Silný týždeň v energetike s oxidom uhličitým a zemným plynom

Už tretí týždeň po sebe zaznamenali komoditné trhy rast; rozsiahle zisky v sektore energetiky a kovopriemyslu vyvážili pokles v sektore poľnohospodárstva. V dôsledku toho sa spotový komoditný index Bloomberg, ktorý sledoval výkonnosť hlavných komoditných futures kontraktov s najbližším dátumom platnosti, udržal blízko svojho desaťročného maxima.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Kľúčový význam má stále rastúca inflácia, do určitej miery v dôsledku vyšších vstupných nákladov v porovnaní so zhodnocovanými komoditami. Továrenská inflácia, t. j. index cien výrobcov (index cien výrobcov) cena výrobcu inde $ x, PPI), dosiahla v Číne vrchol od roku 2008 a úrady navrhujú uvoľniť štátne rezervy priemyselných kovov ako súčasť ďalšieho úsilia o ochladenie cien komodít a obmedzenie inflácie. V Spojených štátoch vzrástli ceny spotrebného tovaru a služieb medziročne o 5 %, čo je tiež najrýchlejšie tempo od roku 2008, a jadrová inflácia je najvyššia od roku 1992.

Investorov to však neodradilo od vstupu na dlhopisový trh, kde výnosy amerických štátnych dlhopisov klesli na najnižšie úrovne v aktuálnom cykle. Tento trend bol výsledkom skutočnosti, že trh tento názor akceptoval Fedže prudký nárast inflácie sa chystá zvrátiť, ako aj záplava likvidity v USD, ktorá sa pumpuje na trh, keďže ministerstvo financií USA pokračuje v znižovaní svojich účtov – v konečnom dôsledku pod 500 miliárd USD do 1. augusta z maxima v roku 2020 okolo 1 800 miliárd USD . Nižšie výnosy a slabší dolár prispeli k zlepšeniu ochoty riskovať na všetkých trhoch, vrátane trhov komodít.

Najväčší nárast na týždennej báze vykázali dva eurocentrické komoditné futures kontrakty nekótované na komoditnom indexe, t.j. Holandský plyn TTF (holandský zemný plyn TTF) a ECX uhlík (emisie oxidu uhličitého). Kontrakt na zemný plyn TTF s najbližším dátumom vypršania platnosti - európsky benchmark - dosiahol najvyššiu cenu za posledných päť mesiacov v dôsledku obmedzených dodávok v dôsledku nadpriemerných teplôt, dočasného poklesu dodávok z Nórska a Ruska a predovšetkým ďalšieho zvýšenie cien emisných kvót oxidu uhličitého v EÚ nad 53 EUR za tonu.

Minulý rok, a najmä od novembra, ICE EUA futures kontrakt v hodnote jednej tony emisií oxidu uhličitého výrazne vzrástla na 40 EUR, teda o 300 % nad priemernou cenou za posledných päť rokov. Čo sa stalo v novembri? Predovšetkým bola oznámená prvá vakcína, ktorá signalizovala jasnú cestu ku globálnej obnove; navyše, Joe Biden sa stal prezidentom Spojených štátov amerických a uprednostňoval politiku šetrnejšiu k životnému prostrediu.

železná ruda

Futures na železnú rudu obchodované na singapurskej burze boli minulý týždeň na vrchole tabuľky a prudko vzrástli, pričom sa neustále zotavovali z 27% poklesu minulý mesiac, keď Čína urobila svoj prvý a zatiaľ neúspešný pokus obmedziť zvyšovanie cien surovín. Na rozdiel od vládnej politiky zostáva dopyt zo strany čínskych oceliarní pevný, keďže trh zvažuje možné prerušenie dodávok v Brazílii.

Poľnohospodárske komodity

Na trhy s obilninami situácia sa menila, no po zverejnení mesačnej správy Ministerstva poľnohospodárstva USA (USDA) o odhadovanej globálnej ponuke a dopyte po poľnohospodárskej produkcii (WASDE) sa každý týždeň strácala. Kukurica zaznamenala druhý týždenný nárast po tom, čo správa ukázala, že dodávky zaostali za očakávaniami v dôsledku silného dopytu zo sektora etanolu a exportu. Okrem toho predpovedné modely počasia predpovedajú suchšie podmienky v kľúčovom rastúcom regióne v Spojených štátoch. Pšenica zostala na týždennej báze nezmenená po kompenzácii strát z nedávnej korekcie v dôsledku obáv, že sucho sa premietne do poklesu produkcie. Sójové bôby zároveň zostali pod tlakom po oznámení USDA, že zásoby budú vyššie, ako sa predpokladalo, pretože vysoké ceny obmedzia dopyt po sójovom oleji a šrote.

Ropa

odevy už tretí týždeň po sebe zaznamenal nárast; Ropa Brent sa stabilizovala nad 70 USD, zatiaľ čo ropa WTI dosiahla najvyššiu uzatváraciu cenu od roku 2018. Tempo sa trochu spomalilo, keď sa trh – napriek veľmi optimistickej predpovedi na druhý polrok 2021 – začal pýtať, či prevažná časť oživenie dopytu po pologuli na západe už nebolo zahrnuté do ocenenia.

Potenciálne krátkodobé negatívne cenové efekty iránskej jadrovej dohody bolo možné vidieť minulý štvrtok, keď algoritmy, ktoré zvyčajne kontrolujú značné percento denného objemu obchodov na termínovom trhu, zatajili dych po nesprávnom prečítaní informácií o zrušení sankcií Spojených štátov proti jednému konkrétnemu občanovi Iránu, nie celej krajine. To spôsobilo, že ceny ropy Brent a WTI dočasne klesli o viac ako 2 %, kým sa vrátili na svoje predchádzajúce úrovne. Podľa TankerTrackers.com iránska flotila supertankerov v súčasnosti skladuje 70 miliónov barelov plynového kondenzátu, čo je stav, ktorý v poslednej dobe rastie kvôli nedostatočnému dopytu z Číny, hlavného odberateľa Iránu.

Mesačné správy o trhu s ropou publikované EIA, OPEC a IEA ukazujú pozitívny výhľad pre dopyt po rope, pričom IEA teraz predpovedá, že globálny dopyt po rope sa do konca budúceho roka vráti na úroveň pred pandémiou. Zatiaľ čo návrat Iránu na svetový trh v priebehu niekoľkých mesiacov by mal potenciál poskytnúť dodatočné barely potrebné do konca tohto roka, niet pochýb o tom, že producenti OPEC+ majú teraz príležitosť a silu diktovať ceny ropy. Udržiavaním umelo obmedzenej ponuky na trhu v najbližších mesiacoch však riskujú, že v roku 2022, keď IEA predpovedá nárast produkcie mimo OPEC pre vysoké ceny o 1,6 milióna barelov, sa šance ostatných hráčov vyrovnajú.

Odhadnúť cenový cieľ pre politicky kontrolovanú komoditu, akou je ropa, je veľmi ťažké a napriek riziku krátkodobej korekcie súčasná trajektória ukazuje na rast cien, pričom cena ropy Brent sa blíži k maximu z roku 2019. 75 dolárov. 

Vzácne kovy

zlato i striebro minulé obdobie konsolidácie a hlavná fáza krátkodobého krytia zlatom dlhodobými fondmi sa zdá byť za nami.

Zlato a striebro po doterajšej miernej korekcii prilákali kupujúcich v dôsledku najsilnejšieho indexu CPI za niekoľko desaťročí, ale namiesto toho, aby podporili infláciu proti inflácii, oba kovy sa odrazili, keď výnosy amerických štátnych dlhopisov dosiahli v súčasnom cykle ďalšie minimum, ako trh dospel k záveru, že inflácia je dočasná a Fed nezačne znižovať nákupy aktív skôr, ako sa očakávalo.

Keďže zasadnutie FOMC naplánované na tento týždeň pravdepodobne neprinesie žiadne nové informácie o znižovaní nákupov aktív, trh sa sústredí na sympózium v ​​Jackson Hole na konci augusta, pričom čaká na oznámenie možnej zmeny politiky. 0,94-ročné reálne výnosy klesli na najnižšiu úroveň za mesiac, teda -1% a vzhľadom na to, že striebro zaznamenáva solídne výsledky, vzťah XAUXAG dosiahol týždenné minimum. Obchodníci s drahými kovmi by sa mali zamerať na úrovne odporu – s najväčšou pravdepodobnosťou 904 1 USD, po ktorých bude nasledovať 916 1 USD, pričom zatvorenie pod 887-dňovým kĺzavým priemerom na úrovni 1 840 USD by mohlo signalizovať ďalšiu stratu dynamiky; potom ďalším smerom nadol bude XNUMX-dňový kĺzavý priemer XNUMX XNUMX USD.