Trh s palivami rastie kvôli čínskemu príkazu „kúpiť za každú cenu“.

Bol to ďalší týždeň extrémnych pohybov cien v sektore komodít a vplyv energetickej krízy v Číne a Európe sa prejavil na globálnych trhoch s energiou a komoditami. Okrem toho sa trh musel vysporiadať so silnejúcim dolárom, čo by spolu s rastúcimi nákladmi na pohonné hmoty a rastúcimi nákladmi na financovanie prostredníctvom vyšších výnosov amerických štátnych dlhopisov mohlo mať v konečnom dôsledku negatívny dopad na ekonomický rast a valorizáciu akciových trhov. Tento vývoj by mohol viesť niektoré ekonomiky k stagfláciaktorý označuje obdobie inflácie a zároveň spomaľuje rast.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Táto kombinácia, ktorá pokrýva aj úzke miesta dodávateľského reťazca a regulačné riziko v Číne, spôsobila, že globálne akciové trhy zaznamenali najväčšiu mesačnú stratu od marca 2020, čo znamená turbulentný začiatok posledného štvrťroka. Štvrťrok, ktorý sa čoraz viac spája s rizikom zhoršenia ziskov firiem, ktoré utrpeli v dôsledku rastúcich výrobných nákladov, spomínaných úzkych miest v dodávateľskom reťazci a slabnúceho spotrebiteľského dopytu.

Hlavnou témou na komoditných trhoch zostáva predovšetkým trvalý rast cien pohonných hmôt zemný plyn i uhlia. Nízke zásoby väčšiny palív na svete a obmedzený čas doplňovania pred špičkovým dopytom spôsobili, že globálni spotrebitelia sú čoraz zraniteľnejší voči kríze dodávok, ak by zima bola chladnejšia ako zvyčajne. S veľmi vysokými cenami plynu a uhlia teraz čelíme ďalšej fáze energetickej krízy, pri ktorej rastú aj ceny ropy. Cena ropy Brent tento týždeň prvýkrát po troch rokoch prekročila hranicu 80 USD kvôli vyhliadke zvýšeného dopytu po náhradnej ťažbe ropy.

Obavy z nedostatku paliva túto zimu ešte vzrástli po tom, čo čínsky vicepremiér Han Zeng nariadil veľkým štátnym energetickým spoločnostiam, aby si za každú cenu zabezpečili zásoby na zimu. V Číne, rovnako ako vo zvyšku sveta, je nedostatok palív na prežitie zimy. Nadmerná stimulácia globálnej ekonomiky podporovaná centrálnou bankou a vládou za posledných 18 mesiacov viedla k prudkému nárastu dopytu po spotrebnom tovare, z ktorého mnohé sa vyrábajú v Číne.

To viedlo k vyšším nákladom na dopravu, prerušeniam dodávateľských reťazcov a prudkému nárastu dopytu po elektrickej energii v Číne, keďže výroba rástla, aby uspokojila dodatočné objednávky od spotrebiteľov z celého sveta. S cieľom zmierniť túto najnovšiu energetickú krízu bolo niekoľko regiónov nútených obmedziť dodávky energie do priemyselného sektora. V Európe čelíme rovnakým problémom, co má za následok rekordne vysoké ceny plynu, energie a emisiíkompenzovať väčšie využívanie uhlia.

Priemyselné kovy

Ceny priemyselných kovov klesli, pretože rastúce náklady na palivo a známky spomalenia v Číne negatívne ovplyvnili sentiment. Index priemyselných kovov Bloomberg sa naopak vrátil na svoje päťtýždňové minimum meď HG testovaný, ale opäť našiel podporu pred kľúčovou oblasťou okolo 4 USD za libru. Rozsiahle prerušenie dodávok elektriny v Číne a dlhová kríza v oblasti nehnuteľností spolu s regulačnými snahami o znižovanie rizík a znečistenia prispeli k poklesu priemyselnej činnosti a potenciálne znížili krátkodobý výhľad dopytu po medi a iných kovoch, ako napr. nikel, cín alebo zinok. V dôsledku tohto vývoja čínsky PMI vo výrobnom sektore v septembri klesol prvýkrát za 19 mesiacov.

Vzácne kovy

Pre zlato bol to relatívne dobrý týždeň, aspoň v relatívnom vyjadrení, vzhľadom na obmedzený negatívny vplyv ostrého dolára a rastúcich výnosov Americké vládne dlhopisy. V strede týždňa došlo k miernemu oslabeniu v dôsledku prechodného poklesu striebra pod kľúčový support v oblasti 22 USD. Od takmer polovice celkového dopytu po striebro Pokiaľ ide o priemyselné aplikácie, súčasné obavy zo spomalenia v Číne poškodili sentiment viac ako zlato, keďže investori sa snažia zabezpečiť proti rastúcemu cenovému tlaku, ktorý možno vidieť takmer všade, naposledy vo forme rastúcich nákladov na energie.

Zlato nie je len kov, ktorý má tendenciu reagovať na zmeny dolára a úrovne ziskovosti, ktoré oba naďalej ovplyvňujú ceny. Používajú ho aj manažéri fondov ako zaistenie alebo diverzifikáciu rizika naprieč všetkými finančnými aktívami a po roku, v ktorom záujem o tento kov klesol, keďže finančné aktíva a trhové ocenenia dosiahli takmer rekordné hodnoty, vidíme obrat v tomto trende. Vzhľadom na rastúcu neistotu ohľadom krátkodobého smerovania svetovej ekonomiky a volatility na akciových trhoch.

Ak sa ako investori domnievame, že súčasná dôvera trhu a mierny inflačný výhľad sú nesprávne vzhľadom na signály z trhu s dlhopismi, náklady na kúpu poistenia na tento účel klesajú, keďže zlato je teraz blízko spodnej hranice ročného rozpätia. V nasledujúcich týždňoch budeme pozorne sledovať vývoj ziskovosti, pretože rastúce výnosy majú potenciál opätovne zvýšiť neistotu v iných triedach aktív, ako sú napríklad rastové akcie citlivé na úrokové sadzby. Navyše, ďalší nárast nákladov na väčšinu energetických zdrojov by v konečnom dôsledku mohol podporiť náš názor, že inflácia nie je prechodná a poskytnúť zlatu potrebnú podporu, aby sa priblížilo k 1 835 dolárom a nakoniec ich prekročilo.

Ropa

odevy zostala na takmer nezmenenej úrovni, s perspektívou nárastu dopytu vr. od spotrebiteľov, ktorí nahrádzajú drahý plyn rafinovanými produktmi, ako sú vykurovací olej, nafta a propán, bol kompenzovaný oslabením akciového trhu a prvým prudkým nárastom zásob ropy v USA za posledných osem týždňov. V reakcii na tento vývoj ropa Brent po prvý raz od októbra 80 vzrástla nad 2018 USD, po čom nasledovalo vyberanie ziskov, keďže chuť riskovať sa oslabila. Úlohu môže zohrávať aj rastúca volatilita na akciovom trhu, ktorá potenciálne prinúti fondy zamerané na určitú úroveň volatility, aby celkovo znížili svoju expozíciu, aby zostali v rámci svojho mandátu.

Príkaz čínskej vlády nakupovať energiu za každú cenu má malý vplyv na ropu vzhľadom na úroveň štátnych rezerv, ktoré možno v prípade potreby použiť. V súčasnosti sa pozornosť investorov sústreďuje na stretnutie OPEC +ktorý sa uskutoční začiatkom októbra a trh o tom špekuluje skupina sa môže rozhodnúť zvýšiť produkciu o viac ako plánovaných 400 000 barelov denne.