Čo je béžová kniha Federálneho rezervného systému?

Špekulácie o fiškálnej politike naberajú na obrátkach, najmä pred stretnutiami. Zvyčajne je možné ho zmeniť (zvýšiť / znížiť úrokové sadzby, obmedzenia alebo zvýšenia nákupov aktív) sa predpovedá na základe makroekonomických údajov – najmä trhu práce, inflácie alebo HDP. Federálny rezervný systém dá sa povedať, že má určité „rozsahy“, do ktorých sa tieto hodnoty musia zmestiť (napr. inflačný cieľ), aby politika zostala nezmenená. Na vytvorenie projekcií týkajúcich sa budúcnosti fiškálnej politiky je teda hlavnou úlohou pozorovať dianie v ekonomike. Existujú však hlavné ukazovatele možného sprísnenia alebo uvoľnenia, vrátane Béžovej knihy Federálneho rezervného systému okrem bodového grafu. Čo je? Čo to robí? Aké údaje z nej môžeme získať?

Béžová kniha - obyčajná správa?

Začnime základmi. Čo je béžová kniha Federálneho rezervného systému? Nič iné ako správa. Nie však len čo. Je zverejnený osem raz ročne a obsahuje zbierku informácií o aktuálnych ekonomických podmienkach. Presné dátumy zverejnenia každej správy sú uvedené na webovej stránke FED. Samotná správa však pochádza z roku 1983. Odkiaľ pochádza takýto názov? Béžová kniha vďačí za svoje meno farebné krytykde to bolo kedysi fyzicky publikované.

Dátumy vydania Béžovej knihy na rok 2021. Zdroj: Federálny rezervný systém

Béžová kniha je zbierkou akýchsi makroekonomických komentárov z dvanástich okresov. Každá Federálna rezervná banka zhromažďuje neoficiálne informácie o súčasných ekonomických podmienkach vo svojom okrese prostredníctvom správ od riaditeľov bánk a pobočiek a rozhovorov s kľúčovými obchodnými kontaktmi, ekonómami, odborníkmi na trh a inými zdrojmi. Zvyčajne sa táto správa zverejňuje dva týždne pred zasadnutím FOMC. 

Miestne pobočky majú svoj hlas

Vyššie som spomenul, že správa obsahuje dvanásť „pohľadov“ na súčasnú makroekonomickú situáciu. Tieto „pohľady“ pochádzajú z dvanástich miestnych kapitol Federálneho rezervného systému, ktoré sa posielajú do centrály Fedu a sú zostavené do jednej správy. Béžová kniha pozostáva presne z 13 častí. Prvých 12  z nich obsahujú konzistentné a presné analýzy ekonomickej situácie v jednotlivých okresoch USA. Za zmienku stojí, že samotná správa nie je objemovo veľká. Nájdeme to skôr kompaktné informácie. Údaje sa týkajú najmä spotrebiteľských výdavkov a  situáciu na trhu práce. Časť 13 poskytuje prehľad celkového ekonomického zdravia celých USA, pričom poskytuje prehľad všetkých predchádzajúcich kapitol.

Okresy zahrnuté v Béžovej knihe. Zdroj: Federálny rezervný systém

Miestne banky podieľajúce sa na správe:

1. Boston
2. New York
3. Philadelphie
4. Cleveland
5. Richmond
6. Atlanta
7. chicago
8. St Louis
9. Minneapolis
10. Kansas City
11. Dallas
12. San Francisco

Formuje Béžová kniha politiku?

Béžová kniha má vplyv na fiškálnu politiku. Samozrejme nejde o efekt z princípu, Boston píše, že majú problém s infláciou, to FED mení úrokové sadzby. Ide skôr o vysoko sugestívny nástroj určený na zacielenie bankárov na miestne záležitosti. Dôležité je, že Béžová kniha nemusí obsahovať „formalizované“ informácie. Myslím tie, ktoré vychádzajú z klasických ukazovateľov. Údaje sú lokálnejšie a bankári takýchto pobočiek môžu vykonávať vlastné prieskumy a prieskumy. Béžová kniha má opísať zmeny v ekonomike od poslednej správy. Siahnúť po Béžovej knihe je jedným z mnohých spôsobov, ako  Federálny rezervný systém spolupracuje so spoločnosťami a rôznymi organizáciami na ekonomickom rozvoji ich komunít. Pretože tieto informácie sa zhromažďujú od širokej škály kontaktov a poskytovateľov údajov prostredníctvom rôznych formálnych a neformálnych metód. Béžová kniha tak môže efektívne dopĺňať iné formy zberu regionálnych informácií.

Úryvok z reportáže z Béžovej knihy.

Takže z veľkej časti Béžová kniha je nástrojom na predvídanie budúcej fiškálnej politiky. Či už je to tak alebo nie, Fed musí brať do úvahy všetky „správy“ z okresov. Aktuálna správa obsahuje iba 30 strán a pri pohľade cez prizmu dvoch predchádzajúcich publikácií do značnej miery predpokladá potenciálny posun Fedu k jastrabej politike. 

Sčítanie

Béžová kniha Federálneho rezervného systému (okrem bodového grafu) je efektívnym nástrojom na vytváranie všetkých druhov projekcií (prognóz) týkajúcich sa možnej zmeny menovej politiky. Hoci samotná Béžová kniha je v médiách počuť len zriedka, nepochybne zohráva veľmi veľkú úlohu v rozhodovacej „základni“ Fedu. Skutočnosť, že je zverejnená najmenej dva týždne pred zasadnutím FOMC. Niektorí berú Béžovú knihu ako podrobný makroekonomický komentár, iní ju považujú za živú predpoveď toho, čo sa môže stať v blízkej budúcnosti. Ide teda o nástroj, ktorý funguje prísne intuitívne. Pri pohľade na súčasnú situáciu Béžová kniha pred viac ako 3 mesiacmi naznačila inflačné problémy, ktoré Powell označil za „prechodné“ a nakoniec posledné zasadnutie FOMC ukázalo dva nárasty mediánu hlasov do roku 2023. prípad) zlého proroctva .