Rok vojny na Ukrajine: ekonomické zhrnutie

V piatok je to rok od začiatku ruskej invázie na Ukrajinu. V tom čase bol konflikt zdrojom mnohých ekonomických otrasov. Samozrejme, vojna je pre Ukrajincov najbolestivejšia a najdramatickejšia. Jeho ekonomické dopady však zasiahli celý svet. Poľsko je jednou z krajín, ktoré najviac pociťujú ekonomické dopady vojny.

Vplyv vojny na rast cien vo svete

Vojna spôsobila šokové zvýšenie cien olej i zemný plyn a ďalších komodít, čo prispelo k zvýšeniu globálnej inflácie. Tento mechanizmus možno jasne vidieť na príklade zemného plynu. Prvé mesiace konfliktu spôsobili prudký skok v cene tejto suroviny, živený strachom z tuhej zimy a nedostatkom zásob. V Poľsku to malo za následok zastavenie výroby umelých hnojív a obmedzenie výroby niektorých firiem. Potom ceny začali klesať a od leta 2022 doteraz klesli už o 85 percent. Ak prepočítame cenu plynu na energiu, ktorá sa z neho dá vyrobiť, vyjde nám, že náklady na MWh zo zemného plynu a ropy sú v súčasnosti podobné a stoja približne 50 eur. Nemožno však prehliadnuť, že súčasná cena zemného plynu TTF je stále trikrát vyššia ako úroveň z roku 2020 a je vážnym faktorom brzdiacim ekonomický rast v Poľsku a mnohých ďalších krajinách. Vysoká cena plynu však podnecuje aj podnikateľov k inováciám a hľadaniu alternatívnych technológií a zdrojov energie. 

Veľký ekonomický význam pre Poľsko mal aj prílev ukrajinských utečencov. Našou krajinou ich mohlo prejsť až 8 miliónov, z toho asi 2 milióny zostali dlhšie. Na jednej strane sú to dodatočné výdavky pre poľský rozpočet, no na druhej je to príležitosť na podporu ekonomiky, ktorá v posledných rokoch zápasí s veľmi nízkou nezamestnanosťou a nedostatkom práce (najmä vo veľkých mestách). Pravdepodobne časť utečencov, ktorí sa momentálne zdržiavajú v Poľsku, zostane natrvalo, čo môže v najbližších rokoch zlepšiť demografickú situáciu Poľska. Zvýši aj rozpočtové príjmy a zníži deficit dôchodkového systému. Čím dlhšie bude ozbrojený konflikt na Ukrajine trvať, tým väčšia je pravdepodobnosť, že niektorí utečenci budú žiť v iných krajinách a nebudú pripravení vrátiť sa na Ukrajinu. 

Zvýšená neistota na trhoch

Pre investorov je konflikt na Ukrajine zdrojom ďalších otrasov a zvýšenej neistoty. Podľa štúdie Impulz individuálneho investora eToro v 4. štvrťroku 2023 17 percent. poľských investorov sa domnievalo, že tento konflikt predstavuje najväčšiu externú hrozbu pre ich portfóliá (33 % respondentov poukázalo na rastúcu infláciu). Nedávno sme zaznamenali nárast obáv z vojny po ich postupnom poklese v Q2 a Q3 2023.

Vplyv konfliktu na globálne trhy je však obmedzený a vyskytuje sa najmä prostredníctvom dopadového kanála na infláciu (ktorá teraz vo väčšine krajín sveta začala klesať). Ak sa budeme riadiť citátmi Index volatility VIX (niekedy nazývaný „index strachu“) sa po invázii zvýšil na 35, čo je veľký nárast, ale oveľa nižší ako v prvých dňoch pandémie. Od začiatku decembra sa VIX pohybuje okolo 20 bodov, čo naznačuje, že miera neistoty na trhoch sa znížila. 

Konflikt výrazne ovplyvňuje miestne burzy. To je jasne viditeľné na hodnotení indexu Parochňa-UKRAJINA, ktorú tvorí 8 akcií ukrajinských spoločností kótovaných vo Varšave (z poľnohospodárskeho a ťažobného priemyslu). Za posledný rok index stratil 50 %. jeho hodnotu.

 Obranný priemysel prekvitá

Vojna tiež spôsobila výrazný nárast globálneho dopytu po produktoch obranného priemyslua ďalšie produkty, ktoré možno použiť vo vojne. Zaznamenávame nárast dopytu po civilných produktoch, ako sú elektrocentrály, pick-upy a drony. Vojna bude mať v nasledujúcich rokoch za následok aj zvýšenie výdavkov na obranu v Európe. Mnohé krajiny pravdepodobne skôr zvýšia svoje vojenské výdavky aspoň na 2 % HDP. HDP. A niektorí, ako Poľsko, túto úroveň pravdepodobne prekročia. 

 Rok vojny na Ukrajine a zmena HDP

Nakoniec stojí za to pozrieť sa, ako vojna ovplyvnila HDP v jednotlivých krajinách. Podľa údajov ukrajinského ministerstva hospodárstva sa HDP krajiny v roku 2022 znížil o 30,4 percenta. Svetovej banky odhaduje, že HDP Ruska sa v roku 2022 v dôsledku sankcií znížil o 3,5 percenta. To je oveľa menej, ako sa pôvodne predpokladalo. A ukázalo sa, že ruská ekonomika je krátkodobo imúnna voči účinkom sankcií. Zdá sa však, že zo strednodobého a dlhodobého hľadiska môžu byť ich účinky oveľa závažnejšie. 

O autorovi

Pavol Majtkowski - analytik eToro na poľskom trhu, ktorý zdieľa svoj týždenný komentár k najnovším burzovým informáciám. Paweł je uznávaným odborníkom na finančné trhy s rozsiahlymi skúsenosťami ako analytik vo finančných inštitúciách. Je tiež jedným z najcitovanejších odborníkov v oblasti ekonomiky a finančných trhov v Poľsku. Vyštudoval právo na Varšavskej univerzite. Je tiež autorom mnohých publikácií z oblasti investovania, osobných financií a ekonomiky.