Nádeje na solídny rok 2021 – výsledky prevalcovania kontraktov na komodity

V druhej polovici roka 2020 nastal silný boom na komoditných trhoch. V dôsledku toho si komoditný index Bloomberg pripísal 15 %. Prispelo k tomu viacero dlhodobých faktorov. Okrem prirodzenej normalizácie v dôsledku poklesu súvisiaceho s COVID-19 začiatkom tohto roka tento sektor ťažil aj zo silného oživenia dopytu v Ázii – predovšetkým v Číne – a zo skutočnosti, že obavy z poveternostných podmienok zvýšili ceny poľnohospodárskych produktov. Okrem toho sa investori zameriavajú na dopady fiškálnych a monetárnych výdavkov, a tým aj na riziko oslabovania dolára a rastu inflácie. 

Prvých osem rokov 160. storočia som pracoval v Londýne pre multi-asset trend follower (CTA) s vysokým nasadením v oblasti komodít. Počas tohto obdobia som bol osobne svedkom vzostupu Číny ako ekonomickej veľmoci, ktorá spotrebovala všetky druhy surovín, aby uživila svoju rastúcu ekonomiku. Boli to časy prosperity, keď nedostatok ponuky umožnil vyletieť cenám a komoditný index Bloomberg sa od roku 2000 vyšplhal až o 2008 % na svoj vrchol v roku XNUMX, predtým, ako globálna finančná kríza viedla ku kolapsu, akým bol tento sektor doteraz. namáhavo robiť.postaviť sa na nohy. 

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Prudký nárast cien počas tohto desaťročia poskytol výrobcom silný impulz, čo umožnilo zvýšiť efektivitu a výrobu. Po krachu v roku 2008 nasledovalo desať rokov technologických inovácií, ktoré umožnili USA zvýšiť produkciu bridlicovej ropy, zatiaľ čo farmárom sa podarilo zvýšiť výnosy aj produkciu kľúčových plodín. Spolu s rastúcim počtom ťažobných operácií to viedlo k takmer šesťročnému obdobiu, ktoré trvá dodnes, v ktorom veľké zásoby spôsobili, že mnohé suroviny boli v neustálom stave repatriácie (Contango), teda štruktúra futures krivky, kde je spotová cena najnižšia z dôvodu pretlaku.

Počas tohto obdobia boli dlhodobé portfóliá odrážajúce výkonnosť hlavných komoditných indexov, ako je Bloomberg General Commodity Index alebo S&P GSCI Energy Index, vystavené riziku ročných nákladov na držanie a rolovanie pozícií (tzv. nazývaný negatívny carry, teda náklady na držanie pozície).prevýšili zisky z nej). V kombinácii s celkovo silnejším dolárom a zníženým inflačným rizikom to viedlo k takmer desaťročiu nízkych výnosov. V priebehu posledných mesiacov sme však zaznamenali posun v našom prístupe k investíciám do surovín. 

Poľnohospodársky sektor výrazne posilnil v dôsledku obáv z počasia a solídneho exportného dopytu, kovy opäť pohltila Čína a energetický sektor sa po skončení pandémie začal pripravovať na oživenie globálneho dopytu po palivách. Rastie dopyt po drahých a polodrahých kovoch, ktoré môžu byť poistkou proti politickým chybám a riziku reflácie. Vplyv týchto javov na krivky futures je uvedený v tabuľke vyššie. 

Pred rokom náklady na držanie (a rolovanie) pozícií v kukurici, cukre, sójových bôboch, sójovom oleji a futures na sójový šrot prekročili 5 % za obdobie 12 mesiacov. Dnes tento tovar poskytuje pozitívny prenosový výsledok od dvoch do viac ako desať percent. Okrem toho, ostatné komodity zaznamenali výrazné zlepšenie, pričom údržba Arabiky, nafty a zemného plynu bola z hľadiska priebežných nákladov najdrahšia. 

V prípade 26 najpopulárnejších komoditných futures sa cena ročného prevrátenia vrátila na nulu prvýkrát za viac ako šesť rokov. Nižšie uvedené grafy ukazujú pozitívny vývoj vo všetkých troch sektoroch, predovšetkým v poľnohospodárstve, v druhom rade v kovoch – drahých aj priemyselných – a energetike. Najmä energetický sektor zaznamenal výrazné zlepšenie od 9. novembra, keď prvé z mnohých informácií o vakcíne vyvolali vyhliadky na návrat k normálu v roku 2021.

Na rok 2021 predpokladáme zásadnú podporu pre energetiku a priemyselné kovy, keďže cyklické oživenie sa po skončení pandémie rozšíri aj mimo Áziu. Poľnohospodársky sektor môže čeliť riziku rastu cien, keďže problémy s počasím sa pretiahnu do nového roka, najmä kvôli pretrvávajúcemu fenoménu La Ninä, ktorý už teraz sťažuje život juhoamerickým farmárom. Koniec zlatého boomu neočakávame, vzhľadom na to, že centrálne banky budú naďalej financovať úrokové sadzby na najnižších možných úrovniach, dolár bude stále viac vystavený riziku znehodnotenia a potreby zabezpečiť sa proti rastúce riziko inflácie bude naďalej podporovať nielen zlotý a polodrahokovy, ale aj suroviny ako také. 

Z investičného hľadiska môže mať expozícia voči komoditnému sektoru formu ETF lub CFD nasledujúce hlavné indexy.

V tabuľke nižšie sú uvedené tri najväčšie fondy obchodované na burze, no je ich oveľa viac. Pre väčšinu z nich je však podkladová expozícia jedným z troch spomínaných indexov. Všimnite si, že preferencie v oblasti energie a kovov sa najlepšie vyjadria výberom indexu S&P GSCI, ktorý je vysoko energeticky vystavený (62 %), ale ak je vaším primárnym cieľom zabezpečiť sa proti inflácii vo všeobecnosti, radšej si vyberte komoditný index Bloomberg. k jej väčšej diverzifikácii a menšej expozícii surovinám, ako je energia, ktoré stále charakterizujú negatívny prenos.