Ženy vo vedúcich pozíciách: Severské krajiny v popredí transformácie

Zajtra oslavujeme Medzinárodný deň žien. Toto je dobrá príležitosť na analýzu nášho tematického koša: „Ženy vo vedúcich pozíciách“. Napriek rastúcim dôkazom, že väčší podiel žien na vedúcich pozíciách sa pozitívne premieta do dlhodobých výnosov akcií, za posledný rok to náš kôš neodrážal. V dôsledku preskúmania bolo 12 spoločností nahradených inými subjektmi. Kľúčovým postrehom nového koša je, že severské krajiny sú nadmerne zastúpené v súvislosti s ich prítomnosťou na akciových trhoch – v koši 20 spoločností je až šesť severských spoločností.

Minuloročné výsledky a opätovné preskúmanie prípadu rôznorodosti na vedúcich pozíciách

Tematický kôš „Women in Leadership“ sme založili, pretože sme chceli prezentovať tému environmentálnych, sociálnych a riadiacich (ESG) otázok z trochu iného uhla ako zvyčajne. Keďže environmentálny aspekt, označený písmenom „E“, je už z veľkej časti zaradený do našich košíkov pre obnoviteľnú energiu, zelenú transformáciu a skladovanie energie, rozhodli sme sa, že by stálo za to zachytiť tému „S/G“ v zaujímavejšom spôsobom, vyzdvihnutím spoločností s najväčším podielom žien na manažérskych pozíciách v celom manažérskom tíme a v predstavenstve.

V literatúre pribúdajú dôkazy o tom, že rodová diverzita vo vedení spoločností má pozitívny vplyv na dlhodobý výkon a štúdia Credit Suisse z roku 2016 Vyššie výnosy so ženami v rozhodovacích pozíciách („Vyššia návratnosť vo firmách so ženami v rozhodovacích pozíciách“) obsahuje v tejto súvislosti odkazy na množstvo cenných informácií. Podobne ako pri diverzifikácii portfólia pre lepšie rizikovo prispôsobené výnosy, aj manažment by mal byť rôznorodý z hľadiska pohlavia, veku a iných charakteristík, aby sa zabezpečilo, že sa v procese rozhodovania zohľadnia rôzne perspektívy. Hoci literatúra o nadmernej sebadôvere mužov sa líši a vedci nevedia, ako správne izolovať tento vplyv, existujú silné dôkazy o nadmernej sebadôvere mužov v obchodovanie a investovanie v porovnaní so ženami. Ak sa táto vlastnosť rozšíri aj do všeobecného rozhodovacieho správania, pochopíte, prečo mužská prevaha v spoločnosti môže viesť k neoptimálnym rozhodnutiam, a teda z dlhodobého hľadiska k nepriaznivým výsledkom.

Keďže zajtra, 8. marca, oslavujeme Deň žien, znovu skúmame argumenty pre viac žien vo vedúcich pozíciách a prečo je to dôležité. Napriek dôkazom o lepšej návratnosti akcií v spoločnostiach s vedúcim postavením žien, výkonnosť nášho koša za posledný rok to neodráža. Od posledného Dňa žien, 8. marca 2022, je výkonnosť koša „Ženy vo vedení“ v súlade s indexom MSCI World, čo je pokles o 1,3 % v porovnaní s poklesom indexu o 1,2 %. Päťročná výkonnosť je lepšia, ale rovnako ako pri všetkých ostatných skupinách, pamätajte na skreslenie výberu, pretože na začiatku vyberáme akcie s najvyššou trhovou kapitalizáciou v každej tematickej kategórii, čo má tendenciu zvyšovať historickú výkonnosť, čím sa zdôrazňuje konvenčný názor, že minulá výkonnosť je nie je ukazovateľom budúcej výkonnosti.

Aktualizácia košíka a výhoda severských krajín v kontexte žien na manažérskych pozíciách

V rámci tohtoročnej aktualizácie koša „Ženy v manažmente“ sme odstránili 12 firiem a nahradili ich 12 novými subjektmi. Zloženie nového koša je uvedené v tabuľke nižšie a jeho celková trhová kapitalizácia je 860 miliárd USD, pričom medián podielu žien na riadiacich pozíciách je 55 %. Priemerný rast tržieb týchto spoločností je 17 % v porovnaní s minulým rokom; tieto spoločnosti majú tiež vo všeobecnosti vysoké prevádzkové marže s mediánom okolo 22 %. Všetky akcie vykazujú kladný spread oproti cieľovej cene, čo znamená, že cieľové ceny sú nad aktuálnymi cenami.

Za zmienku stojí, že v koši dominujú nórske spoločnosti (štyri subjekty) a ak k tomu pripočítame švédsku spoločnosť Investor a dánsky Novozymes, až 30 % subjektov zaradených do koša pochádza zo severských krajín. To podčiarkuje, že región je na čele prechodu smerom k väčšiemu počtu žien vo vedení.

Pri výbere spoločností do tohto koša berieme do úvahy subjekty s kapitalizáciou vyššou ako 10 miliárd USD, kótované v Severnej Amerike, Európe, Singapure, Austrálii, Japonsku, Hong Kongu alebo na Novom Zélande, s viac ako tromi ženami na riadiacich pozíciách, aby sme sa vyhli nadhodnocovaniu. Tento podiel vypočítame pre malý počet vedúcich pracovníkov a potom výsledky filtrujeme podľa trhovej kapitalizácie v poradí od najvyššej po najnižšiu. Po uplatnení týchto kritérií sa kôš skladá z prvých 20 spoločností. Žena v riadiacej funkcii je v tejto súvislosti definovaná ako členka riadiaceho alebo výkonného orgánu vrátane predstavenstva.

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.