Rýchly obrat na trhu s ropou napriek zníženiu produkcie v Saudskej Arábii

Dlho očakávané stretnutie OPEC+ uplynulý víkend dal trhu opäť veľa na zamyslenie – v kontexte nových informácií aj zmien. Vo všeobecnosti by sa tieto informácie, vrátane rozhodnutia Saudskej Arábie jednostranne znížiť ťažbu o jeden milión barelov denne – zatiaľ len v júli – mali vnímať ako mierne stúpajúce, pretože môžu prispieť k zníženiu ponuky na trhu. Trh však zaujal inú perspektívu, v podstate uznal, že OPEC pochybuje o svojich vlastných projekciách rastu dopytu o 2023 milióny barelov denne v roku 2, z ktorých väčšina by sa mala uskutočniť v druhej polovici roka.

Minulý mesiac analytici silne verili, že ponuka na trhu s ropou bude v druhej polovici roka obmedzená, zatiaľ čo vlastné údaje OPEC naznačujú, že v druhej polovici roka globálny dopyt po rope prevýši ponuku o v priemere asi 1,5 milióna barelov denne.

Z toho možno vyvodiť záver, že obavy z globálneho rastu a predpovede dopytu sú aj naďalej hlavnou hnacou silou, a to nielen v Číne, ktorá je najväčším svetovým dovozcom ropy, ale aj v USA a iných kľúčových regiónoch spotreby ropy. Po minulotýždňovej krátkej vlne pokrytia pred zasadnutím OPEC sa predajcovia opäť začínajú objavovať, predovšetkým fondy zamerané na makro, ktoré sa chcú zabezpečiť proti takémuto spomaleniu. Okrem toho môže byť trh znepokojený aj ďalším vývojom v prípade, že podmienky na trhu v najbližších mesiacoch zabránia Saudskej Arábii v opätovnom zvýšení produkcie, a to tak z dôvodu zvýšenej produkcie v iných krajinách, ako aj ekonomického spomalenia, ktoré spôsobí, že si sudy nebudú môcť nájsť kupcov.

Saudská Arábia chce drahšiu ropu

Vzhľadom na pokles cien pozorovaný od oznámenia predbežné výpočty naznačujú, že z pohľadu Saudskej Arábie by zníženie o XNUMX milión barelov bolo výnosovo neutrálne, cena ropy bude musieť zvýšiť o 10 dolárov. Saudská Arábia má tendenciu počas letných mesiacov znižovať export, aby uspokojila vyšší domáci dopyt, takže negatívny dopad na príjmy bude preto ešte výraznejší, no zároveň by ešte nižší export mal pomôcť stabilizovať a v konečnom dôsledku zvýšiť ceny.

Dôraz OPEC na riadenie ponuky pravdepodobne potvrdí názor na vytvorenie mäkkého dna pod trhom, no či to bude 70 dolárová ropa Brent alebo ešte nižšia, to sa ešte len uvidí, väčší pokles je nepravdepodobný. Rastový potenciál sa zdá byť rovnako nepravdepodobný, pokiaľ je trh zameraný na zhoršujúce sa ekonomické prognózy. Z technického hľadiska je pravdepodobné, že oblasť Brent v hodnote 78-80 USD poskytne značnú rezistenciu a fondy s ďalším poklesom pravdepodobne nezmenia svoj negatívny pohľad na cenu, kým sa nedosiahne návratnosť nad 80 USD.

V poslednom čase sa veľa hovorí o špekulatívnych investoroch, najmä o nevôli producentov ropy voči tejto skupine obchodníkov, ktorá siaha od malých rodinných investičných firiem až po veľké hedžové fondy a fondy sledujúce trendy (CTA). Fondy v tejto širokej skupine využívajú rôzne stratégie – najbežnejšou je makro alebo čisto cenová stratégia, kde hybnosť a technická analýza určujú vstupné a výstupné úrovne. Tieto fondy viac sledujú trhy, ako ich poháňajú, nakupujú, keď sú silné, alebo predávajú, keď sú slabé, až kým sa technický a/alebo fundamentálny výhľad nezmení natoľko, aby si vyžiadali zníženie alebo zmenu smeru. Tieto zmeny nie sú okamžité, ale zvyčajne sú rozložené do niekoľkých dní, čo znamená, že krátke obdobie pokrytia, ako tomu bolo minulý týždeň pred zasadnutím OPEC+, nemusí zmeniť celkový postoj, ktorý mnohí stále zastávajú.

Správanie spomínanej skupiny obchodníkov je možné sledovať vďaka týždenným reportom Záväzok obchodníkov US Commodity Futures Trading Commission, CFTC). V tejto správe musia clearingoví členovia na rôznych termínových trhoch nahlásiť držbu zákazníkov nad určitú sumu, ktorá je rozdelená do štyroch hlavných kategórií komodít: výrobcovia/obchodníci/spracovatelia/používatelia, swapoví obchodníci, peniaze spravované fondmi a iné subjekty podliehajúce oznamovaniu. Naše týždenné správy sa zameriavajú predovšetkým na peniaze spravované fondmi, ale ostatné subjekty podliehajúce vykazovaniu sa tiež počítajú ako „strana nákupu“ a mali by sa vziať do úvahy, aby sme získali úplný obraz.

Sčítanie

V týždni končiacom sa 30. mája, pred krátkym prekrývaním pred víkendovým stretnutím, bola celková špekulatívna čistá dlhá pozícia v piatich hlavných ropných a ropných futures kontraktoch 387 439. zmlúv, rozdelených na 52 tis. kontraktov, dlhá čistá pozícia v rope Brent a WTI a 118 tis. kontraktov, čistá krátka pozícia na palivových produktoch, najmä kvôli sume XNUMX tis. krátke dieselové zmluvy.

Celkovo je celková čistá dlhá pozícia, ako je znázornená v nižšie uvedenom grafe, blízko svojej najnižšej úrovne za viac ako desať rokov, čo podčiarkuje, že trh je už blízko k cenám v najhoršom prípade, a preto vidíme zvýšené riziko prestavby dlhých pozície. Ako sme však spomínali, špekulatívni obchodníci nie sú tí, ktorí predávajú, keď dosahujú vrchol, alebo nakupujú, keď klesajú na minimá, a aby sa to zmenilo, bolo by potrebné zmeniť túto technickú a/alebo fundamentálnu prognózu. Podľa tohto predpokladu sa špekulatívni investori nakoniec stanú faktorom podporujúcim ceny, a keď sa tak stane, pomôžu Saudskej Arábii zvýšiť ceny ropy.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.