Všetky oči sa upierajú na Nvidiu. AI je kľúčovým motorom akciových trhov

Pravdepodobne momentálne neexistuje dôležitejšie zverejnenie ziskov pre sentiment akciových trhov, ako sú výsledky fiškálnych ziskov Nvidie za štvrtý kvartál 2024 (končiace 31. januára 2024), ktoré budú zverejnené v stredu večer po uzavretí burzy v USA. Keďže boom umelej inteligencie je väčší ako kedykoľvek predtým a rozširuje sa na viac akcií, všetky oči sa budú upierať na tieto výsledky. Analytici očakávajú tržby vo výške 20,4 miliardy USD, čo je medziročný nárast o 238 % a EPS 4,60 USD, čo predstavuje medziročný nárast o 613 %, čo je pravdepodobne najpozoruhodnejší rast v oblasti veľkých spoločností, aký bol kedy zaznamenaný. Nikdy sme nevideli spoločnosť s trhovou hodnotou 1 bilión USD, ktorá má za 12 mesiacov tržby 45 miliárd USD a čisté ziskové rozpätie 55 % rásť takým krkolomným tempom.

Nižšie uvedená tabuľka ukazuje príjmy spoločnosti Nvidia a odhady analytikov, ktorí predpovedajú, že štvrťročné príjmy dosiahnu v priebehu budúceho roka viac ako 25 miliárd dolárov. Táto úroveň príjmov je asi štyrikrát vyššia ako na konci roka 2022, keď Nvidiu zasiahol pokles dopytu po ťažbe bitcoinov v dôsledku klesajúcich cien a celkovo nižších výdavkov na technológie, keď sa Silicon Valley prispôsobilo vyšším úrokovým sadzbám.

Ak sa pozrieme na geografické členenie tržieb, vidíme, že v predchádzajúcich dvoch štvrťrokoch bol najvyšší rast zaznamenaný v americkom segmente, nasledovaný čínskym a taiwanským segmentom. Singapur bol v predchádzajúcom štvrťroku opäť oddelený a predstavoval 15 % príjmov. To je samozrejme zvláštne a je jasné, že Singapur sa používa ako legálne centrum na reexport čipov Nvidia do krajín, kde sa môžu uplatňovať kontroly vývozu. Ako sme už v minulosti zdôraznili, značná časť príjmov Nvidie pochádza z Číny a Singapuru (37 % príjmov), čo by sa vzhľadom na pretrvávajúce obchodné trenice a potenciálne víťazstvo vo voľbách Trumpa v tomto roku mohlo stať pre Nvidiu kľúčovým geopolitickým rizikom.

Prekoná Nvidia odhady? A ako je na tom trh? Nvidia prekonala tržby a EPS v posledných 7 z 8 zverejnených ziskov a nedávne signály od Arm a ďalších spoločností v ekosystéme AI nenaznačujú, že by sa rast v blízkej dobe spomalil. Máme tendenciu veriť, že analytici opäť podcenia rast Nvidie, ale neistota je okolo tohto zverejnenia ziskov 2,5-krát väčšia ako zvyčajne. Bežný 1-dňový priemerný pohyb okolo zárobkov Nvidie je 4,3 %, no tentoraz sa akciové opcie obchodujú za 10,5 %. Aby sme získali predstavu o explozívnom raste kumulatívneho výkonu AI, zvýrazníme snímku z nedávnej snímky investorov spoločnosti Nvidia (pozri nižšie).

A čo ocenenie Nvidie? Môžu to perspektívy ospravedlniť? Ako sme zdôraznili v nedávnej poznámke o akciách spoločnosti Arm, Arm a Nvidia sú oceňované vysoko nad trhom, čo nie je prekvapujúce vzhľadom na základný rast čipov AI. Ale je to priveľa? To, samozrejme, závisí od základných predpokladov o budúcnosti. Profesor z New York University Aswath Damodaran, jeden z popredných svetových špecialistov na oceňovanie akcií, nedávno napísal o Magnificent Seven a povedal o Nvidii toto:

„... Pokiaľ ide o Nvidiu a Tesla, zostávajú otázne, ako bude vyzerať koniec hry z hľadiska podielu na trhu. Historicky nebol ani čipový, ani automobilový priemysel víťazom, ale investori jednoznačne oceňujú možnosť, že meniaca sa ekonomika čipov AI a elektrických áut by mohla tieto odvetvia zmeniť.“

Neskôr v článku Damodaran jasne uvádza, že Nvidia vyzerá nadhodnotená, napriek tomu, že do svojich oceňovacích modelov zahrnula výrazný rast AI, predtým, než narazila na rozpor, pretože sám vlastní podiely v Nvidii.

Téma AI je kľúčovým motorom akciových trhov

Minulý rok sa niesol v znamení rozvoja umelej inteligencie, ktorá podporila rast na akciových trhoch. Náš tematický kôš AI pozostáva z 20 akcií, ktoré majú vysoký stupeň vystavenia sa rozmachu AI, čo predstavuje trhovú hodnotu 10 biliónov dolárov, čo je približne 16 % trhovej hodnoty svetového indexu MSCI. Ako ukazuje tabuľka nižšie, ide o skupinu spoločností, ktoré sa tešia takmer dvojcifernému rastu a vysokým ziskovým maržiam. Analytici tiež zostávajú optimistickí v prípade akcií AI, pričom priemerný 5-ročný celkový výnos je oveľa vyšší, ako by naznačoval trh.

Ak sa pozrieme na rast výnosov pre túto skupinu spoločností spojených s AI, vidíme, prečo je trh touto témou nadšený. Stredný rast tržieb bez započítania Nvidie dosiahol dno v 2. štvrťroku 2023 na úrovni 2 % medziročne a zatiaľ sa vrátil na 8,4 % medziročne v 4. štvrťroku. Ak sa do výpočtov zahrnie aj Nvidia, rast výnosov sa v 15,3. štvrťroku medziročne zvýšil na XNUMX % a nepochybne sa opäť zvýši v XNUMX. štvrťroku.

Zdá sa tiež, že sentiment AI dosiahol rozmery, aké sme nevideli od technologickej bubliny a éry dot-com v roku 2021. Akciový pár Arm a Super Micro Computer stúpol od 102. septembra 197 o 14 %, respektíve 2023 %, pričom veľký skok prichádza tento rok. Pokiaľ ide o akcie AI, skutočne existuje pocit strachu z premeškania (FOMO). Ale pri všetkých dôležitých dlhodobých technológiách má začiatok tendenciu pripomínať bubliny, pretože z krátkodobého hľadiska sme príliš nadšení a extrapolujeme príliš hlboko. Najnovšie správy o najnovšom programe umelej inteligencie OpenAI s názvom Sora, ktorá dokáže vykresľovať podrobné, dlhšie videá ako kedykoľvek predtým na základe zadávania textu, je príkladom neuveriteľného humbuku a vzrušenia okolo technológie AI. Tento boom AI sa pravdepodobne nebude líšiť od predchádzajúcich cyklov.

Kľúčové finančné výsledky tohto týždňa

Okrem dôležitého zverejnenia ziskov Nvidie sa trh dočkal aj výsledkov siete Wal (utorok) a Home Depot (utorok). Tento týždeň je tiež dôležitým obdobím pre svetových ťažobných gigantov, akými sú BHP, Rio Tinto a Glencore. Ceny železnej rudy boli v druhom polroku 19 v priemere o 2023 % vyššie v USD v porovnaní s rovnakým obdobím predchádzajúceho roka, takže analytici očakávajú pozitívne miery rastu pre BHP aj Rio Tinto. Bloomberg Industrial Metals Index, ktorý je širším meradlom cien priemyselných kovov, v 2H2023 v priemere klesol v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka a v dôsledku toho analytici očakávajú, že Glencore vykáže v 6H2 2023% pokles tržieb.

Nižšie uvedený zoznam zobrazuje všetky hlavné zverejnené zisky za tento týždeň:

• streda: HSBC, Rio Tinto, Glencore, Analog Devices, Nvidia, Synopsys, BAE Systems, Nutrien, Rivian
• štvrtok: Fortesque, Zurich Insurance, Nestle, AXA, Booking, Copart, Intuit, MercadoLibre, EOG Resources, NU Holdings, Mercedes-Benz, Iberdrola, Pioneer Natural Resources, Danone, Anglo American, Wolters Kluwer, Rolls-Royce
• piatok: Allianz, Deutsche Telekom, BASF
• sobota: Berkshire Hathaway

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.