Platina navrchu, zlato v konsolidácii, ropa pod tlakom

Bloomberg Commodity Index, ktorý monitoruje kôš hlavných komodít rovnomerne rozložených v energetike, kovoch a poľnohospodárstve, klesol už druhý týždeň po sebe. Po období intenzívnej aktivity v júli a auguste ochota riskovať, ako sa odráža v správaní amerických megakapitalizačných akcií, narazil na neúspechy. V kombinácii so spomalením dolára, nárastom infekcií koronavírusmi a obavami o načasovanie vakcíny to zohralo významnú úlohu pri formovaní trhu.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Minulý týždeň zaznamenal energetický sektor najväčšie straty, čo pri signáloch o slabnúcom dopyte po palivách viedlo ku korekcii cien ropy a palív smerom nadol, aby lepšie odrážali aktuálne fundamenty, ktoré vykazujú známky oslabenia. Sektor obilnín si udržal silnú dynamiku pred piatkovou správou americkej vlády, od ktorej sa všeobecne očakávalo, že potvrdí pokles produkcie v dôsledku nepriaznivých poveternostných podmienok a poklesu zásob poháňaného solídnym čínskym dopytom.

Drahé kovy pokračovali v konsolidácii v pomerne širokom rozsahu; oboje zlatoa striebro vykázalo nárast na týždennej báze. Znaky zhoršenia vzťahov medzi USA a Čínou spolu s pokračujúcim dopytom po investíciách na zaistenie inflácie, o čom svedčí silný dopyt po zlate prostredníctvom verejne obchodovaných fondov, pomohli vyrovnať ťažkosti celkového poklesu ochoty riskovať.

Platinum

Minulý týždeň bola na čele tabuľky platina, ktorý väčšinou zostáva v odtieni zlata. V najnovšej štvrťročnej správe Svetová rada pre platinové investície (WPIC) revidovala svoju prognózu na rok 2020 z prebytku na deficit. Táto správa vysvetľuje zmeny spôsobené pandémiou, ktorá obmedzila prístup k recyklovaným materiálom, ako aj dodávky z Južnej Afriky – najväčšieho svetového producenta – čo sa premietlo do nárastu globálneho rizika, o ktorom Rada aj Saxo Bank predpovedajú, že v ňom bude aj naďalej poháňať dopyt investorov po pevných aktívach.

Od dieselového škandálu spred niekoľkých rokov sa pomer platiny a prémiového zlata posunul na zľavu viac ako 1 dolárov za uncu. Kým zlato dosiahlo rekord, platina áno striebro (ďalší polopriemyselný kov) zostáva hlboko pod rekordnými úrovňami. Začiatkom roka 2008 platina vyvrcholila na úrovni 2 300 USD/oz, potom sa v dôsledku globálnej finančnej krízy na konci tohto roka prepadla až o 68 %.

Z investičného hľadiska zostáva najväčšou výzvou pre platinu nedostatok likvidity vzhľadom na to, že trh s platinou je oveľa menší ako trh so zlatom. Toto je jedna z pravdepodobných príčin situácie, keď platina – napriek lepším vyhliadkam – zaznamenala slabý dopyt zo strany správcov aktív, ktorí pôsobia v množstvách, ktoré sa za tento kov ťažko získavajú.

Kľúčová oblasť odporu je teraz medzi 1 000 $ / oz a 1 040 $ / oz, kde za posledné tri roky došlo niekoľkokrát k odmietnutiu.

poľnohospodárstva

Sektor obilnín zaznamenal za posledných päť týždňov silné zisky v dôsledku obáv z poveternostných podmienok, slabého dolára a solídneho čínskeho dopytu, čo spolu vytvorilo základ pre býčí trh. Celková dlhá pozícia v futures kótovaných na Chicago kukurica, pšenica a sóje v týždni končiacom sa 1. septembra dosiahli 214 000 letov, čo je asi 325 000 letov nad päťročným priemerom za rovnaké obdobie. Je to zaujímavé, pretože v tomto období majú fondy tendenciu realizovať čisté predaje z dôvodu nedostatku neznámych pred začiatkom novej úrody.

S týmto vedomím trh čakal, kým v piatok bude zverejnená mesačná správa amerického ministerstva poľnohospodárstva o produkcii, výnosoch a zásobách. V správe o odhadovanej globálnej ponuke a dopyte po poľnohospodárskych produktoch (Odhady svetovej ponuky a dopytu, WASDE) - Publikované po dokončení tohto článku - obchodníci s obilím hľadali údaje na podporu nedávneho silného boomu a rastu dlhých pozícií v tomto sektore.

Ropa

odevy zostáva pod tlakom slabších základov, keďže oživenie globálneho dopytu po energii naďalej vykazuje známky brzdenia. Mnoho krajín po celom svete, najmä v Európe a Ázii, v súčasnosti zápasí s druhou vlnou koronavírusu. V dôsledku toho sa oživenie dopytu po palivách zastavilo v dôsledku práce z domu a nedostatku pracovných ciest a dovolenkových ciest, čo naznačuje, že návrat na úroveň dopytu po energii pred pandémiou bude trvať dlhšie, ako sa očakávalo.

Počas bočného trendu od júna začali fyzické údaje o trhu signalizovať, že cena a aktuálne fundamenty sa nepohybujú rovnakým tempom. Okrem iného došlo k nárastu Contangoa spotové ceny boli do nasledujúceho mesiaca (mesiacov) čoraz viac zľavnené, pretože nádrže sa plnili v reakcii na nízke rafinérske marže spôsobené predovšetkým previsom neatraktívnej nafty a leteckého paliva. V dôsledku toho sa zvýšil dopyt po tankeroch v súvislosti s plávajúcimi zariadeniami na skladovanie ropy, zatiaľ čo Saudská Arábia znížila svoju oficiálnu októbrovú predajnú cenu v reakcii na pokles dopytu zo strany kľúčových zákazníkov, ako je Čína.

Úpravu umožnilo zhoršenie celkového ochoty riskovať, čo sa odrazilo v korekcii amerických technologických akcií a spätnom odkúpení dolára. V prípade ropy Brent bolo technickým impulzom prelomenie júnového vzostupného trendu, čo v konečnom dôsledku trochu priblížilo dynamiku cien a fundamentov.

Neočakávame nový dramatický pokles ropy, ale musíme uznať, že koronavírus a pochybnosti o načasovaní obstarávania vakcín môžu oddialiť oživenie smerom k 50 USD/b za ropu Brent až do budúceho roka. Inhibičné oživenie dopytu ovplyvní rozhodnutia skupiny OPEC+, ktorá zvýšila produkciu skôr, ako sa dopyt zotavil natoľko, aby absorboval dodatočné objemy barelov.

OPEC a Medzinárodná energetická agentúra (IEA) poskytnú základné usmernenia pre trh s ropou po zverejnení svojich mesačných správ o trhu s ropou 14. a 15. septembra.

Ropa Brent našla podporu na dobre kĺzavom priemere 39,50 USD/b, no keďže špekulanti práve začali znižovať býčie pozície, korekcia by ju mohla posunúť späť k 36,50 USD/b, kým sa podpora nájde. Celková úroveň ochoty riskovať, ako ju odráža vývoj na akciovom trhu a dolároch, bude aj naďalej kľúčovým zdrojom inšpirácie pre obchodníkov.