Opcie sú veľmi často spojené s derivátom, ktorý možno použiť na krátkodobé špekulácie, vytváranie spreadovej stratégie alebo zabezpečenie pozície proti poklesu podkladového nástroja. V dôsledku toho bola opcia označená ako ideálny nástroj pre krátkodobé alebo strednodobé investície. Na mnohých trhoch však existujú ideálne možnosti pre tých, ktorí radi investujú v dlhodobom investičnom horizonte. Toto sú Dlhodobé majetkové anticipačné cenné papiere (SKOKY)ktoré sú „dlhodobou“ možnosťou. Vďaka LEAPS je možné vytvárať stratégie s horizontom presahujúcim niekoľko najbližších štvrťrokov. 

Nezabudnite si prečítať: Možnosti – ako s nimi investovať?

Tento typ opcie bol zavedený v roku 1990 Chicaga (CBOE). Spočiatku sa tento typ opcie vzťahoval len na spoločnosti klasifikované ako modrý čip. V nasledujúcich rokoch mal tento typ opcie stále väčší počet podkladových nástrojov. Definícia „knihy“ to naznačuje LEAPS je akákoľvek opcia s dobou platnosti 2,5 roka a viac. Existujú však komentátori, ktorí opciu považujú za SKOK, ak je doba platnosti aspoň jeden rok. 

Cena opcie a grécke pomery

Ako pri každej opcii, existuje množstvo faktorov, ktoré ovplyvňujú veľkosť zaplateného alebo prijatého poistného. Oni sú:

• realizačná cena,
• Možnosť "doživotie",
• variabilita,
• Úroková sadzba,
• Dividendová sadzba.

Vzhľadom na čas do expirácie, mnoho faktorov (úroková sadzba a dividenda) má oveľa väčší vplyv na ocenenie opcií ako v prípade krátkodobých opcií (týždenných, mesačných).

Majte na pamäti, že každá stratégia má svoje výhody a nevýhody. Myšlienkou akvizície LEAPS je, že kupujúci opcie má dostatok času na implementáciu pozitívneho scenára. Zároveň, ako v prípade „obyčajných“ opcií, ani tu nie je povinnosť držať opciu na vyrovnanie. Predať ho môže napríklad po troch štvrťrokoch. Vzhľadom na to, že plynutie času nie je lineárne, časová hodnota opcie LEAPS plynie oveľa pomalšie ako pri opcii s kratším obdobím realizácie.

Bonusová hodnota

Vzhľadom na to, že opcie Long-Term Equity Anticipation Securities majú dlhšiu dobu expirácie, pravdepodobnosť dosiahnutia zisku pri LEAPS je väčšia ako v prípade opcií s kratším dátumom realizácie. Príkladom tejto závislosti je porovnanie opcií pre Microsoft (MSFT), ktorých platnosť vyprší v júni 2023 a septembri 2021, 21. mája 2021. Cena jednej akcie MSFT bola približne 245 USD.

Zdroj: vlastná štúdia

Je jasne viditeľné, že čím je opcia viac ITM, tým menší je rozdiel medzi exspiračnou cenou krátkodobých (21. september') a dlhodobých (23. jún) opcií. Napríklad kúpna opcia s realizačnou cenou 150 USD, ktorá vypršala v júni 2023, mala predajnú cenu 103. Opcia s rovnakou realizačnou cenou (150 USD), ktorá však vypršala v septembri 2021, bola ocenená na 98,2 trhu. V dôsledku toho bol rozdiel medzi ocenením opcií menší ako 5 %. 

Ak však porovnáme zhodnotenie opcií s realizačnou cenou 250 $, rozdiel medzi spomínanými opciami je už teraz obrovský. Požadovaná cena opcie od spoločnosti Microsoft uplatnenej v septembri 2023 bola 37. Opcia, ktorej platnosť vypršala 21. septembra, bola ocenená na 11,4. Rozdiel v cene bol okolo 225%. Zjednodušene povedané, taký veľký rozdiel v časovej hodnote opcie vyplýval z väčšej pravdepodobnosti zisku z opcie LEAPS ako v prípade krátkodobej opcie.

delta

Toto je jeden z gréckych koeficientov. Delta má množstvo použití, ale najznámejšie je odhadnúť potenciálny pohyb ceny opcie vo vzťahu k cene podkladového nástroja. V prípade call opcie platí, že čím vyššia delta, tým väčšia zmena ceny opcie. Napríklad, ak cena akcií Microsoftu stúpne o 1 USD (ceteris paribus) a delta opcie je 0,75, prémia call opcie sa zvýši o 0,75 USD (ceteris paribus). Ďalším využitím delta je aproximácia pravdepodobnosti, že sa opcia stane ITM (in-the-money). Ak je delta call opcie 0,75, je približne 75% pravdepodobnosť, že opcia vyprší ako ITM.

Zdroj: vlastná štúdia

Ako je možné vidieť v grafe vyššie, delta možnosti skorého uplatnenia je vyššia v rozsahu ITM-ATM. Keďže je však opcia viac ITM a bližšie k ATM, tým menšia je odchýlka delta. 

Iná situácia je v prípade možnosti OTM. Je menej pravdepodobné, že sa krátkodobé opcie stanú ITM OTM ako LEAPS. Ako vidíte, delta pre LEAPS klesá relatívne lineárne, zatiaľ čo 3-mesačná možnosť stráca deltu veľmi rýchlo. Zvlášť veľký rozdiel je viditeľný, čím viac sa možnosť stáva OTM (napr. DOTM). „Nákladom“ je však vyššia prémia, ktorú platí kupujúci dlhodobej OTM opcie.

Vega

Veľmi dôležitou otázkou pre každého opčného investora je vplyv volatility na cenu opcie. Uvedený vzťah popisuje grécky koeficient vega. Špecifikuje, o koľko sa zmení hodnota opcie, ak sa úroveň volatility zmení o jeden percentuálny bod. Zvýšenie volatility zvyšuje hodnotu opcie, zatiaľ čo zníženie volatility spôsobuje zníženie ceny opcie. Je vhodné pripomenúť, že v období zvýšenej volatility je kupovaná opcia drahšia, pretože externá hodnota opcie (tzv. časová prémia) rastie. Keď sa implikovaná volatilita vráti na „normálne úrovne“, ceny opcií budú tiež klesať. Obdobia poklesu implikovanej volatility sú zase obdobiami, keď „opcie sú lacné“, v takýchto obdobiach je lepšie opcie nakupovať, ako ich vypisovať.

Zdroj: vlastná štúdia

Vyššie uvedený graf ukazuje vzťah medzi veľkosťou vega a realizačnou cenou dlhodobých (modrá) a krátkodobých (oranžových) opcií. Ako vidíte, cena dlhodobej opcie je oveľa „citlivejšia“ na úroveň volatility ako pri 3-mesačnej opcii. Je tiež potrebné pripomenúť, že vega kvapky, čím viac možností je OTM a ITM. Najväčšia vega hodnota sa nachádza okolo možnosti ATM. 

Stratégie s využitím LEAPS

Existuje množstvo aplikácií, v ktorých môže obchodník úspešne využiť možnosť LEAPS. Tento typ opcie je vzhľadom na svoju povahu možné využiť pri strednodobom a dlhodobom obchodovaní. Medzi obľúbené stratégie využívajúce LEAPS patria:

• Náhrada akcií,
• Krytá náhrada hovoru,
• Náhrada za predaj nakrátko.

Náhrada akcií

Zaujímavým využitím dlhodobých opcií je vytvorenie „náhrady“ za dlhú pozíciu v akciách. Táto aplikácia umožňuje využitie finančnej páky pri kontrole maximálnej straty. Príkladom môže byť porovnanie nákupu akcií Microsoftu na trhu (100 akcií) alebo nákupu call opcie hlboko v peniazoch (DITM). 

Dňa 30. marca 2020 investor získal kúpnu opciu s realizačnou cenou 150 USD, ktorá vyprší v júni 2023. Za to zaplatíte 89,5 USD za akciu. V dôsledku toho musí investor zaplatiť 8950 239,5 dolárov za nákup tejto opcie. Priemerná nákupná cena akcií bola 100 USD. Ak by sa investor rozhodol kúpiť 232 akcií, kúpil by akcie na burze za 22320 USD. Investor však musel investovať 150 XNUMX dolárov. Investovaný kapitál bol o XNUMX % vyšší ako pri variante LEAPS. Vyššia priemerná nákupná cena (pri opciách LEAPS) je spôsobená časovou prémiou.

26. apríla cena akcií spoločnosti Microsoft (MSFT) vzrástla na približne 262,4 USD. V tom čase cena opcie vzrástla na približne 116,25 USD. 

To znamenalo, že investícia do kmeňových akcií priniesla nárast o 30,4 USD na akciu. V dôsledku toho miera návratnosti investícií priniesla približne 13,1 % návratnosť vloženého kapitálu.

V prípade predaja call opcie za cenu 116,25 USD to viedlo k zisku z opcie 26,75 USD na akciu. V dôsledku toho bola miera návratnosti investovaného kapitálu približne 29,9 %.

Je jasne vidieť, že v prípade dynamického nárastu ceny akcií je výhodnejšie využiť opcie, ktoré sú „hlboko v peniazoch“ (DITM). Takéto opcie majú deltu blízkou jednej a zároveň obmedzené riziko straty v prípade prudkého výpredaja akcií.

Krytá náhrada hovoru

Opcie LEAPS možno použiť aj ako jednu zo súčastí pokrytých call stratégií. Avšak namiesto nákupu akcií a vypisovania call opcie môžete profitovať z nákupu LEAPS hlboko v peniazoch a vypísaním hovoru s kratším dátumom uplatnenia. 

Dňa 5. marca investor získal opciu LEAPS (platnosť vyprší v júni 2023) s realizačnou cenou 150 USD. Zaplatil za to 92,25 dolára. Zároveň vydal opciu, ktorej platnosť vyprší v júni 2021 s realizačnou cenou 275 USD. Dostal za to 3,25 dolára. Alternatívou by bolo kúpiť akcie Microsoftu za 233 USD a dať opciu v júni za 3,25 USD.

Na konci mája 21 bola jedna akcia MSFT ocenená na 2021 USD a cena opcie (245. júna ') bola ocenená na 21 USD. V prípade uzavretia písomnej call opcie bol zisk z transakcie 0,78 USD (247 USD na akciu). V dôsledku toho bol zisk z takejto transakcie 2,47 % (1,06 USD / 247 23300 USD). 

V prípade uzavretia vypísanej call opcie (a zachovania dlhej LEAPS) by bola návratnosť vypísanej call opcie 2,68 % (247 USD / 9225 XNUMX USD).

Krytá uzávierka hovoru

V prípade realizovaného zisku z držaných akcií (alebo opcií LEAPS) vyzerá lepšie aj zisk z dlhodobých akcií.

Zisk z predaja akcií a vypísanie kúpnej opcie bol 14,47 USD na akciu, pretože investor zarobí 1200 245 USD predajom akcií za 247 USD a 1447 USD za uzavretie opcie. Výsledkom bol zisk 6,21 XNUMX USD, čo bol zisk XNUMX %.

Znížením pozície v oboch opciách obchodník zarobil 625 USD na opcii LEAPS, ktorú kúpil (predal za 98,5 USD) a 247 USD na vydanej call opcii. V dôsledku toho bol čistý zisk 872 USD, čo znamená návratnosť investovaného kapitálu 9,45 %.

Náhrada za krátku pozíciu

Opcie LEAPS môžu byť použité ako náhrada za krátku pozíciu. Vďaka tomu sa investor tohto javu nemusí báť krátke stlačeniepretože maximálna strata pri použití predajnej opcie je zaplatená prémia. Príkladom je krátky predaj spoločnosti Microsoft (MSFT). 

5. marca investor kúpil predajnú opciu, ktorej platnosť vyprší v júni 2023, za 4330 43,3 USD (232 USD za akciu). Alternatívou k takejto dohode by bol krátky predaj akcií za XNUMX USD. 

Dňa 26. apríla 2021 cena akcií Microsoftu vzrástla na 262,4 USD. Výsledkom bolo, že strata z krátkej pozície na akciách MSFT bola 3040 30,4 USD (25,75 USD na akciu). Na vrchole ziskov klesla cena predajnej opcie na približne 1755 USD. To znamenalo stratu 1 0,4 dolárov. Bolo to spôsobené menšou deltou. Zaujatie krátkej pozície na akcie MSFT má delta -0,5. Na druhej strane pri opcii LEAPS sa delta pri predajnej opcii pohybovala okolo -XNUMX až -XNUMX.

LEAPS - Zhrnutie

Opcie LEAPS sú zaujímavou alternatívou pre investorov, ktorí preferujú dlhodobé stratégie. To umožňuje investorovi vytvárať náhrada za dlhú pozíciu v akciách získavajúcich mierny pákový efekt (pre DOTM) a oveľa nižšia maximálna strata ako v prípade „bežných“ akvizícií akcií.

Samozrejme, existuje niekoľko „háčikov“, ktorým LEAPS nemusí byť prospešný. Na to by mal investor pamätať dlhodobé opcie majú oveľa menšiu deltu ako krátkodobé opcie oraz LEAPS sú oveľa citlivejšie na zmeny volatility a úrokovej sadzby. V prípade vysokej volatility sa treba vyhnúť nákupu opcií (call a put), pretože cena opcie má potom oveľa vyššiu časovú hodnotu. Na druhej strane, v časoch nižšej volatility sa oplatí nakupovať opcie a vyhýbať sa vypisovaniu opcií. Ďalšou nevýhodou používania LEAPS sú vysoké rozpätia medzi ponukami a dopytmi, ktoré to sťažujú „Aktívne obchodovanie LEAPS“. Samozrejme, tento článok je len úvodom do zvažovania dlhodobých možností. Okrem iného nie sú zahrnuté rolovanie opcií, vytváranie horizontálnych stratégií spreadov alebo písanie dlhodobých opcií.

Viac o opčných stratégiách

1. Stratégia manželského puta
2. Stratégia šírenia medveďa
3. Stratégia býčieho šírenia
4. Stratégia pokrytých hovorov

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA