Čo urobí Rada pre menovú politiku v stredu? [Komentár k trhu]

Čo urobí Rada pre menovú politiku v stredu? Bude reagovať veľkým zvýšením inflácie v Poľsku? Alebo možno bude počúvať prezidenta Glapińského, že zvyšovanie sadzieb je školácka chyba a na prekvapenie všetkých sadzby nezvýši?

Inflácia v Poľsku sa prudko zrýchlila a je najvyššia za posledných 20 rokov. Spotrebiteľská inflácia v októbri podľa odhadovaných údajov zverejnených minulý piatok centrálnym štatistickým úradom vyletela na 6,8 percenta. ročne od 5,9 percenta. v septembri. Ide o najvyšší nárast cien od mája 2001. inflácie bola tiež vyššia ako očakávania trhu (6,4-6,5 %). A to je menej prekvapujúce, keďže od začiatku roka tieto údaje pravidelne prekvapujú vyššími hodnotami, ako sa očakávalo.

Inflácia v Poľsku, 2020-2021. Zdroj: GUS

Toto ešte nie je koniec zdražovania. Ešte pred koncom roka inflácia výrazne prekročí 7 % a najneskôr začiatkom roka 2022 odštartuje aféru s úrovňou 8 %. Ministerstvo financií si už na túto myšlienku zvyklo, vidí ešte rýchlejší rast inflácie a možnosť atakovať 8 percent. tento rok.

Poklesne inflácia?

Momentálne sa zdá, že spomínaná oblasť 8 percent. toto bude vrchol inflácie. Od druhého štvrťroka by mala klesať. Nezačne však rýchlo padať. Ekonómovia už teraz predpovedajú, že priemerná ročná inflácia v budúcom roku môže dosiahnuť až 5 %. Výraznejšie stiahnutie sa očakáva až v roku 2023, kedy môže inflácia podľa prognóz ekonómov klesnúť až na úroveň okolo 3,5 percenta. Stále to bude vysoká úroveň, ako horná hranica inflačného cieľa Národná banka Poľska (1,5-3,5 percenta).

Dôsledky prudkého zrýchlenia inflácie v Poľsku by si mala uvedomiť Rada pre menovú politiku (MPC), ktorá sa zajtra stretne na jednodňovom zasadnutí a dozvie sa najnovšiu prognózu inflácie. A ak Rada nechce zrušiť inflačné očakávania, rozvinúť mzdovo-cenovú špirálu a výrazne oslabiť už aj tak slabý zlotý, musí rozhodne zvýšiť úrokové sadzby. O 50 bázických bodov (bp), pretože ide o očakávania trhu, na zajtrajšom stretnutí. A o ďalších 50 bp na ďalšom stretnutí, aby sa sadzby dostali na minimálnu úroveň tesne pred pandémiou (hlavná sadzba je 1,50% v porovnaní s 0,5% teraz).

Zlotý bude reagovať na rozhodnutie MPC. Zvýšenie o 50 bp by ho malo posilniť, pretože po tom, čo Rada v októbri nečakane zvýšila sadzby o 40 bp, teraz trh začne hrať o ďalšie rozhodujúce zvýšenia. Menšia túra a najmä jej nedostatok nadhodnotí zlotý.

Samotné rozhodnutie nestačí. Veľký význam bude mať aj to, čo na stredajšej tlačovej konferencii povie prezident Glapiński. Tá totiž bude mať vplyv na očakávania a práve očakávania budú vo veľkej miere formovať kurz zlotého. Ak dôjde k ohláseniu ďalšieho zvyšovania sadzieb alebo guvernér NBP pohrozí intervenciou zameranou na posilnenie zlotého, zlotý posilní. Ak však zistí, že MPC pri dvoch zvýšeniach (v októbri a možno v novembri) zaujme vyčkávaciu pozíciu, potom zlotému nepomôže ani zvýšenie sadzieb o 50 bázických bodov.