Inflácia v USA slabne, ale je to pomalý proces

Spojené štáty včera opäť predstavili index spotrebiteľských cien za apríl. Mesačná dynamika zmien bola na podobnej úrovni ako predtým. Medziročná zmena zohľadňujúca ceny energií a potravín naznačovala pokles z 5 percent. až 4,9 percenta a základný index klesol z 5,6 percenta. až 5,5 percenta.

Dolár v dôsledku zverejnenia údajov znehodnotil a hlavný menový pár sa opäť priblížil k úrovni 1,10. Zlato vzrástlo na 2048 USD/oz, ale v nasledujúcich hodinách svoje zisky znížilo. Indexy Wall Street väčšinou svietili na zeleno, Nasdaq Composite vzrástol o viac ako 1 percento.

Koniec cyklu uťahovania?

Hoci inflácia v USA prekonala svoj vrchol, dynamika zostáva vysoká. Ceny energií sa od minuloročných letných prázdnin podarilo stabilizovať. Prestali rásť aj ceny potravín. Trendovo významnejší bázický ukazovateľ bol v apríli 5,5 %. čo bolo podľa očakávania.

Pokrok nastal v oblasti nájmov v USA, ktoré sú najdôležitejšou položkou spotrebiteľských výdavkov. Už druhý mesiac po sebe rástli pomalším tempom ako predtým, čo potvrdzuje tézu, že zvrat trendu sa začal. Teraz však inflačné tlaky opäť naberajú na obrátkach pri niektorých tovaroch, ako sú ojazdené autá, ktorých cena zdražela o 4,4 %. Je možné, že prudký nárast príjmov tu spôsobí rast cien.

Potvrdzuje sa scenár, že dynamika rastu cien v tomto roku oslabí, no stále zostane nad cieľom Fedu. Rozhodnutie spred týždňa zvýšiť úrokové sadzby o 25 bázických bodov bolo správne pravdepodobne posledný v tomto uťahovacom cykle, aj keď sme nedostali oficiálne oznámenie od amerických rozhodovacích orgánov. Aspoň tak hovorilo vyhlásenie, ktoré bolo vyrovnanejšie ako to marcové. Pripomeňme, že bolo vynechané vyhlásenie, že „možno bude vhodné nejaké dodatočné sprísnenie politiky“.

Zablokovanie amerického dlhu

V tomto bode je teraz latka odôvodňujúca ďalšie sprísnenie nastavená vyššie. Powell na tlačovej konferencii uviedol, že bankové podmienky sa od marca výrazne zlepšili Banka Silicon Valley sa zrútila a Podpisová banka. Fed však poznamenal, že úverové podmienky pre domácnosti a podniky pravdepodobne zavážia ekonomickú aktivitu, zamestnanosť a budú mať tlmiaci vplyv na infláciu. Tento posledný bod sa zdá byť rozhodujúci. Predpokladám, že Federálny rezervný systém zostane v júni v režime čakania. Pravdepodobným rozhodnutím je ponechať úrokové sadzby nezmenené.

Historicky Fed nie ponecháva dostatok času na rezanie nôh – za posledných 50 rokov bolo priemerné obdobie medzi posledným zvýšením a prvým znížením len šesť mesiacov. Ak by sme sa chceli držať tejto teórie, tak k uvoľneniu menových podmienok by malo dôjsť v novembri tohto roku.

Momentálne je tu aj téma slepej uličky na dlhovom strope USA. To spôsobuje, že nad ekonomickým výhľadom visia tmavé mraky, čo si môže v najbližších mesiacoch vyžiadať rýchlu zmenu postoja Fedu.

Momentálne trh naceňuje možnosť „uľahčenia“ už v septembri, aj keď je to málo pravdepodobné. Dovtedy bude inflácia niekde okolo 4 percent. čo je stále dvojnásobok cieľa Federálneho rezervného systému.

Zdroj: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers