Next Eleven (N-11) – Egypt, Nigéria a Irán. Zabudnuté trhy? [Ch. III]

Next Eleven (N-11) je veľmi široký pojem. Ako už vieme z časť i i Časť II cyklu, N-11 nie je homogénna skupina krajín. K niektorým z nich investori pristupujú zanedbane. Príkladom takýchto krajín sú africkí predstavitelia Next Eleven a Irán. Dôvody, prečo sa investori vyhýbajú týmto trhom, sú rôzne. V prípade Egypta a Nigérie je najpravdepodobnejším dôvodom to, že inštitucionálni investori majú tendenciu považovať Afriku za jeden región. Najjednoduchší spôsob, ako sa dostať do afrických spoločností, je cez trh v Johannesburgu (Južná Afrika). V prípade Iránu sú dôvodom sankcie, ktoré túto krajinu vylúčili z prístupu k západnému kapitálu. To značne sťažilo investovanie na tomto trhu pre individuálnych aj inštitucionálnych investorov.

V tejto časti článku poskytneme informácie o ekonomikách Egypt, Nigéria oraz Irán, a my vám predstavíme spôsoby investovania na týchto trhoch z pohľadu európskeho a amerického investora.

Egypt – stále pod potenciálom

Egypt je najväčšou ekonomikou Afriky. Podľa parity kúpnej sily je Egypt 18. najväčšou ekonomikou na svete. Jej HDP (PPP) sa odhaduje na približne 1 800 miliárd dolárov. Krajina je veľmi zaľudnená. Jeho populácia je približne 109 miliónov obyvateľov. To dáva Egyptu 14. miesto na svete z hľadiska počtu obyvateľov žijúcich v jednej krajine. Nie je preto prekvapujúce, že v nasledujúcich rokoch bude krajina naberať na dôležitosti na medzinárodnej scéne.

Podobne ako v prípade Bangladéša, aj Egypt profitoval z trhových reforiem. Privatizácia zvýšila produktivitu, zatiaľ čo liberalizácia obchodu s pôdou zvýšila efektivitu poľnohospodárstva. V dôsledku toho sa miera chudoby v krajine znížila. Rozvoj exportu spojený s bohatnutím spoločnosti sa premietol do poklesu nezamestnanosti. V roku 2023 je miera nezamestnanosti v tejto krajine 7,5 %.

Vďaka politickým reformám Egypt zrušil cenové kontroly v mnohých oblastiach a znížil dotácie v mnohých ekonomických oblastiach. To pomohlo naštartovať ekonomiku. Liberalizácia cien spočiatku zvýšila infláciu, ale umožnila zavedenie zdravých trhových princípov. Liberalizácia ekonomiky spôsobila, že malé firmy vznikali ako huby po daždi. To zvýšilo dopyt po pracovnej sile, čo umožnilo čiastočnú migráciu ľudí z vidieka do miest. To umožnilo zvýšenie produktivity v ekonomike, pretože ľudia opúšťali preplnené dediny, aby si našli lepšie platenú prácu v mestách.

Zdroj: Svetová banka

Tradične sa veľké mestá stali ostrovmi bohatstva, ktoré priťahujú obyvateľstvo z vidieckych oblastí. Nárast urbanizácie zlepšil efektívnosť alokácie zdrojov a zvýšil produktivitu v ekonomike. Bolo to spôsobené tým, že na vidieku ľudia často pracovali na malých farmách, ktoré mali nízku efektivitu. Prechod týchto pracovníkov do sektora služieb alebo priemyslu prispel k rozvoju iných odvetví hospodárstva. Profitoval aj egyptský realitný trh vo veľkých aglomeráciách. 

Krajina má veľmi diverzifikovanú exportnú štruktúru. Až 25 % exportu však pochádza z predaj uhľovodíkov a petrochemických produktov. Jedným z najdôležitejších exportných produktov je zemný plyn, oblečenie, bavlna, zdravotnícke výrobky, petrochemické výrobky a zelenina, ovocie a obilniny. Okrem toho krajina aj exportuje cement, oceľ alebo keramiku.

Za zmienku stojí, že Egypt je otvorený zahraničným investorom, ktorých povzbudzujú stále konkurenčné výrobné náklady a veľký počet obyvateľov. Atraktívna je aj demografická pyramída, ktorá dáva nádej na rast trhu v dlhodobom horizonte.

bankový sektorktorý je stále silne znárodnený. Štátne banky kontrolujú asi 60 % vkladov. Kapitálový trh má svoje centrum v Káhire. Treba však pripomenúť, že egyptská burza je miestna. Najdôležitejším indexom je EGX 30, ktorá zoskupuje najväčšie a najlikvidnejšie akcie z egyptského akciového trhu.

Za zmienku stojí niekoľko spoločností, ktoré zohrávajú dôležitú úlohu v ekonomike. Je to napr. El Nasr Automotive Manufacturing Company. Ide o štátny podnik, ktorý vyrába množstvo áut licencovaných zahraničnými spoločnosťami (vrátane Kia, Jeep, Peugeot). Na ani jedno sa nedá zabudnúť Spoločnosť Abu Qir Fertilizers Company. Je najväčším výrobcom dusíkatých hnojív v Egypte. Dôležitú úlohu zohráva aj na trhu s hnojivami EBIC (Egypt Basic Industries Corporation), ktorá je najväčším producentom amoniaku v krajine.

Lyxor Pan Africa UCITS ETF

Investor z Európy nemôže využiť príliš veľa ETF. Pre expozíciu v Egypte tak môže urobiť kúpou Lyxor Pan Africa UCITS ETF. Podiel Egypta v tomto ETF je 12,5 %. Ide väčšinou o expozíciu voči egyptskej banke: CIB Bank Egypt (viac ako 10 % aktív ETF).

Graf Lyxor Pan Africa UCITS ETF, týždenný časový rámec. Zdroj: TradingView

VanEck Egypt Index ETF

Ďalším nápadom, ako získať expozíciu na egyptskom trhu, je kúpiť VanEck Egypt Index ETF. ETF bolo založené v roku 2010, ale doteraz nezískalo veľa kapitálu. Aktíva pod správou (AUM) sú niečo vyše 14 miliónov USD. Nebola to najlepšia investícia za posledných 10 rokov. Stačí sa pozrieť na graf.

VanEck Egypt Index ETF graf, týždenný časový rámec. Zdroj: TradingView

Irán – pod ťarchou sankcií

Iránska ekonomika musela dlhé roky fungovať v ťažkých podmienkach. Je to spôsobené tým, že krajina bola pomerne často vystavená sankciám zo strany krajín „Západu“. Dôvodom bol vývoj "jadrová energia". Izrael a Spojené štáty sa domnievajú, že Irán vyvíja projekty jadrových zbraní. Ide o porušenie pravidiel nešírenia pre výrobu jadrových zbraní. Preto boli uplatnené sankcie, ktoré mali Irán presvedčiť, aby zmenil svoje rozhodnutie o rozvoji svojho jadrového programu.

Sankcie spomaľujú rozvoj, no zároveň vytvárajú podmienky na rozšírenie domácej výroby. Irán po islamskej revolúcii pred desiatkami rokov opustil hospodárstvo voľného trhu. V súčasnosti je to krajina, ktorá má na jednej strane veľký podiel štátnych firiem a na druhej umožňuje rozvoj súkromného podnikania. Fungovanie súkromných spoločností však bráni tomu, že ceny niektorých produktov sú regulované zhora. To platí najmä ceny potravín a energií.

Jedným z najväčších zdrojov Iránu sú uhľovodíky. Krajina vlastní 10 % svetových zásob olej a 15 % zemného plynu. Teoreticky by krajina mohla využiť vysoké ceny ropy na rýchlu modernizáciu svojej ekonomiky. Žiaľ, zabránili tomu sankcie a nedostatok ochoty uskutočniť ekonomické reformy. V dôsledku toho prešiel Irán "stratené desaťročie"kde sa tempo rastu výrazne spomalilo.

Zdroj: Svetová banka

Väčšina príjmov z exportu pochádza z predaja ropy a zemného plynu. Príjmy z uhľovodíkov dotovali určité produkty, ako napríklad dovážané potraviny a lekárske vybavenie. Dotácie umožnili udržať nízke ceny najpotrebnejších produktov. To vám umožní upokojiť spoločenskú náladu. To však znižuje produktivitu a bráni rozvoju malých a stredných podnikov.

Irán má dobrú demografickú štruktúru a veľmi vysoké ukazovatele ľudského rozvoja. To kontrastuje s uzavretou ekonomikou, do ktorej je len málo krajín ochotných investovať. To spôsobuje pomalý únik mozgov. Ľudia, ktorí nesúhlasia s "Riadenie islamského štátu" rozhodnúť sa emigrovať. Napriek problémom má Irán jeden z najväčších potenciálov rozvoja v najbližších rokoch. Zaujímavé je, že sa nemusí integrovať so západnými krajinami, ale zamerať sa len na ekonomickú spoluprácu s Čínou.

V Iráne existuje burza cenných papierov so sídlom v Teheráne. Prístup k investíciám do akcií iránskych spoločností je však veľmi obmedzený. Z tohto dôvodu nie je možné nájsť investičné riešenia pre majiteľa účtu pravidelného investovania.

Nigéria – veľká populácia: šanca na rozvoj alebo loptička a reťaz?

Spolu s Egyptom je Nigéria najväčšou ekonomikou Afriky. Krajina je známa svojimi vlastnými ropných zdrojov. Navyše pomerne často zažíva politickú nestabilitu. Stačí spomenúť problémy s partizánmi na severe Nigérie.

Krajina je klasifikovaná ako málo rozvinuté trhy. V roku 2005 ho čakala svetlá budúcnosť. Veľké zásoby ropy mali pomôcť transformovať krajinu. Žiaľ, Nigéria svoju príležitosť nevyužila naplno. Vidno to na grafe nižšie. HDP na obyvateľa (PPP) je veľmi nízky. Navyše, vzdialenosť medzi Egyptom a Nigériou sa len zväčšuje.

Zdroj: Svetová banka

Krajina má napriek svojim zdrojom veľmi nízky HDP na obyvateľa. Ide o bariéru rozvoja, pretože pri rýchlo rastúcej populácii je ťažké vytvoriť dostatok dobre platených pracovných miest. V dôsledku toho dominujú jednoduché práce s nízkymi mzdami. A čo viac, prirodzený rast v slabej ekonomike spôsobuje rozvojové problémy. Každý rok vstúpi na trh práce ďalších 4-5 miliónov ľudí. Ekonomika krajiny s takýmto stupňom rozvoja rastie pomaly (cca 3 %). V dôsledku toho nedokáže poskytnúť zamestnanie takému počtu ľudí. Nezamestnanosť v Nigérii sa odhaduje na viac ako 40 %. Prirodzený nárast teda problém len zhoršuje. Zatiaľ nie sú žiadne vyhliadky na zlepšenie situácie. Vytvárajú také podmienky nepotizmus oraz korupcia. Nárast nezamestnanosti má zároveň za následok radikalizáciu spoločnosti, čo môže prispieť k destabilizácii krajiny.

Štátny rozpočet je z veľkej časti založený na exporte ropy. Tvorí viac ako polovicu príjmov rozpočtu, aj keď ropný priemysel tvorí menej ako 10 % HDP. Samotná Nigéria predstavuje asi 2,7 % svetových zásob ropy. 

Krajina tiež bojuje s neefektívne poľnohospodárstvo. Dôvodom je chudoba, ktorá bráni zavedeniu viac mechanizovaného poľnohospodárstva. Spotreba hnojív je tiež pomerne nízka. Zvyšovanie efektívnosti tohto sektora je pri rýchlo rastúcej populácii kľúčové.

Je to tiež veľká prekážka rozvoja nízka úroveň všeobecného vzdelania. To spôsobuje nedostatočné využitie ľudského kapitálu. Nevzdelaná spoločnosť je menej produktívna. To sa zasa prejavuje nízkym HDP, ktorý obmedzuje investície do vzdelávania. Je potrebné, aby vláda a samosprávy zaviedli široké rozvojové projekty.

Veľkou výhodou krajiny je dobre rozvinutý bankový sektor. Je považovaný za najväčší v Afrike. Stojí za zmienku, že bankový systém spoločnosti je oveľa väčší ako v iných západoafrických krajinách. Vyspelý a stabilný bankový sektor môže byť ťahúňom pre celú krajinu. Je potrebné len zlepšiť ponuku financovania podnikania pre malé a stredné podniky.

Global X MSCI Nigeria ETF

Ak ekonomická situácia krajiny investora nevystraší, potom existuje ETF s expozíciou na tento trh. Ide o Global X MSCI Nigeria ETF. Je to dosť drahé ETF. Jeho ročné životné náklady (TER) sú 0,83 %. Napriek tomu, že vznikla v roku 2013, doteraz nazbierala málo kapitálu. Celkové spravované aktíva predstavujú približne 45 miliónov USD. Najväčšiu položku v tomto fonde tvorí Dangote Cement PLC, ktorá má vyše 13 % portfólia. Je potrebné poznamenať, že výkonnosť ETF je pre dlhodobého investora hrozná.

Globálny X MSCI Nigeria ETF graf, týždenný časový rámec. Zdroj: TradingView

Makléri ponúkajúci ETF a akcie

Ako investovať na trhoch krajiny Next Eleven (N-11)? Nie je to také jednoduché, ako by sme chceli, a výber ETF je jednoducho veľmi obmedzený. Čoraz väčší počet forex brokerov má však pomerne bohatú ponuku akcií, ETF a CFD na tieto nástroje.

Napríklad na XTB Dnes tu nájdeme cez 3500 400 akciových nástrojov a XNUMX ETF, a Saxo Bank viac ako 19 000 spoločností a 3000 XNUMX ETF fondov.

Maklér
Koniec	Poľska	Dania
Počet ponúkaných výmen	16 výmen	37 výmen
Počet akcií v ponuke	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 - CFD na akcie	19 000 - zdieľaní 8 800 - CFD na akcie
Počet ETF v ponuke	cca 400 - ETF cca 170 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - CFD na ETF
provízie	0% provízia až do 100 000 EUR obrat / mesiac	podľa cenníka
Minimálny vklad	0 zł (odporúčané min. 2000 500 PLN alebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go
	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE
	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET

CFD sú komplexné nástroje a prichádzajú s vysokým rizikom rýchlej straty peňazí v dôsledku pákového efektu. 76 % účtov retailových investorov stráca peniaze pri obchodovaní s CFD s týmto poskytovateľom CFD. Zvážte, či rozumiete fungovaniu CFD a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty peňazí.

Zhrnutie: viac otázok ako odpovedí

Egypt, Nigéria a Irán, hoci patria do N-11, ich situácia je úplne odlišná od dvoch predchádzajúcich skupín. Vývojovo na tom nie sú najlepšie. Nevyvíjajú sa tak rýchlo ako ázijská časť Next Eleven. Egypt a Irán sú z hľadiska hospodárskeho rozvoja v strede. Obe krajiny majú dobrú demografickú situáciu a šancu na ekonomický rast v najbližších rokoch.

Rozvoj Iránu brzdia sankcie, ktoré bránia dovozu západných produktov, ktoré by pomohli rýchlejšie modernizovať ekonomiku. Situáciu sa snaží využiť Čína, ktorá je hlavným obchodným partnerom. Možno urýchlia transformáciu krajiny. HDP na obyvateľa (pri zohľadnení parity) je však stále pod svetovým priemerom. Otvorenie ekonomiky obchodu s celým svetom by určite bolo silnou príležitosťou na zrýchlenie rastu. Zdá sa, že na to si budeme musieť ešte počkať.

Egypt sa zas ekonomicky transformuje. Predtým si ekonomika lízala rany po Arabskej jari a politickej nestabilite v krajine už dlhé roky. Teraz je Egypt späť na ceste rastu. Musí sa však zamerať na ekonomickú transformáciu (vyššie výdavky na výskum a vývoj), aby sa vyhla osudu lacného montážneho závodu a konkurovania na svetových trhoch výlučne cenou.

Nigéria na druhej strane nedokázala využiť predchádzajúci boom na trhu s ropou. Krajina sa nedokázala rýchlo modernizovať. Dôvodom je neefektívny štátny aparát, vysoká korupcia a politická nestabilita. To neznamená, že Nigéria nemá potenciál pre rýchly rast. Politickej elite stačí zabezpečiť podmienky pre ekonomický rozvoj (transparentné právo, zníženie korupcie). Ale stane sa to skutočne?