Ruská kríza v roku 1998 - smutný koniec Jeľcina a začiatok Putinovej éry (časť II)

Ruská kríza z roku 1998 je bolestivou lekciou ekonómie v praxi. IN prvá časť V článku ste si mohli prečítať o ekonomickej transformácii Ruska, ktorá, všeobecne povedané, nebola príliš veľkolepá. Vybraná skupina ľudí zbohatla a často ohýbaním zákona získala obrovské majetky. Rozvoj mafie spôsobil, že ľudia sa necítili bezpečne. Čoraz častejšie Rusi neboli spokojní s premenou. Obyčajní ľudia mali averziu najmä k oligarchom, ktorí sa chválili svojím bohatstvom a vplyvom u tých, ktorí boli pri moci. Navonok sa však zdalo, že makroekonomická situácia sa stabilizuje. Inflácia klesla a Rusko opäť získalo dôveru zahraničných inštitúcií. Rusko prešlo prvou časťou celkom v suchu ázijská kríza. Ako sa čoskoro ukázalo, stabilita a odolnosť boli veľmi krehké.

Čítať: Ruská kríza v roku 1998 – Predohra k zlyhaniu ruskej ekonomiky (I. časť)

1997 – 1998: boj za stabilitu

Hoci je ruská kríza neoddeliteľne spojená s rokom 1998, začala sa o niečo skôr v r "asymptomatická forma". V novembri 1997 sa rubeľ stal terčom špekulatívnych útokov. Investori verili, že rubeľ je nadhodnotený a zopakuje osud ázijských tigrích mien. Centrálna banka Ruska zachránila RUB predajom devízových rezerv. V dôsledku intervencie došlo k zníženiu devízových rezerv o 6 miliárd USD. Zároveň zahraniční investori začali vstupovať do krátkych pozícií na rubeľ pomocou derivátov. Dôvodom bolo ich presvedčenie, že rubeľ je v súčasnosti príliš silný v porovnaní s jeho základmi. Obchodné banky boli tiež vystavené vysokej miere kurzovému riziku. Ak rubeľ oslabil, centrálna banka aj veľké komerčné banky zaznamenali straty. Bola to časovaná bomba, keď sa makroekonomická situácia začala meniť v neprospech Ruska.

Koncom roka 1997 začal mať ruský rozpočet problémy. Dôvodom bol pokles cien olej a neželezných kovov. Bol to veľký problém, pretože výnosy z predaja týchto surovín tvorili až ⅔ tržieb Ruska. To zvýšilo tlak na rubeľ, keďže sa investori začali obávať rozpočtových problémov a vyššej inflácie. Napriek zložitej situácii sa ruskí politici snažili zlepšiť financie. Začiatkom roku 1998 predložila Duma návrhy na zmenu daňového systému. Malo to byť jednoduchšie a zabezpečiť väčšie rozpočtové príjmy. Nakoniec bol zákon zavedený s pozmeňujúcimi a doplňujúcimi návrhmi, ktoré reformy „rozriedili“. Aj keby bola reforma úspešná, rozpočtová situácia bola taká zlá, že pomoc bola nevyhnutná Medzinárodný menový fond (MMF). Po dlhých rokovaniach napokon k dohode nedošlo.

Politická nestabilita vytvára ďalšie problémy

Wiktor  Černomyrdin. Zdroj: wikipedia.org

Krajina bola aj politicky nestabilná. Prezident Jeľcin, ktorý bojoval so svojím alkoholizmom, často pod vplyvom menil názor "poradcovia - oligarchovia". V marci 1998 bol odvolaný „nepotopiteľný“ premiér Černomyrdin. Nahradil ho Sergej Kirijenko, ktorý mal 35 rokov, keď sa stal premiérom. Predtým, ako sa stal predsedom vlády, bol Kirijenko ministrom energetiky.

Rusko sa uchádzalo aj o finančné zdroje z Medzinárodného menového fondu (MMF), k dohode sa však nepodarilo dospieť. Politická a ekonomická situácia v krajine bola už koncom marca tragická. Prezident Boris Jeľcin 23. marca nečakane odvolal celý vládny kabinet vrátane premiéra Viktora Černomyrdina. Potom vymenoval 35-ročného Sergeja Kirijenka, bývalého generálneho riaditeľa bankovej a ropnej spoločnosti, za predsedu vlády. Kirijenko pred nástupom do funkcie pôsobil vo vláde necelý rok, čo ešte viac podrobilo skúške dôveru investorov vo vládu.

Sergej Kirijenko. Zdroj: wikipedia.org

Nová vláda sa pokúsila stabilizovať finančnú situáciu Ruska. V dôsledku toho 13. júla 1998 pomoc MMF i Svetová banka dosiahli 22,6 miliardy dolárov. V rámci podpory bol krátkodobý dlh (GKO) premenený na dlhodobé eurobondy. Ruská vláda sa na rozdiel od niektorých ekonómov (vrátane Andreja Illarionova) rozhodla tak urobiť udržiavať pevný výmenný kurz rubeľ-dolár. Teoreticky to malo zabezpečiť, aby zahraniční investori boli ochotnejší investovať v Rusku, pretože by neexistovalo žiadne kurzové riziko. Na druhej strane táto situácia zvýšila riziko menovej krízy, ak by centrálnej banke Ruska dôjdu devízy na obranu výmenného kurzu.

Nová vláda sa snaží požiar uhasiť

Rozpočtová situácia bola hrozná. Likviditu vláda získala odkladom výplat zamestnancov pracujúcich v štátnych podnikoch. Zúfalí robotníci uhoľných baní štrajkovali a zablokovali Transsibírsku magistrálu. Opäť sa tak ukázalo, že rozpočet je v mizivom stave. Podľa odhadov nezávislých analytikov 1. augusta 1998 dosiahli nevyplatené mzdy zamestnancov celkovo 12,5 miliardy dolárov. Išlo o obrovskú sumu, ktorá v kombinácii s obsluhou ostatných záväzkov zvyšovala riziko platobnej neschopnosti. Pomohlo by to devalvácia, no žiadny politik nebol natoľko odvážny, aby urobil tento krok. Nárast úrokových nákladov mal za následok... v júni boli samotné mesačné úroky o 40 % vyššie ako mesačné daňové príjmy. Bol to recept na katastrofu.

V. Putin v roku 1999. Zdroj: wikipedia.org

Už v polovici júla 1998 Duma odmietla vládny plán na boj proti kríze. V dôsledku toho mohla vláda konať len vďaka prezidentským dekrétom. 29. júla 1998 úrad nového premiéra visel na vlásku. Situáciu na chvíľu zachránil Jeľcin, ktorý prerušil dovolenku, aby zabránil politickej kríze. Skončil som pri menších opravách v kancelárii. Šéfom FSB sa stal neznámy Vladimir Putin, ktorého nahradil Nikolaj Kovaľov.

Centrálna banka Ruska sa snažila zabezpečiť, aby kurz rubeľ-dolár zostal na tzv "plávajúci kolík" medzi úrovňami 5,3 a 7,1. V dôsledku toho musela centrálna banka predávať doláre, ak kurz stúpol na 7,1. Zároveň musel nakupovať ruble, ak kurz klesol na 5,3. S poklesom dôvery zahraničných investorov však museli byť menové intervencie čoraz častejšie. Centrálna banka Ruska vynaložila od 1. októbra 1997 do 17. augusta 1998 na záchranu spomínaného koridoru 27 miliárd dolárov.

Takže Rusko pred 17. augustom 1998 malo nasledujúce problémy:

• silná oligarchia, ktorá brzdila reformy;
• zúfalá rozpočtová situácia;
• vyčerpané devízové ​​rezervy, aby bol rubeľ príliš silný;
• veľký podnikový dolárový dlh;
• pokles príjmov štátneho rozpočtu v dôsledku poklesu cien surovín;
• nestabilné politické prostredie;
• spoločnosť sklamaná sociálno-ekonomickými zmenami.

Ruská kríza: Veľký pád rubľa

Situácia v polovici augusta vyzerala beznádejne. Keďže fikciu už nebolo možné udržiavať, ruská vláda sa rozhodla konať. 17. augusta 1998 vláda a centrálna banka podnikli viaceré kroky. Boli medzi nimi:

• Devalvácia rubľa – odteraz sa mal USD/RUB pohybovať v rozmedzí 6,0 – 9,5 namiesto 5,3 – 7,1. To znamenalo, že ruské spoločnosti s dlhom v dolároch museli platiť vyššie splátky istiny a úrokov (prepočítané na ruble). Táto akcia podporila vývozcov, ale poškodila dovozcov.
• Reštrukturalizácia dlhu – vláda oznámila, že štátny dlh denominovaný v rubľoch bude reštrukturalizovaný. Malo ísť o komplikovanú operáciu, ktorá mala na jednej strane znížiť zaťaženie ruských financií a na druhej strane zabrániť zhoršeniu likviditnej situácie banky.
• Moratórium na dolárový dlh – v prípade dlhu denominovaného v dolároch alebo iných menách malo platiť 90-dňové moratórium. To malo poskytnúť čas na získanie dočasnej likvidity, ktorá by sa použila na lepšie uspokojenie veriteľov.

Niektorí investori boli šokovaní, čo malo za následok oslabenie rubľa Výmena MICEX. V tom čase bol MICEX jedným z najdôležitejších prvkov finančného trhu v Rusku. Tam sa určil výmenný kurz rubľa k doláru. Došlo k zúrivému pokusu stiahnuť kapitál z Ruska. Ruské akcie a dlhopisy denominované v rubľoch boli vypredané. Získané ruble boli okamžite premenené na doláre. Medzi 17. a 25. augustom sa kurz USD/RUB zvýšil z 6,43 na 7,86. Ruská centrálna banka už nedokázala situáciu zachrániť. Z tohto dôvodu bolo 26. augusta pozastavené obchodovanie s rubľom na burze MICEX.

Po niekoľkých dňoch rokovaní bolo rozhodnuté opustiť menový koridor v prospech plávajúceho výmenného kurzu. Vzhľadom na nedostatok devízových rezerv dovolil, aby výmenný kurz rubľa určoval trh. Toto rozhodnutie padlo 2. septembra 1998. Už po 19 dňoch stál 1 dolár až 21 rubľov.

Ruská kríza a výmenný kurz - kurz USD/RUB, interval W1, 1997 - 2004. Zdroj: TradingView

Takýto veľký pokles rubľa spôsobil, že inflácia začala opäť rásť. Čiastočne to bolo spôsobené importovanou infláciou (klesajúci rubeľ viedol k vyšším cenám dovážaných produktov). Inflácia v roku 1998 dosiahla 84 %. Pre malých sporiteľov, ktorí šetrili v rubľoch, to bola skutočná tragédia. Vo väčšine prípadov vyšli oligarchovia z krízy bez ujmy. Dôvodom bolo, že takíto investori predtým držali časť svojich aktív na zahraničných účtoch. V dôsledku toho kríza v Rusku poskytla príležitosť prevziať menšie podniky “za čiapku hrušiek”.

Dotkol sa aj problémov bankový sektor, ktorá často narobila dlhy v cudzích menách. Banky ako Inkombank, Oneximbank a Tokobank ohlásili bankrot. Toto je veľmi zaujímavý príklad Inkombanka, ktorú vlastní slávny oligarcha (vtedy 12. najbohatší muž v Rusku) – Vladimír Viktorovič Vinogradov. Banka sa ocitla v problémoch už v máji 1998. Pôžička od Chase Manhattan Corp. vo výške 50 miliónov dolárov zachránil situáciu. Napriek tomu bankrot Ruska v roku 1998 spôsobil, že banka zaznamenala veľké straty na svojom dlhopisovom portfóliu (GKO). Poslednou šancou bola pôžička od centrálnej banky Ruska vo výške 100 miliónov dolárov. Pokusy o záchranu banky však boli neúspešné. Napokon 29. októbra 1998 bola tejto inštitúcii odobratá licencia. Nakoniec banka v roku 2000 skrachovala. Ukázalo sa, že oligarcha počas “záchrana podnikania” pokúsil presunúť čo najviac hotovosti z Ruska. Do prevodu finančných prostriedkov bolo zapojených mnoho ruských a zahraničných bánk.

Problém ruského dlhu zasiahol aj západné banky. Bol jedným z nich Banker Trust, ktorá stratila v dôsledku bankrotu Ruska v dôsledku poklesu hodnoty dlhopisov a kurzu rubľa. Firmu zachránila Deutsche Bank, ktorá za jej prevzatie zaplatila 10 miliárd dolárov.

Kríza zasiahla aj obyčajných ľudí. Sociálne transfery sa výrazne znížili a mnohé odvetvia hospodárstva sa museli zaobísť bez dotácií. Príkladom by bolo poľnohospodársky sektor, ktorá reálne (po zohľadnení inflácie) dostala v porovnaní s predkrízovým rokom 80 o 1997 % menej dotácií.

Reakcia na krízu: ďalšie politické zmeny

J. Primakow 1997. Zdroj: wikipedia.org

Verejnosť a opozícia skočili po krku pár mesiacov predtým zostavenej vláde. Jeľcin bol nútený ospravedlniť sa predtým prepustenému Černomyrdinovi. V Dume to však nebolo prijaté. Bolo zvolené kompromisné riešenie. Prevzal moc Evgenia Primakov. Potešili sa komunisti aj oligarchovia. Obe skupiny nechceli pokračovať v neoliberálnych reformách. Primakov sa zameral na hasenie požiarov a upokojenie nálady verejnosti. Sľuby týkajúce sa zvýšenia platov a vyplatenia nedoplatkov však neboli zrealizované. V dôsledku toho 7. októbra 1998 niektoré odborové zväzy v Rusku vyhlásili celoštátny štrajk. Krajina bola čiastočne paralyzovaná, čo vláde tiež neuľahčovalo konanie. Davy žiadali odstúpenie prezidenta Jeľcina, ktorý bol pred necelým desaťročím považovaný za záchrancu Ruska.

Primakov kabinet fungoval prekvapivo dlho, až do mája 1999. Jeľcin však vtedy rád často spomínal „politické nárazníky“. Nakoniec bol do tejto čestnej funkcie vymenovaný Vladimír Putin. Nebol veľmi obľúbeným politikom. Mnohí komentátori si mysleli, že to pár mesiacov nevydrží. Bol to už piaty premiér za 18 mesiacov. Prekvapivo však Putin krízu zvládol. Na verejnosti sa prezentoval ako silný štátnik, ktorý si váži právo a poriadok. Po rokoch "yelcining" v ruskej politike spoločnosť pociťovala nádej, že sa objavil silný politik, ktorý vráti Rusku jeho právoplatné miesto.

Video: Príklady "yelcining"

Jeľcin nečakane odstúpil z funkcie prezidenta Ruska 31. decembra 1999. Dočasným prezidentom sa stal Vladimír Putin, ktorý bol vtedy premiérom. V marci 2000 Putin vyhral prezidentské voľby v prvom kole, kde získal 53 % hlasov.

Ekonomická rekonštrukcia a Putinova éra

Predinfarktový stav ruského kapitálového trhu spôsobil, že ekonomika utrpela tvrdé pristátie. Ekonomická rekonštrukcia však prebehla pomerne rýchlo. Pomohol tomu komoditný boom, ktorý trval do roku 2007. Vysoké ceny ropy a iných surovín mali za následok prílev kapitálu do krajiny. To nám umožnilo zvýšiť sociálne výdavky a vyriešiť finančnú situáciu. Obrovské devízové ​​rezervy boli vybudované na tlmenie vonkajších a vnútorných šokov. Prakticky zmizol aj štátny dlh a ekonomický rozvoj krajiny sa uberal tromi smermi. Najrýchlejšie sa rozvíjala Moskva a jej okolie. Petrohrad a ďalšie kľúčové mestá a regióny krajiny (vrátane tých, ktoré súvisia s ťažbou ropy) sú o niečo pomalšie. Ruská provincia však zostala z ekonomickej transformácie v podstate vynechaná. To malo za následok migráciu ľudí z vidieckych oblastí do miest, čo ešte viac prehĺbilo rozdiely medzi regiónmi. Rastový stroj sa zastavil niekedy okolo roku 2013. Krajina sa prestala dynamicky rozvíjať, pretože úrady sa viac zameriavali na geopolitické a vojenské otázky ako na vnútorné.

Ruská kríza – zhrnutie

Ruská kríza vypukla v roku 1998 kvôli neschopnosti krajiny splatiť časť zahraničného dlhu. Stalo sa to v lete 1998. Kríza spôsobila veľké straty americkým investičným bankám, ktoré horlivo požičiavali peniaze Rusku. To následne viedlo k úniku kapitálu z regiónu a značne prehĺbilo problém.

Ruskú krízu niektorí považujú za ozvenu ázijskej krízy, ktorá nastala o niečo skôr. Niektoré prvky sa skutočne zbližujú. Finančný sektor Ruska a ázijských tigrov bol veľmi slabý. To znamenalo, že bol zraniteľný voči vonkajším otrasom. Dôvodom krehkosti finančných systémov v Ázii a Rusku boli príliš vysoké výmenné kurzy a financovanie kapitálových potrieb bánk na zahraničných trhoch. Úvery boli prijaté v cudzích menách a umiestnené na domácom trhu. To malo za následok nesúlad meny. Riziko bolo chránené pevnými alebo pololikvidnými výmennými kurzami, ktoré teoreticky riziko eliminovali.

V dôsledku domácich a vonkajších faktorov bolo potrebné devalvovať rubeľ. Odliv kapitálu viedol k vysychaniu likvidity. V dôsledku toho sa počiatočná dýchavičnosť zmenila na hlbokú krízu, ktorá skončila vysokou nezamestnanosťou a návratom inflácie. Ruský bankový sektor líza svoje rany už vyše dvoch rokov. Problémy Ruska sa preniesli do niektorých krajín regiónu. Ukrajina aj Moldavsko mali problémy so splácaním dlhov. Kríza na Ukrajine bola obzvlášť bolestivá a trvala až do roku 2000.

Ruská kríza je dokonalým príkladom toho, že nezodpovedná fiškálna, hospodárska a menová politika môže spôsobiť vážne problémy, dokonca aj v jadrovej veľmoci. Spomínaná kríza bola akousi katarziou, ktorá znížila vplyv oligarchov v ekonomike. Cenou bola pomalá erózia demokracie, ktorá je dnes skôr fasádou. Liberalizmus západného typu bol pochovaný na niekoľko desaťročí.