Ceny komodít klesajú, keďže prognózy rastu sa zhoršujú

Komoditný sektor zaznamenal pokles už tretí týždeň po sebe; hlavnou témou bolo riziko spomalenia ekonomiky v dôsledku prudko rastúcej inflácie a zintenzívnenia snáh centrálnych bánk o jej obmedzenie. V dôsledku toho silnejší dolár a rastúce výnosy negatívne ovplyvnili ceny investičných kovov ako zlato, pričom oslabili komodity závislé od ekonomického rastu, ako napr. ropa. Sektor obilnín bol v dôsledku obáv o zásobovanie a fenoménu La Ninã zdravý, zatiaľ čo ceny plynu v Európe ďalej klesali.

Minulý týždeň údaje o Augustová inflácia v Spojených štátoch prekvapila trh, pričom namiesto očakávaného poklesu vykazuje mierny nárast, pričom jadrová inflácia – bez potravín a energií – medzimesačne vzrástla až o 0,6 %. To poukazuje na zložitú úlohu, pred ktorou stoja centrálne banky, udržať infláciu bez poškodenia ekonomických prognóz.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Údaje o inflácii vyvolali ďalšie zvýšenie očakávaní ohľadom zvýšenia úrokových sadzieb o FOMC; očakáva sa, že konečná sadzba fondov Fedu dosiahne vrchol na úrovni približne 4,5 % v nasledujúcich šiestich mesiacoch – približne dve percentá nad dnešnou úrovňou; len za posledných pár týždňov sa miera zvýšila takmer o jedno percento. V dôsledku toho sa dolár oproti košu 11 hlavných mien posilnil na nové rekordné maximum, zatiaľ čo výnosy dvojročných amerických dlhopisov vzrástli na najvyššiu úroveň za posledných 15 rokov na približne 4 %. V kombinácii s prebiehajúcou energetickou krízou v Európe, spomalením v Číne v dôsledku dlhotrvajúcich blokád a krízou v sektore nehnuteľností je teraz výhľad dopytu po kľúčových komoditách otázny.

Zatiaľ čo výpredaj sa dotkol najmä palivových produktov, ako sú benzín a nafta, ako aj surovín závislých od situácie v Číne – od medi po bavlnu, najväčšiu pozornosť venoval prepad zlata pod support 1 680 USD na najnižšiu úroveň. úroveň za 2,5 roka. Na opačnom konci tabuľky je sója, ktorá zápasí s poklesom prognózovaných amerických akcií a obavami o „trojku“ La Ninã v najbližších mesiacoch. Ceny zemného plynu v USA vzrástli po búrlivom týždni uprostred vyhliadok na horúce septembrové počasie, zatiaľ čo ceny plynu v Európskej únii klesli, pretože Európska komisia hľadala konsenzus o pláne, ako zabezpečiť, aby spotrebitelia a priemysel bezpečne prežili zimu.

Varovanie FedEx a klesajúce sadzby kontajnerov poukazujú na spomalenie

FedEx, globálna kuriérska a logistická spoločnosť, stratila minulý týždeň viac ako 20 % po zistení výrazného nesúladu medzi odhadovanými a skutočnými ziskami a po tom, čo spoločnosť stiahla svoje prognózy na rok 2023. Predseda predstavenstva FedEx povedal, že „globálne objemy poklesli v dôsledku výrazného zhoršenia v globálnych aj amerických makroekonomických trendoch na konci štvrťroka “. Spoločnosť očakáva, že jej prevádzka sa v aktuálnom štvrťroku ďalej zhorší. Zároveň sa zrýchlil pokles globálnych sadzieb kontajnerovej prepravy a referenčná sadzba kompozitnej kontajnerovej prepravy Drewry tento týždeň klesla o 8 % na 4,9 50. USD za štyridsaťstopový kontajner. Tento ukazovateľ už klesol o viac ako 40 % z rekordnej úrovne z rovnakého obdobia minulého roka, no stále je to približne triapolnásobok priemernej hodnoty pred pandémiou. Všetky hlavné obchodné cesty z Číny do USA a Európskej únie zaznamenali poklesy. Logistické spoločnosti ako Maersk, jedna z najväčších svetových spoločností zaoberajúcich sa prepravou kontajnerov, mali negatívny vplyv, pričom ceny akcií klesli o viac ako 15 % z nedávneho vrcholu na XNUMX-mesačné minimum.

Zlato ide pod kľúčovú podporu

zlato, ktorý bol posledných päť týždňov v defenzíve v reakcii na pretrvávajúcu vysokú infláciu v USA poháňajúcu dolár a výnosy amerických vládnych dlhopisov, klesol pod podporu, ktorá sa stala brzdou na úrovni 1 680 USD, keďže trh bol zavalený hybnosťou a technickými predaj súvisiaci s rizikom 1% zvýšenia úrokových sadzieb v USA tento týždeň. Okrem toho trh naďalej zvyšuje svoje očakávania týkajúce sa výšky zvýšenia sadzieb fondov Fedu v nasledujúcich mesiacoch.

Zlato takmer na dva a pol ročnom minime len ťažko hľadalo obranu proti agresívnemu postoju FOMC a spolu s ďalšími investičnými kovmi ako napr. striebro a - v menšej miere - platina, môže pokračovať v boji s týmto problémom, kým sa niektoré rastové faktory nezosilnia. Dôraz sa kladie na zvyšovanie sadzieb zo strany FOMC, nie na čoraz nevyhnutnejšie ekonomické dôsledky – riziko, na ktoré upozornila spoločnosť FedEx, a prudký pokles nákladov na prepravu tovaru po celom svete. Podľa nášho názoru môžu nedávne údaje CPI naznačovať určité ťažkosti pri znižovaní inflácie v Spojených štátoch pod 5 – 6 %. Ak trh dospeje k rovnakému záveru, pravdepodobne uvidíme prudkú korekciu smerom nahor, ktorá zabezpečí podporu zlotého, pričom ocenenie inflačných swapov bude stále predstavovať pokles na približne 3 %.

Podľa nášho názoru sa dôvody na ponechanie zlata ako zaistenia proti chybám v politike len posilnili v dôsledku nedávnych udalostí. Rastie riziko, že FOMC uvrhne americkú ekonomiku do recesie skôr, ako stihne udržať infláciu, a keď sa tak stane, dolár pravdepodobne silne oslabí, čím podporí nový dopyt po investičných kovoch. Predtým, ako sa tak stane, však zlato môže naďalej zápasiť so zhoršením technického výhľadu, s týždenným uzavretím pod 1 680 USD, čo môže spôsobiť, že trh sa zameria na 50 % pokles z rastovej línie 2018 2020 USD v rokoch 1-618.

Potravinová bezpečnosť môže byť ohrozená v dôsledku zriedkavého „trojitého“ fenoménu La Ninã

Hlavné meteorologické organizácie varujú pred rizikom trojitého javu La Ninã trvajúceho tri zimy na severnej pologuli – vzácneho javu, ktorý sa podľa BBC zatiaľ stal len dvakrát. Zmeny teplôt na celom svete viedli v roku 2022 k rôznym klimatickým rizikám vrátane historických záplav, nadpriemerných teplôt a sucha. Svetová meteorologická organizácia (Svetová meteorologická organizácia, WMO) predpovedá, že koncom tohto roka a začiatkom roku 2023 budú v niektorých častiach sveta extrémne poveternostné podmienky v dôsledku vzácneho „trojitého fenoménu La Niña“.

V Austrálii uznávaný meteorologický úrad oznámil, že fenomén La Ninã pokračuje a komunity vo východnej Austrálii by sa mali pripraviť na nadpriemerné zrážky, ktoré by v najbližších mesiacoch mohli viesť k záplavám. Okrem toho sa suchá v posledných rokoch môžu opakovať v Južnej Amerike a rovníkovej Afrike. Táto situácia môže zhoršiť obavy z celosvetovej potravinovej krízy, keďže zásoby niekoľkých kľúčových potravinárskych výrobkov klesli na niekoľkoročné minimá.

Chladenie v žilách informácie Bloomberg podrobne skúma rastúce riziko La Ninã, meteorologického javu, ktorý spôsobuje, že vody východného tropického Pacifiku sú chladnejšie a vody západného tropického Pacifiku teplejšie ako zvyčajne. Táto kombinácia ovplyvňuje smer vetra, oblačnosť a atmosférický tlak nad Tichým oceánom. Keď sa táto zmena atmosféry spojí so zmenami teploty oceánov, môže to ovplyvniť globálne počasie a klímu.

Nedávne udalosti prispeli k nervozite na trhu s obilninami, ktorý je tento mesiac najvýkonnejším sektorom, a ceny všetkých troch hlavných plodín – kukurice, sóje a pšenice – sa zvyšujú. V nedávnej správe o svetovej ponuke a dopyte ministerstvo poľnohospodárstva USA znížilo odhadované konečné zásoby americkej kukurice a sóje na najnižšiu úroveň za desať a deväť rokov. Pšenicu naďalej podporuje Putinova hrozba, že zreviduje niektoré aspekty ukrajinskej „dohody o obilí“, ktorá obnovila vývoz poľnohospodárskych produktov po mori, aj keď oveľa pomalším tempom ako pred vojnou.

Palivové produkty vedú pokles na trhu s ropou

Počas týždňa ceny ropy klesli, čiastočne v dôsledku strát na trhoch s palivovými produktmi, ako je benzín a nafta, ale zostali v nedávno zníženom rozsahu, pričom v centre záujmu boli opäť obavy z dopytu, čo viac ako vyvažovanie potenciálnych problémov s dodávkami v nadchádzajúcich mesiacov. V centre pozornosti zostávajú obavy z rastu a dopytu, ako aj silnejší dolár, ktorý tlačí náklady na pohonné hmoty globálne vyššie, keďže sa trh pripravuje na ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb tlmiacich rast zo strany amerického FOMC.

Okrem toho dopyt v Číne naďalej spomaľuje po tom, čo IEA uviedla, že najväčší svetový dovozca ropy smeruje k najväčšiemu ročnému poklesu dopytu za viac ako tridsať rokov. Americké ministerstvo energetiky zároveň stiahlo svoj postoj k doplňovaniu strategických zásob s odôvodnením, že nezahŕňa realizačnú cenu (ktorá sa mala pohybovať okolo 80 dolárov za barel) a je nepravdepodobné, že sa tak stane pred začiatkom r. fiškálny rok 2023.

V Európe a čoraz častejšie aj v Ázii vysoké ceny plynu a elektriny naďalej poháňajú náhradný dopyt po palivových produktoch, ako je nafta a vykurovací olej. Okrem toho bude strana ponuky pozorne sledovať vplyv embarga EÚ na ruskú ropu, ktoré začne ovplyvňovať ponuku od decembra. IEA vo svojej poslednej mesačnej správe o trhu s ropou zdôraznila, že embargo bolo dôvodom zníženia prognóz dodávok z Ruska začiatkom roka 2023 o 1,9 milióna barelov denne – pokiaľ nedôjde k mierovej dohode alebo ak sa v Moskve neuskutočnia iné politické udalosti. , takýto vývoj situácie môže spôsobiť, že ponuka na trhu sa opäť začne zmenšovať. Navyše, súčasná stagnácia dopytu z Číny sa môže zmeniť po zrušení blokád a spolu s rizikom obmedzenej ponuky očakávame, že potenciálne oslabenie v XNUMX. štvrťroku bude nahradené opätovným posilnením v budúcom roku.

Európske ceny plynu naďalej klesajú v dôsledku plánu podpory EÚ

Holandská referenčná zmluva TTF (Nástroj na prevod titulu) zapnuté zemný plyn klesá už tretí týždeň v rade, pretože Európska únia pokračuje v práci na svojich plánoch na zmiernenie najhoršej energetickej krízy od 70. rokov minulého storočia. Dobrou správou je, že cena klesla o 43 % od vrcholu paniky 26. augusta pred Odstávka Nord Stream 1, zlou správou je však fakt, že cena je stále viac ako dvanásťnásobok dlhodobého priemeru.

Dodávky ruského plynu do Európy cez zvyšné dva z piatich aktívnych plynovodov za posledný rok klesli o 80 %, pričom pokles o 285 miliónov metrov kubických bolo potrebné kompenzovať zvýšeným dovozom z Nórska a prostredníctvom LNG a poklesom celkového dopytu. . Dopyt po plyne už klesol o 15 % a zdá sa, že bude ďalej klesať, a to ako v dôsledku vládnych zásahov, tak aj dobrovoľných znížení zo strany spotrebiteľov, ktorých prevalcujú súčasné ceny plynu a elektriny. Podľa nášho názoru, za predpokladu normálnych zimných podmienok, silného tlaku na znižovanie dopytu a udržania zostávajúceho toku Ruska z dôvodu nedostatku iných príležitostí na predaj plynu, veríme, že Európa zimu prežije. Zatiaľ však cena plynu musí zostať zvýšená, aby sa zabezpečilo dostatočné zníženie dopytu.