Marek Wołos, IDM: „Zásah ESMA môže mať opačný účinok, ako sa predpokladá“

ESMA, ESMA, ESMA. Desí to celé forexové odvetvie, ako napríklad marketingové spoločnosti GDPR. Zmena prichádza a je to už fakt. Stále je tu ale veľa nejasností, pochybností a neznámych, najmä pokiaľ ide o budúcnosť odvetvia a samotných obchodníkov.

O pripravovaných zmenách sme sa rozprávali s Marekom Wołosom, OTC expertom Komory obchodníkov s cennými papiermi.

Určite si prečítajte: Forexová páka: Naozaj potrebujete vysokú páku? [stĺpec]

Forex Club: Čo sa zmení na trhu po 1. auguste tohto roku?

Marek Wolos: Hlavné zmeny zavedené v rámci zásahu ESMA sa týkajú výšky požadovanej marže, zjednotenia stop out úrovne na 50 % pre všetky investičné spoločnosti, zavedenia ochrany negatívneho zostatku, obmedzenia ponúkaných bonusov pri uzatváraní CFD transakcií a štandardizácie varovania pred rizikom. 

V praxi od 1. augusta 2018 budú musieť mať investori na svojom účte oveľa viac peňazí, aby mohli obchodovať rovnaké sumy ako teraz, čím sa pre nich stane forex menej atraktívny. V prípade menových párov, v ktorých je PLN, je potrebné navýšiť hodnotu vkladu až päťnásobne. To isté platí aj o investíciách do najpopulárnejších akciových indexov či zlata. Doteraz na výrobu stačilo pár tisíc zlotých  investovať a môcť počítať s veľkou návratnosťou investície. Teraz bude takáto suma nedostatočná. Regulácie zavedené v tejto forme vytvárajú riziko regulačnej arbitráže so stratou pre domáce maklérske odvetvie. V dôsledku produktového zásahu sa európsky trh stane atraktívnym pre spoločnosti mimo EÚ, ktoré nedodržiavajú nariadenia ESMA.

FC: Ako reagovali investori na právne ustanovenia navrhnuté orgánom ESMA?

MW: Počas konzultácií ESMA vyjadrilo svoje názory 18 500 subjektov vrátane búrz a brokerov zo sektora CFD a binárnych opcií, zástupcov spotrebiteľov a súkromných osôb. ESMA nezverejnila výsledky odpovedí súvisiacich s navrhovanými zmenami. 

Britská spoločnosť IG Markets nezávisle vykonala prieskum navrhovaných nových predpisov. Svoje odpovede zaslalo 14 600 subjektov. Z publikovanej analýzy vyplýva, že 98 % opýtaných nesúhlasilo s navrhovanými zmenami. Pre skúsených investorov stratí trh na atraktivite. Takmer 60 % odpovedí uviedlo, že po zavedení obmedzenia pákového efektu v Európe investori zvážia prechod k subjektu, ktorý nie je registrovaný v EÚ. Okrem toho sa dá očakávať, ako ukazujú príklady z iných trhov, že to povzbudí mnohých ľudí, aby sa začali zaujímať o oveľa rizikovejší trh s kryptomenami. Zavedenie zásahu teda môže mať opačný účinok, ako sa predpokladá. Namiesto zvyšovania bezpečnosti investorov ich vyzývame, aby svoje účty previedli na spoločnosti, ktoré pôsobia v EÚ a nepodliehajú žiadnemu dohľadu. 

FC: Aký je postoj IDM k zmenám navrhnutým orgánom ESMA?

MW: Odvetvie maklérov v Poľsku už predtým negatívne zhodnotilo právne zmeny navrhované orgánom ESMA, čo naznačuje, že prijaté opatrenia neriešia skutočné výzvy a potreby jednotlivých investorov na trhu produktov CFD, a teda priamo nezvyšujú bezpečnosť investícií a nechránia klientov. IDM už mnohokrát informovalo ministerstvo financií a poľský úrad pre finančný dohľad, že zavedené regulačné obmedzenia ESMA tiež prispejú k zníženiu konkurencieschopnosti spoločností z EÚ a brzdia ich rozvoj, čím sa ich význam na medzinárodnej scéne marginalizuje. Komora zdôraznila, že takéto regulácie vytvárajú riziko regulačnej arbitráže so stratou pre domáce maklérske odvetvie. 

Zásahom ESMA sa európsky trh, vrátane domáceho, stane atraktívnym pre spoločnosti z krajín mimo EÚ, ktoré nespĺňajú ustanovenia o produktovej intervencii ESMA. Tieto subjekty prostredníctvom intenzívnejších online reklamných kampaní ponúknu retailovým klientom konkurenčné transakčné podmienky na mimoburzovom trhu a podporia ich, aby využili ich služby a preniesli si tam svoje účty. Na domácom trhu sa už objavujú prvé takéto subjekty ponúkajúce lepšie investičné podmienky, teda páku 1:200 alebo dokonca 1:400. Takéto opatrenia budú pravdepodobne v rozpore s právom EÚ a vnútroštátnym právom. 

FC: Ako regulácie ovplyvnia devízový trh v Európe? Nie je migrácia obchodníkov k maklérom z krajín mimo EÚ problémom celého odvetvia?

MW: Pákový efekt je dôležitým kritériom pri výbere ponuky retailovým klientom. Uvedomelý investor využíva pákový efekt na maximalizáciu svojho potenciálneho zisku. Zavedenie takýchto reštriktívnych obmedzení zo strany ESMA prinúti retailových klientov hľadať alternatívne investičné príležitosti. Zásah teda môže mať opačný účinok, ako sa predpokladá. Investori začnú prevádzať svoje účty do spoločností, ktoré pôsobia v EÚ a nepodliehajú žiadnemu dohľadu. V blízkej budúcnosti môžete očakávať reklamy tohto typu spoločností, ktoré zabezpečia rýchly a jednoduchý zisk, ako tomu bolo v prípade zavedenia reštriktívnych regulácií v Belgicku či Turecku. Po reforme zaradil belgický regulátor na zoznam varovaní takmer 100 nelegálne pôsobiacich spoločností.

Obmedzenia, ktoré zaviedla EMSA, regulovali činnosť európskych subjektov, no nikto sa nezamyslel nad tým, čo je mimo Európskej únie. Tento prístup znižuje investičnú atraktivitu európskeho trhu v prospech spoločností, ktoré nespadajú pod jurisdikciu ESMA a ktorých činnosť je v súčasnosti pre regulátorov najväčšou výzvou. Väčšina sťažností a sťažností individuálnych investorov týkajúcich sa spoločností z krajín mimo EÚ. Práve ich činnosť je momentálne najväčším problémom na forexovom trhu, pretože práve tu sa najčastejšie stretávame s podvodmi. In  S najnovším návrhom zákona o dohľade nad finančným trhom, ktorý pripravilo ministerstvo financií, sa objavil návrh na zablokovanie webových stránok takýchto subjektov. Tento nápad však nie je efektívny – nelegálne pseudoinvestičné spoločnosti ho úspešne obchádzajú registráciou dvojitých domén. Voči zahraničným spoločnostiam pôsobiacim na trhu Európskej únie sme dnes bezradní. Nemáme nástroje, ktoré by nám umožnili bojovať s takýmito subjektmi, čo určite nezlepšuje bezpečnosť klientov na CFD trhu.

FC: Myslí si IDM, že trojmesačné prechodné obdobie bude predĺžené alebo schválené natrvalo?

MW: Mimoriadne unáhlený konzultačný proces zo strany ESMA začiatkom tohto roka naznačuje, že nie všetkým z niekoľkých tisíc dotazníkov zaslaných v rámci tohto procesu sa venovala pozornosť regulátora. To určite nevybuduje dôveru v postup intervencie nového produktu. ESMA by mal slúžiť rozvoju trhu a zavedenie regulácií v tejto podobe vo vzorci 3-mesačnej intervencie môže spôsobiť únik investorov do spoločností z krajín mimo EÚ. 

FC: Niektorí z maklérov spustili kampane ponúkajúce obchodníkom možnosť zmeniť ich klasifikáciu na „profesionálneho klienta“. Existujú 2 z 3 podmienok, ktoré môžu otvoriť cestu k vyššej páke. Zabezpečil regulátor účinný a jednotný spôsob overovania pre všetkých žiadateľov o uvedenú zmenu?

MW: Všetky krajiny Európskej únie sú povinné uplatňovať smernicu MiFID II. Predpisy obsiahnuté v dokumente definujú, čo je potrebné urobiť, aby ste sa stali profesionálnym klientom. Pre zmenu kvalifikácie musia byť splnené dve z nasledujúcich troch podmienok: uzatvárať transakcie významnej hodnoty, t.j. eur na trhu s finančnými nástrojmi, aspoň 50-krát za štvrťrok počas minulého roka; mať ekvivalentné investičné portfólio  aspoň 500 XNUMX eur alebo ste pracovali (teraz alebo v minulosti) vo finančnom sektore na pozícii, ktorá si vyžaduje znalosť transakcií s finančnými nástrojmi a sprostredkovateľských služieb aspoň jeden rok. 

FC: Akým smerom by sa mali uberať právne zmeny, aby čo najlepšie chránili jednotlivých klientov?

MW: Právne zmeny by mali v prvom rade podporiť rozvoj domáceho maklérskeho priemyslu. Regulácie sú potrebné na elimináciu subjektov, ktoré zneužívajú trh a poškodzujú jeho dôveryhodnosť, a na posilnenie dôvery investorov v poľské maklérske domy. Dúfame, že verejné orgány prijmú vhodné kroky na odstránenie zneužívania zo strany spoločností z krajín mimo EÚ pôsobiacich na poľskom trhu. Dúfame, že s využitím vhodných právnych a kontrolných nástrojov štát vytvorí právne riešenia, ktoré udržia konkurenčnú výhodu európskych spoločností a zabezpečia ďalšie podmienky pre rozvoj domáceho maklérskeho priemyslu.

Ďakujem za rozhovor!