Základy na Forexe - Úvod. Úrokové sadzby a HDP [1. časť]

Aký druh analýzy menových párov (a nielen ich) volíme do značnej miery odpovedá na otázku, aký sme investor. Existuje závislosť, že čím dlhší investičný horizont si zvolíme, tým väčším spojencom je fundamentálna analýza. Nemali by sa však strednodobí a krátkodobí obchodníci príliš obávať neznalosti ekonomických faktorov? Na jednej strane zlatým pravidlom vnútrodenného obchodovania je nehazardovať so zverejňovaním údajov. Myslím si však, že všeobecná znalosť základných makroekonomických faktorov je pre väčšinu mimoriadne užitočná, už len na zachytenie dlhšieho sentimentu či nálad prevládajúcich na danej hodnote.

Aké údaje si vybrať?

Začnime tým, že na menovom trhu je naozaj veľa účastníkov. Každý deň ich zaplavujú informácie z rôznych agentúr, inštitútov, portálov, blogov či reportáže od kolegov. Je mimoriadne náročné, najmä na začiatku kariéry obchodníka, odfiltrovať dôležité informácie a previesť ich do obchodných signálov, prípadne posúdiť ich priamy vplyv na daný menový pár. Existuje na to nejaká dobrá rada alebo hotové riešenie? Na túto otázku by sa dalo povedať, že je to skúsenosť. Druhým spôsobom (ak toho prvého ešte nemáme príliš veľa) je aplikácia informačných filtrov. Prehrabávať sa každý deň hromadami informácií, ktoré s našou investíciou absolútne nesúvisia, nebude mať najmenší zmysel. V súčasnosti máme online k dispozícii veľké množstvo rôznych ekonomických kalendárov. Oplatí sa ich nastaviť a filtrovať, aby ste mohli sledovať dôležité publikácie o inštrumente, s ktorým obchodujeme, a tie, ktoré s ním úzko súvisia.

Investori, od najmenšieho po najväčšieho, hodnotia váhu rôzne a inak reagujú na publikácie. Vkráda sa sem problematika emócií a psychológie na trhu, no v tomto článku sa budeme venovať len „technickým“ aspektom investovania do základov. Ak sa vrátime k podstate zhromažďovania informácií, investori s dlhodobou stratégiou, napríklad na zvýšenie svojej pozície na rozvíjajúcich sa trhoch, budú využívať údaje na vytváranie prognóz a prípadne na revíziu svojej investičnej politiky. Dlhodobý investor (ako to dokazujú prieskumy uskutočnené na individuálnych investoroch v USA) sa rýchlo stiahne z trhu, keď sa zmení politická / geopolitická situácia v regióne.

Na druhej strane barikády sú díleri medzibankového trhu, ktorí sa po zverejnení údajov snažia rýchlo zhodnotiť situáciu (dopad zverejnenia, významnosť údajov). Chcú si hlavne rýchlo otvoriť pozíciu a využiť akýkoľvek možný ťah.

Čo očakával trh?

To je jedna zo zásadných otázok, ktorú by sme si po zverejnení informácie mali položiť. Rovnako ako pri vyhodnocovaní údajov záleží. Bola táto informácia pozitívna alebo negatívna? Mnoho dlhodobých investorov odporúča vo svojom rozhodovacom procese používať stratégie „nula jedna“. V tomto prípade môžete použiť jednoduchý vzorec na porovnanie údajov s poslednými údajmi (referenčný bod), ktorý by mal byť presne ekvivalentný novým údajom. Stojí za to zamerať sa na jeden ukazovateľ, najmä na začiatku vašej cesty so základmi, než hľadať jeho koreláciu alebo súvislosti s ostatnými naraz. Preto by sme napríklad pri analýze inflácie mali oddeliť „najmódnejšie“ ukazovatele v danom období. Dobrým príkladom by bola inflácia, ktorá má tendenciu byť vyššia v prvých mesiacoch roka v dôsledku najväčšieho počtu zvýšení cien. Preto nemá zmysel zameriavať sa na „stredné“ ukazovatele (a ich rast / pokles), vzhľadom na to, že vieme, že rast inflácie v prvom štvrťroku je prirodzený.

Dôležitou otázkou je aj sezónnosť údajov. Najlepším príkladom je nezamestnanosť. Miera zamestnanosti sa môže (a mení) počas roka výrazne meniť. Dôvodom je zvýšená/znížená potreba sezónnych pracovníkov. Väčšie výkyvy v jednotlivých údajoch by sa preto mali posudzovať širšie, na základe hľadania príčin tohto a nie iného stavu.

Nižšie sa zameriame na hlavné fundamenty a ich vplyv na menové páry.

Hrubý národný produkt a hrubý domáci produkt

HNP je príjem, ktorý poberajú občania danej krajiny vo vlastnej krajine a v zahraničí. Nezahŕňa tie príjmy, ktoré získali v Poľsku cudzinci pomocou výrobných faktorov, ktoré riadia. HDP je podobný s tým rozdielom, že zahŕňa príjmy Poliakov aj cudzincov, dosiahnuté len v geografickej oblasti Poľska.

Ako to ovplyvňuje menové páry?

• Rast HDP / HNP - zvýšenie národnej meny
• Pokles HDP / HNP - pokles národnej meny

Stojí za to zdôrazniť, že rast HNP zvyčajne znamená dobrú kondíciu ekonomiky, nárast priemyselnej výroby či prílev zahraničných investícií. Ten spolu so zvýšeným exportom vedie k dopytu po národnej mene zo strany zahraničných príjemcov. HNP do značnej miery závisí od vládnej fiškálnej a menovej politiky. Preto tu existujú dve závislosti:

• vo fiškálnej politike - vyššie vládne nákupy -> vyšší HNP -> zvýšenie úrokových sadzieb -> pokles investícií
• v menovej politike - vyššia ponuka peňazí -> nižšia úroková miera -> vyššie investície a export -> vyššie príjmy a HNP

Úrokové sadzby

Úroková sadzba je veľmi všeobecný pojem. Nominálna úroková sadzba nie je nič iné ako sadzba meraná v peňažných jednotkách, ale máme na mysli ziskovosť akéhokoľvek nástroja, napríklad pokladničných poukážok, vkladov, štátnych dlhopisov. Na posúdenie vplyvu na menu bude užitočnejšia reálna úroková miera, ktorá je vyjadrená v kúpnej sile na rozdiel od nominálnej úrokovej miery. Zbavíme sa prvej hodnoty indexu inflácie.

Máme naozaj dobré úrokové sadzby. Ak vezmeme do úvahy náš dvor, hlavné sadzby zverejnené NBP budú sadzby: reeskont zmeniek, lombardný úver, povinné rezervy, vklady v cudzej mene, minimálny 28-dňový výnos a operácie na voľnom trhu. Existuje teda všeobecný vzťah na posúdenie vplyvu každej z vyššie uvedených sadzieb? Áno, čiastočne. Existuje všeobecný vzťah, ktorý:

• zvýšenie úrokovej sadzby -> prílev kapitálu -> vysoká ponuka meny -> zvýšenie domácej meny
• pokles úrokovej miery -> odlev kapitálu -> znížená ponuka meny -> pokles národnej meny

Pri hodnotení sadzieb treba postupovať s určitou opatrnosťou a uprednostniť ich z hľadiska významnosti ich vplyvu na trh. Je dôležité vrátiť sa k predchádzajúcim (nie jednej alebo dvom) publikáciám a posúdiť trend v tomto ukazovateli. Ak boli ponúknuté vysoké úrokové sadzby alebo ak ste ich predpovedali na dlhšie časové obdobie, naznačuje to vysoký stupeň vládneho dlhu. V prípade veľkých neistôt vo svetovom obchode alebo hroziaceho finančného kolapsu to bude znamenať odliv veľkej časti tam investovaného kapitálu. Mena krajiny sa oslabí.

Môže nastať aj situácia, keď nízke alebo klesajúce úrokové sadzby vyvolajú zhodnocovanie domácej meny voči zahraničným v dôsledku prílevu kapitálu a investícií do dlhových cenných papierov.

Predmet fundamentálnej analýzy základných faktorov ovplyvňujúcich výmenné kurzy je skutočne rozsiahly. Analýza základov väčšina analytikov je spracovaná spôsobom od detailu k všeobecnému. To znamená, že pri hodnotení ekonomických ukazovateľov by sme k tvorbe určitého ekonomického scenára a prognóz mali pridávať po sebe nasledujúce ukazovatele, analyzujúce ich vzájomný vplyv. Na začiatok môže byť oveľa jednoduchšie analyzovať historické dáta a vyvodiť z nich závery o vývoji cien jednotlivých menových párov. Treba mať na pamäti, že trh je v rôznych obdobiach dosť špecifický. Mám tým na mysli určitú „prioritu“ udalostí, kde politické udalosti často vyvolávajú väčšie ohlasy na meny, ako zverejňovanie údajov o inflácii na ročnej báze.