Wall Street a zlato na rekordoch po rozhodnutí Fedu

Americká centrálna banka sa približuje k znižovaniu úrokových sadzieb, ale najprv chce mať väčšiu istotu, že inflácia bola skutočne porazená. Prvý krok na júnovom zasadnutí je stále pravdepodobný, ak následné údaje o inflácii ukážu pokrok. Fed stále očakáva tri zníženie sadzieb v tomto roku, podľa posledného bodového grafu. Dolár oslabil a Wall Street zaznamenala nové historické rekordy.

Fed si musí byť istý

Fed podľa očakávania nezmenil kľúčové úrokové sadzby. Cieľový rozsah preto zostáva na úrovni 5,25 – 5,50 %. Vyhlásenie po stretnutí sa do značnej miery podobalo na to z januára. Dopredné navádzanie sa nezmenilo. Fed zopakoval, že neočakáva, že bude vhodné znížiť cieľové rozpätie, kým nebude mať väčšiu dôveru, že inflácia bude naďalej smerovať k 2 %. Pokračuje aj americká centrálna banka znižovanie portfólia cenných papierov (QT) trvalým tempom. Včerajšie rozhodnutia boli jednomyseľné.

Trh okrem rozhodnutia o sadzbách dostal aj ďalšie dáta, ktoré mohol interpretovať. Federálny rezervný systém predstavil nové štvrťročné prognózy. Očakávania hospodárskeho rastu na tento rok sa výrazne zvýšili. PKB v roku 2024 sa očakáva 2,1 percenta, predtým to bolo 1,4 percenta. av roku 2025 sa očakáva dynamika rastu 2,0 %. (v decembri bolo indikovaných 1,8 %. V dlhodobejšom horizonte (2026) sa očakáva aj rast ekonomiky na úrovni 2 %, tu došlo k zmene smerom nahor z 1,9 %. Fed očakáva, že inflácia meraná deflátorom PCE sa spomalí na 2,4 % a mali by sa mierne líšiť od cieľa 2 % na konci roka 2025 na úrovni 2,2 % (predtým 2,1 %).

Pravdepodobne v dôsledku lepších vyhliadok rastu bolo hodnotenie pravdepodobného vhodného vývoja úrokových sadzieb ("bodový graf") na niektoré obdobia mierne upravené smerom nahor. Mediánski predstavitelia Fedu stále očakáva tri zníženia úrokových sadzieb o 25 bázických bodov každý tento rok. Avšak iba 10 z 19 členov Fedu uprednostňuje tri alebo viac znížení sadzieb, zatiaľ čo 9 vidí len dve alebo menej. To znamená, že len jeden človek by musel zmeniť tábor a medián by sa zmenil v dvoch ťahoch. Na roky 2025 – 2026 sa trajektória úrokových sadzieb v porovnaní s decembrovými odhadmi zvýšila o 25 bázických bodov.

Jasná reakcia trhu

Powell bol na konferencii celkom vyrovnaný, takže sa tu nič nezmenilo. Zopakoval vyhlásenie, ktoré je trhom známe, že cena peňazí je teraz pravdepodobne na vrchole a bude potrebné ich znížiť „v určitom bode tohto roka“. Žiadny konkrétny júnový dátum nebol oznámený, ale trh začal s väčšou pravdepodobnosťou začať tento mesiac. Predseda sa odvolal na najnovšie údaje o inflácii, ktoré boli dosť vysoké, no nezmenili hodnotenie Fedu o procese dezinflácie.

Téma zníženia súvahy Fedu bola široko diskutovaná, no v tejto veci nepadlo žiadne rozhodnutie. Zmena tu nastane pravdepodobne v máji a bude to spomalenie tempa kvantitatívneho sprísňovania.

Fed ešte nie je stopercentný. jasnosť, kedy začať znižovať sadzby. Potrebuje viac údajov, ktoré poskytnú dôkazy o tom, že inflácia v dlhodobejšom horizonte klesne k cieľu. Po nedávnych prekvapivo silných dátach je nepravdepodobné, že Fed poskytne takú dôveru na svojom ďalšom zasadnutí 100. mája. Najskorším dátumom prvého zníženia úrokovej sadzby je preto jún a takto si to trh vyložil. Tón včerajšej konferencie a prezentované dáta sú holubičí, trh sa trochu obával, že Fed sa môže stať reštriktívnejším po nedávnom CPI resp. PPI a že tri škrty v tomto roku sa nemusia uskutočniť.

Reakcia trhu je celkom jasná a jasná. Ekonomika je v dobrej kondícii a prognózy sú lepšie ako tie predchádzajúce. Uvoľňovanie menových podmienok sa začne v tomto roku a bude prebiehať v podobnom rozsahu, ako sa očakávalo v decembri. Inflácia, napriek súčasnému nárastu, smeruje k cieľu v dlhodobejšom horizonte a pokiaľ nenastanú výnimočné udalosti, cieľ bude dosiahnutý. Dolár oslabil (EUR/USD naznačuje 1,0935), Wall Street opäť nabral optimizmus a hlavné indexy nastavili novú úroveň ATH (all time high). Výnosy amerických dlhopisov klesli, zlato pribudlo a prvýkrát v histórii sa dostalo nad 2200 USD.

Zdroj: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers