Ceny priemyselných kovov sa odrazia v závislosti od situácie v Číne

Surovinový sektor na čele s priemyselnými kovmi momentálne prechádza korekciou. Po rekordnom prvom štvrťroku sa to dlho očakávalo, pričom Čína bola hlavným faktorom jej politiky nulovej tolerancie voči Covid-19. Okrem toho militantná americká centrálna banka, ktorá prispela k zvýšeniu nákladov na financovanie, výraznému posilneniu dolára, ako aj k náznakom spomalenia globálnej ekonomiky v dôsledku inflácie na najvyššej úrovni za niekoľko desaťročí, vyvolali určité pochybnosti o výhľade dopytu. . V tomto článku podrobnejšie rozoberáme situáciu na trhu s meďou a vysvetľujeme, prečo si zachovávame pozitívny výhľad cien.

Oprava v sektore surovín

Komoditný sektor aktuálne prechádza korekciou, po rekordnom náraste v prvom štvrťroku sa na ňu dlho čakalo. Čína a jej politika nulovej tolerancie voči Covid-19 boli nepochybne hlavným faktorom oslabenia – v reakcii na prepuknutie v Šanghaji a Pekingu boli zavedené dlhé blokády, ktoré poškodili hospodársky rast a vytvorili významné prekážky v globálnych dodávateľských reťazcoch.

Navyše militantná americká centrálna banka, ktorá prispela k zvýšeniu nákladov na financovanie, výraznému posilneniu dolára, ako aj náznakom spomalenia globálnej ekonomiky v dôsledku inflácie na najvyššej úrovni za niekoľko desaťročí, vyvolali určité pochybnosti o vyhliadkach dopytu. V nedávnych analýzach a webinároch sme pri formulovaní prognózy pre komoditný sektor zdôrazňovali potrebu zamerať sa nielen na stranu dopytu, ale aj ponuky.

Zatiaľ čo dopyt môže vykazovať známky oslabenia, strana ponuky je rovnako problematická pre celý rad kľúčových surovín, od energie po priemyselné kovy a poľnohospodárske produkty. Podľa nášho názoru by to mohlo zabrániť veľmi potrebnej hlbokej korekcii cien, ktorá by zmiernila globálny cenový tlak.

príklad: WisdomTree Industrial Metals je verejne obchodovateľný fond (ETC), ktorý spĺňa kritériá EÚ pre kolektívne investovanie do prevoditeľných cenných papierov (UCITS) a monitoruje index celkovej návratnosti priemyselných kovov Bloomberg.

Ako už bolo spomenuté, v kontexte hospodárskeho spomalenia sa trh vo veľkej miere zameral na Čínu, najväčšieho svetového dovozcu a spotrebiteľa surovín, najmä po počiatočnom neúspešnom pokuse zabrániť šíreniu vírusu do častí Šanghaja koncom marca. O šesť týždňov neskôr prepuknutie choroby Covid v Číne a obmedzenia na ich potlačenie nepriamo zvýšili prevádzkové náklady, čo fabrikám sťažilo udržanie výroby, zdrojov surovín a prepravy hotového tovaru.

Index priemyselných kovov

V dôsledku toho najviac utrpeli priemyselné kovy, najzávislejší komoditný sektor Číny – index priemyselných kovov Bloomberg klesol takmer o 25 % zo svojho rekordného maxima zo 7. marca. Ostatné sektory, ako sú drahé kovy (-12 %), energetika (-10 %), obilniny (-5 %) a „mäkké“ poľnohospodárske produkty (-6 %), zaznamenali menší pokles v porovnaní s poslednými maximami. Keďže sektor priemyselných kovov sa takmer zotavil na úroveň zo začiatku roka, otázkou zostáva, čo by mohlo podporiť konečné minimálne ceny na tomto trhu? Odpoveď je jednoduchá: Čína.

Veľký investor v Hongkongu nedávno opísal súčasnú situáciu v Číne ako najhoršiu za posledných 30 rokov, keďže čoraz prísnejšia nulová politika Pekingu v súvislosti s Covid spomaľuje hospodársky rast a zároveň spôsobuje verejnú nespokojnosť. V dôsledku toho zostávajú globálne dodávateľské reťazce ohrozené a preťaženie v čínskych prístavoch sa zhoršuje, zatiaľ čo dopyt po kľúčových komoditách, od ropy po priemyselné kovy, výrazne klesol. Jedným z dôsledkov je, že vláda musí zaviesť významné stimuly na podporu oživenia hospodárskeho rastu, ktorý je v súčasnosti výrazne pod cieľom 5,5 %. Takéto iniciatívy pravdepodobne podporia sektor priemyselných kovov vzhľadom na dôraz na infraštruktúru a energetickú transformáciu; preto zastávame názor, že po nedávnom poklese sa čoskoro dosiahnu minimálne ceny.

Predpoveď obmedzenej ponuky

Obnovený nárast dopytu po priemyselných kovoch z Číny opäť ukáže nebezpečne nízku úroveň dostupných zásob. Ak k tomu pridáme vládou podporovanú energetickú transformáciu, najmä v Európe, kde sa hlavným cieľom stala nezávislosť od ruských dodávok energie, trh sa môže čoskoro prestať zameriavať na dopyt a namiesto toho sa sústredí na obmedzenú ponuku. Zásoby kľúčových priemyselných kovov - od hliník a meď na nikel a zinok - Zásoby monitorované burzami sú na najnižšej úrovni za mnoho rokov, a keď je ťažké zabezpečiť dodatočnú ponuku, predpoveď obmedzenej ponuky môže pomôcť sektoru stanoviť minimálne ceny a naštartovať rast.

Napríklad nedávny pokles dynamiky a zameranie sa na Čínu stiahli kontrakt HG na meď na spodnú hranicu jeho ročného rozpätia a ako súčasť tohto procesu sa špekulatívni investori vrátili späť do čistej krátkej pozície po prvýkrát za dva roky. rokov. Odraz od súčasných úrovní bez podkopania kľúčovej podpory na úrovni 4 USD za libru by mohol spôsobiť počiatočné pokrytie nedávno vytvorených krátkych pozícií.

Náš pozitívny výhľad na priemyselné kovy sa nezmenil, ale vzhľadom na riziko slabšieho ekonomického rastu v budúcnosti neočakávame, že by ceny opäť rástli. Namiesto toho očakávame postupné zvyšovanie cien v dôsledku obmedzenej ponuky, iniciatív čínskeho hospodárskeho rastu a prechodu na zelenú energiu.

Nižšie uvedená tabuľka predstavuje niektoré z najdôležitejších ťažobných spoločností, ktoré sa zaoberajú výrobou medi. Prvých šesť generuje viac ako 60 % svojich príjmov z medi a nedávna korekcia v dôsledku všeobecnej slabosti akciového trhu a nižších cien medi viedla k poklesu o 25 % až 48 % týchto akcií.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

K dispozícii je viac analýz komoditných trhov tutaj.