V predchádzajúcich častiach série o obchodovaní s opciami sme si predstavili niekoľko gréckych faktorov. Zoznámenie sa s „gréčtinou“ spravidla končí delta, gama i theta. Grékov je však viac. V dnešnom prostredí rýchlo sa meniacich úrokových sadzieb sa to oplatí spoznať rho. Jeho znalosť vám umožní kontrolovať riziko zmien úrokovej sadzby portfólia opcií.

TREBA PREČÍTAŤ: AKÉ SÚ MOŽNOSTI? ÚVOD

čo je Rho?

Rho je indikátor, ktorý sa snaží priblížiť, ako sa zmení cena opcie pri zmene bezrizikovej sadzby. Teda vďaka tomuto gréckemu koeficientu je možné odhadnúť, ako sa zmení hodnota portfólia opcií v prípade zvýšenia alebo zníženia úrokovej sadzby. Inými slovami, odhadnúť riziko zmeny úrokovej sadzby. 

Rho sa počíta na základe modelu oceňovania opcií Black-Scholes. Podľa tohto modelu je vplyv zmeny úrokovej sadzby na cenu opcie malý. Z tohto dôvodu sa rho často považuje za menej dôležitý grécky ukazovateľ.

Rovnako ako u ostatných gréckych faktorov, ich vplyv na cenu opcie závisí od množstva faktorov. Najdôležitejšie v prípade rho sú:

• Čas do vypršania platnosti opcie
• Realizačné ceny opcie

Pre rýchle pripomenutie môžu byť možnosti troch typov:

• OTM
• bankomat
• IT

OTM možnosti

Ide o opcie, ktorých realizačná cena sa výrazne líši od trhovej ceny podkladového nástroja. V prípade call opcie je realizačná cena OTM výrazne nad aktuálnou trhovou cenou. V prípade predajnej opcie je realizačná cena opcie nižšia ako trhová cena. To znamená, že opcia nemá žiadnu vnútornú hodnotu, ale iba časovú hodnotu. Pri tomto type opcie je hodnota rho malá.

At-the-Money (ATM)

Opcie v štýle ATM majú realizačnú cenu, ktorá je rovnaká ako aktuálna trhová cena. Tento typ opcie tiež nemá žiadnu vnútornú hodnotu, ale má oveľa vyššiu delta ako opcie typu OTM. Ak sa zmení hodnota podkladového nástroja, rho tohto typu opcie sa rýchlo zmení. 

In-the-Money (ITM)

ITM opcie majú vnútornú hodnotu. To znamená, že v prípade call opcie je realizačná cena opcie nižšia ako trhová cena. V prípade predajnej opcie je realizačná cena opcie vyššia ako trhová cena. Opcie tohto typu majú vysoký delta. Hodnota rho pre tento typ opcie je vysoká (v porovnaní s ATM a OTM opciami).

Hodnota rho je vyššia pre in-the-money ako out-the-money. Nie je ťažké uhádnuť, že čím dlhšia je „životnosť“ opcie, tým väčší vplyv má zmena úrokovej sadzby na cenu opcie. Pre tento dôvod Možnosti LEAPS majú vyššie rho ako krátkodobé možnosti.

Opcie, ktoré sú najcitlivejšie na zmenu úrokovej sadzby, sú opcie at-the-money s veľmi dlhou dobou platnosti.

Rho - praktická aplikácia

Nižšie uvedená tabuľka zobrazuje rozpis rho v závislosti od ceny realizácie opcie. Zohľadnili sa akciové opcie Coca-Coly, ktorých platnosť sa očakáva 17. júna 2022. Trhová cena Coca-Coly k 27.05.2022 bola 64,79 USD. 

Po vypočítaní rho je veľmi jednoduché odhadnúť, ako sa zmení hodnota opcie v prípade zvýšenia bezrizikovej úrokovej sadzby. Stojí za zmienku, že call opcie majú kladné alebo nulové rho, zatiaľ čo predajné opcie majú záporné alebo nulové rho. To znamená, že hodnota call opcie stúpa so stúpajúcou bezrizikovou úrokovou mierou a klesá so znižovaním hodnoty úrokových sadzieb. V prípade predajnej opcie je zmena hodnoty opcie nepriamo korelovaná so zmenou úrokových sadzieb. Keď bezriziková úroková sadzba stúpa, hodnota opcie klesá. V predchádzajúcich príkladoch sme hovorili o dlhých pozíciách v prípade call a put opcií.

Kompletný zoznam závislostí je uvedený nižšie:

• Dlhý hovor - kladná hodnota rho
• Krátky hovor - záporná hodnota rho
• Dlho povedané - záporná hodnota rho
• Stručne povedané - kladná hodnota rho

Napríklad:

Ak je call 4 body a rho je 0.25. To znamená, že ak sa bezriziková úroková sadzba zvýši o 100 bázických bodov (napr. z 3 % na 4 %), hodnota tejto call opcie sa zvýši na 4,25. Opak je pravdou pri predajnej opcii. Predajná opcia 4 bodov klesne na 3,75. 

Sčítanie

Rho je grécky koeficient, ktorý meria citlivosť opčného portfólia na zmenu bezrizikovej úrokovej sadzby. Zvýšenie úrokovej sadzby je priaznivé pre držiteľov dlhých pozícií v call opciách a krátkych pozícií v predajných opciách. Hodnota rho nemá významný vplyv na cenu opcie. Úroveň bezrizikovej úrokovej sadzby sa totiž vo vyspelých ekonomikách spravidla príliš rýchlo nemení. Z tohto dôvodu sa pri výpočtoch hodnotiacich úspešnosť stratégie najčastejšie vynecháva výpočet rho. Dôvodom je, že väčšina obchodovania sa uskutočňuje na opciách s krátkym časom expirácie. Z tohto dôvodu má rho minimálny vplyv na úspešnosť danej investície pri krátkodobých opciách.  

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA