaľ čo uvoľnenie prísnych obmedzení Covid v Číne umožnilo rast cien komodít závislých od Číny, od medi a železnej rudy až po sójové bôby.

Očakáva sa, že bude Američan Federálny rezervný systém zvýši úrokové sadzby o 0,5 %, čím sa ukončí séria štyroch zvýšení o 0,75 %. Stretnutie sa uskutoční v čase, keď je trh čoraz ostražitejší voči ekonomickým vyhliadkam na rok 2023. V dôsledku toho výnos zlatých a strieborných amerických 3,5-ročných dlhopisov klesol na XNUMX % a inverzia výnosovej krivky dosiahla ďalších XNUMX- ročné maximum. Sektor poľnohospodárskych produktov zároveň zaznamenal v tomto mesiaci horšiu výkonnosť, keď rast cien sóje a cukru predbehol pokles cien pšenice, kávy a hospodárskych zvierat.

Nádej na znovuotvorenie Číny

Zatiaľ čo energetický sektor klesal v dôsledku obáv z predpokladaného globálneho ekonomického rastu, priemyselné kovy sa utešovali možnosťou oživenia v Číne – najväčšom svetovom spotrebiteľovi kovov – po rozhodnutí ďalej uvoľňovať režim Covid-19 a zároveň implementovať množstvo opatrení. na podporu bojujúceho realitného sektora.

Bloomberg Industrial Metals Index zatiaľ vzrástol o 5 % m/m, pričom najväčšie zisky dosiahli zinok a meď; Silne sa odrazila aj železná ruda. Hoci v posledných rokoch „doktor Copper“ reagoval častejšie na zdravie čínskej ekonomiky ako na stav globálnej ekonomiky, posilňovanie pozorované minulý mesiac zostáva pôsobivé. Jedným z dôvodov je očakávaný pretlak v budúcom roku – očakáva sa zvýšenie ponuky z baní a globálna ekonomika čelí dočasnému poklesu.

Trh sa však teraz správa tak, ako keby toto zvýšenie ponuky z baní mohlo byť za očakávaniami, pričom v takom prípade sa trh v nasledujúcich rokoch zameria skôr na cenovo priaznivý deficit ponuky, keďže dopyt po obnoviteľných zdrojoch energie na celom svete naberá na obrátkach. Stavy zásob monitorované burzami v New Yorku, Londýne a Šanghaji sa blížia k viacročným minimám a pri absencii očakávaného nárastu dodávok z baní môže nedostatok nastať skôr, ako sa v súčasnosti odráža v trhových oceneniach.

Už druhýkrát za mesiac meď HG naráža na odpor blízko 3,925-dňového kĺzavého priemeru, v súčasnosti na úrovni 4 USD za libru, s prestávkou nad hranicu, ktorá umožňuje návrat kovu nad XNUMX USD - úroveň, ktorá poskytovala podporu na viac ako rok až do júna, keď predĺženie blokád v Číne zatlačilo kov pod touto úrovňou.

Pšenica hľadá dno; sójové bôby podporované dopytom z Číny

Futures na pšenicu v Chicagu krátkodobo dosiahli najnižšiu úroveň od októbra 2021, kým našli podporu blízko 7,25 USD za bušel. Bloomberg Wheat Index je teraz medziročne nižší takmer o 10 % po tom, čo v marci vyskočil o približne 65 %, keďže ruská invázia na Ukrajinu viedla k panickým nákupom zo strany spotrebiteľov, ktorí sa obávajú prerušenia dodávok.

Nízke ceny pozorované od októbra boli výsledkom lepšej než očakávanej úrody na severnej pologuli, najmä v Rusku. Ukrajinský exportný koridor navyše poskytol veľkú úľavu z hľadiska dostupnosti pšenice s vysokým obsahom bielkovín na ľudskú spotrebu. Napriek záplavám sa očakáva, že tohtoročná úroda v Austrálii bude bohatá; očakáva sa, že najmä produkcia pšenice bude rekordná. Všetok tento vývoj sťažuje americkým exportérom, ktorí už teraz zápasia so stratou konkurencieschopnosti v dôsledku silného dolára. Napriek poklesu ku koncu roka zostáva cena pšenice na burze v Chicagu približne o tretinu nad svojím nedávnym priemerom. Sóju zároveň podporil silný dopyt predovšetkým zo strany najväčšieho dovozcu, Číny, a vyhliadky na znovuotvorenie trhu poskytli dodatočnú podporu minulý týždeň.

Ceny plynu v EÚ zostávajú obmedzené

Dopyt po plyne sa zvyšuje, keďže v severozápadnej Európe nastáva nezvyčajné zimné počasie, ktoré sa budúci týždeň pravdepodobne rozšíri po celej Európe. Veľmi mierna jeseň a začiatok zimy však pomohli nielen oddialiť začiatok sezóny odberu plynu, ale zabezpečili aj rýchle predzásobenie. Výsledkom je, že európske zásoby plynu vo výške 1 000 TWh sú teraz o 30 % vyššie ako úroveň zaznamenaná v rovnakom období minulého roka.

Aj keď zvýšené zásoby v skladoch poskytnú určitú rezervu, nestačia na to, aby Európa prežila zimu, ktorá môže byť chladnejšia ako zvyčajne. V dôsledku toho musí dovoz z Nórska a prostredníctvom LNG zostať silný a po mesiacoch slabého dopytu z Číny by uvoľnenie blokád mohlo zvýšiť konkurenciu LNG zo strany ázijských kupcov. Veľa preto závisí od schopnosti spotrebiteľov udržať dopyt pod kontrolou, predovšetkým znížením vykurovania, aby sa udržali zásoby.

Po období stabilizácie okolo 100 EUR/MWh sa cena holandského benchmarkového kontraktu na plyn TTF zvýšila na 140 EUR/MWh, ale stále je hlboko pod úrovňou paniky nad 300 EUR dosiahnutú v auguste, keď Rusko prerušilo dodávky cez z jej najväčších plynovodov dodávajúcich plyn do Európy. Medzitým výroba energie pomocou veterných turbín spôsobuje značnú nestálosť v dôsledku svojej nepredvídateľnej povahy. Zvýšený dopyt po plyne v čase, keď rýchlosť vetra klesá, spôsobila, že v posledných týždňoch prudko vzrástli náklady na elektrinu. Napríklad cena nemeckého mesačného kontraktu na elektrinu tento týždeň krátko prekročila 400 EUR/MWh, čo znamená, že za dva týždne sa zdvojnásobila.

Ropa

Ropa klesla na ročné minimum, pričom ropa Brent krátko klesla pod 76 USD a WTI pod 72 USD, čo je zatiaľ tento mesiac pokles o viac ako 10 %. Zhoršenie makroekonomických prognóz, ktoré viedlo k inverzii výnosovej krivky v USA na úrovne indikujúce recesiu, zatienilo embargo EÚ na ruskú ropu a vyhliadky na oživenie dopytu v Číne v dôsledku ďalšieho uvoľňovania blokád. Trhové podmienky naďalej diktujú krátkodobí technickí obchodníci, ktorí chcú vytlačiť existujúce dlhé pozície, keďže celková úroveň účasti s blížiacim sa koncom roka naďalej klesá. Tento týždeň Rusko oznámi, ako má v úmysle bojovať proti zavedenému cenovému stropu, pričom riziko zníženia výroby môže poskytnúť novú podporu trhu, keďže čelíme náročnému roku 2023, v ktorom veríme, že obavy z ponuky udržia ceny vysoké napriek riziku nižšieho dopytu.

Vzácne kovy

Nad všetkým striebro v dôsledku prepojenia s rastúcimi cenami priemyselných kovov sú na mesačnej báze, podporované klesajúcimi výnosmi amerických štátnych dlhopisov a slabším dolárom v dôsledku obáv z nadchádzajúceho spomalenia ekonomiky. Trh sa sústredí na stretnutie FOMC v stredu a skôr - v utorok zverejnené novembrové údaje CPI. Prístup investorov k obom kovom sa za posledný mesiac zmenil a dlhé mesiace implementovanú stratégiu predaja v období posilňovania nahradila stratégia nákupu v období posilňovania. V prípade zlato budeme hľadať výzvu na kľúčovú rezistenciu na úrovni 1 808 USD, ktorej prelomenie vytvorí v roku 2023 potenciál pre ďalšie zvýšenie.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.