Náročný týždeň pre zlotý. Sú to len turbulencie?

Minulý týždeň bol pre zlotý dosť hrboľatý. V jednom momente stál dolár dokonca viac ako 4,12 PLN. Situácia sa však upokojila – išlo len o jednorazovú zmenu?

Dôležitý globálny sentiment

Na trhu sa toho deje veľa. Máme geopolitické napätie na Blízkom východe, ustupujúce vyhliadky na zníženie úrokových sadzieb v USA, pomerne napätý začiatok štvrťročnej výsledkovej sezóny v USA. To vytvára celkom zaujímavý kontext pre trh so zlotým, ktorý je ovplyvnený aj miestnymi faktormi.

Čo už vieme? Je čoraz jasnejšie, že drahý Fed i EBC rozchádzajú sa. V posledných rokoch mohol mať niekto dojem, že ECB dokonca kopíruje Fed, no táto stratégia už nebude fungovať a Frankfurt bude musieť o prvom znížení sadzieb rozhodnúť sám. V Európe je proces dezinflácie rýchlejší a riziko recesie je väčšie, preto centrálna banka nemôže čakať, kým sa Fed rozhodne znížiť sadzby. Táto zmena je pre euro voči doláru nepriaznivá a zlotému sa zvyčajne darilo pri raste EUR/USD. Ide teda o rizikový faktor, aj keď nie je isté, že v tejto situácii musí zlotý stratiť.

Globálny sentiment je tiež veľmi dôležitý a aj keď došlo k výraznému ochladeniu, otázkou je, či bude trvalé. Pred nami je dôležitý týždeň štvrťročnej výsledkovej sezóny na Wall Street. Ak burzové giganty opäť predvedú dobré správy, sentiment sa môže rýchlo zotaviť a v takejto situácii môže zlotý zostať voči euru silný.

Zvažuje Rada pre menovú politiku zníženie úrokových sadzieb?

Sú tam aj národné faktory – prostriedky z KPO a naše úrokové sadzby. Skok v sadzbách PLN minulý týždeň súvisel s informáciou, že fondy KPO sa nebudú vymieňať na trhu, ale priamo využívať v euro kontraktoch. Keďže po minuloročnej výmene parlamentnej väčšiny boli pre zlotý dôležitým faktorom nádeje na prílev financií z KPO, vyvolala táto informácia pochopiteľnú alergickú reakciu. Navyše sa to ukazuje zvýšenie cien energií od júla bude menšie, ako sa očakávaloa to znamená nižšiu dráhu inflácie. Povzbudí to Radu pre menovú politiku, aby zvážila zníženie sadzieb? Rozdiely v menovej politike medzi USA a eurozónou by mohli byť pre zlotý menej nebezpečné, ak by Rada zachovala relatívne vysoké sadzby. Zľavy môžu tento argument eliminovať.

Suma sumárum, zdá sa, že okolnosti už nie sú pre zlotý priaznivé a podľa môjho názoru je teraz mierne nadhodnotený. Veľa bude závisieť od nálady na Wall Street (v krátkodobom horizonte) a od toho, či Rada zváži zníženie sadzieb. V pondelok o 9:10 stojí euro 4,31 PLN, dolár 4,05 PLN, frank 4,44 PLN a libra 5,01 PLN.

Zdroj: Dr. Przemysław Kwiecień CFA, XTB