Boom na trhu s obilím zvyšuje obavy z inflácie

Sektor komodít zaznamenáva už druhý týždeň lepšie a lepšie výsledky; Komoditný index Bloomberg v tomto období zotavil všetky straty z marcovej korekcie na nové deväťročné maximum. Všeobecné oživenie bolo poháňané oslabením dolára a poklesom výnosov dlhopisov s pokračujúcim rastom cien kľúčových poľnohospodárskych produktov zo sójového oleja a pšenica po cukor a kukurica.

To viedlo k ďalšiemu posilneniu na komoditných trhoch v dôsledku zlepšenia vyhliadok centrálnych bánk, ktoré podcenili krátkodobú a strednodobú trajektóriu a úroveň inflácie. Investori reagovali zvýšeným dopytom po finančných nástrojoch poskytujúcich expozíciu voči komoditám. Odhliadnuc od extrémne nestabilného poľnohospodárskeho sektora, príklady zahŕňajú meď a zlato, ktorým sa podarilo využiť nedávne technické poruchy.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Energetický sektor zároveň zaostáva, keďže dramatická druhá vlna infekcií Covid-19 v Indii predstavuje potenciálne ťažkosti na ceste ku globálnemu oživeniu dopytu po energii. Zatiaľ čo niektoré krajiny sa teraz zotavujú z pandémie, situácia v Ázii je znepokojujúca, najmä vzhľadom na možnosť, že OPEC + zvýši ponuku v máji. Stretnutie OPEC + na ministerskej úrovni je naplánované na 28. apríla; zhoršenie podmienok dovtedy by zvýšilo špekulácie, že skupina môže byť opäť nútená predĺžiť obmedzenia.

CO2 kontrakty

Zmluva pre Európsky emisné kvóty CO₂ nedávno robil nové záznamy každý deň; vyvrcholila vo štvrtok, keď dosiahla 47,36 EUR/t, čo je v tomto roku nárast o 60 %. Ďalší nárast súvisel s dohodou európskych zákonodarcov o zvýšení cieľov znečistenia životného prostredia pred virtuálnym klimatickým summitom organizovaným Spojenými štátmi. Skutočnosť, že táto zmluva predznamenala skutočnú implementáciu novej antiemisnej politiky zo strany poskytovateľov verejných služieb a priemyselných podnikov, podčiarkuje zvýšený apetít investorov/špekulantov po trhu so silnou dynamikou od novembra, keď Joe Biden vyhral prezidentské voľby v USA, signalizuje zmenu politiky Spojených štátov v boji proti zmene klímy.

Poľnohospodárske komodity

ceny obilniny nielenže zostávajú vysoké, ale ich rast sa v skutočnosti zrýchľuje: index úrody Bloomberg dosiahol nové osemročné maximum po tom, čo minulý týždeň vzrástol o 8 %. Všetky kľúčové kontrakty na plodiny kótované na burze cenných papierov v Chicagu dosiahli svoje najvyššie ceny za mnoho rokov. Cena kukurice presiahla 6 dolárov za bušel, sójové bôby viac ako 15 dolárov a pšenica viac ako 7 dolárov. Najnovšie maximá boli výsledkom už aj tak nízkej úrovne zásob v dôsledku silného čínskeho dopytu a rekordného ochladenia, ktoré oddialilo výsadbu v USA a poškodilo niektoré oblasti pestovania ozimnej pšenice. Brazília navyše zažíva zhoršenie podmienok pestovania v dôsledku sucha.

V stredu pobočka amerického ministerstva poľnohospodárstva v Pekingu oznámila, že Čína má v úmysle doviezť túto sezónu rekordných 28 miliónov ton kukurice, aby nahradila nedostatok po tom, čo Ríša stredu obnovila populáciu dobytka zdecimovanú africkým morom ošípaných. Americké ministerstvo poľnohospodárstva predpovedá, že dopyt v sezóne 2021-2022 klesne na 15 miliónov ton, keďže Čína sa snaží osamostatniť sa od zahraničných dodávok obilia a odporúča znížiť množstvo kukurice a sójových bôbov vo svojom krmive.

V tejto súvislosti a v perspektíve rekordných úrod na severnej pologuli, ak to počasie dovolí, ceny nových poľnohospodárskych plodín zaznamenávajú rastúce zľavy v porovnaní s predchádzajúcimi plodinami. Napríklad zmluvy pre oboch kukuricaa ďalej sójové bôby s termínom dokončenia koncom tohto roka sú približne o 12 % nižšie ako ceny produktov, ktoré sú v súčasnosti dostupné na trhu.

Medziročná zmena je teraz takmer 70%, podľa indexu okamžitých poľnohospodárskych cien Bloomberg, ktorý monitoruje futures na celý rad hlavných poľnohospodárskych komodít, od obilnín po mäkké komodity a hospodárske zvieratá. Tieto (veľkoobchodné) nárasty, ktoré ovplyvňujú náklady pre globálnych (maloobchodných) spotrebiteľov, možno vidieť v mesačných údajoch, ktoré zverejňuje Organizácia Spojených národov pre výživu a poľnohospodárstvo (FAO). Podľa globálneho indexu cien potravín FAO, ktorý zahŕňa viac ako 90 cenových ponúk, medziročný nárast cien potravín v marci bol 24,6 %.

Po nedávnom prudkom náraste cien poľnohospodárskych produktov sa zdá, že tento kľúčový index v nadchádzajúcich mesiacoch ešte viac stúpne, čo zvyšuje obavy z inflácie, najmä v krajinách, ktoré si to nemôžu dovoliť.

Vzácne kovy

Ako sme už spomínali, oboje zlatoako aj meď podarilo využiť nedávne prestávky. Po posunutí sa zo súčasného konsolidačného rozpätia 4 až 4,2 dolára za libru meď pokračovala v raste na 4,32 dolára za libru, čo je menej ako 1,5 % zo svojej desaťročnej najvyššej ceny. Meď patrí do skupiny tzv zelené kovy, po ktorých sa očakáva, že dopyt výrazne vzrastie, keď sa tempo zeleného prechodu zrýchli alebo uhlíkové hospodárstvo sa v nadchádzajúcich rokoch posunie od globálneho hospodárstva. V nedávnej štúdii Goldman Sachs predpovedá, že cena medi môže do roku 2025 vzrásť o viac ako 60 %, keďže trh môže v najbližších rokoch zaznamenať „drastický“ nedostatok tohto kovu, pokiaľ nedôjde k prudkému nárastu cien. premietne do zvýšenia ponuky.

zlato

Komodita najcitlivejšia na zmeny úrokových sadzieb a dolára si po nedávnom prelomení nad kľúčovú technickú úroveň 1 765 USD/oz predĺžila svoje posilňovanie, čo v kombinácii s dvojitým dnom pod 1 680 USD/oz dávalo perspektívu ďalšieho rastu. Tento zlom bol spôsobený rastúcimi inflačnými očakávaniami, stabilnými výnosmi dlhopisov a oslabením dolára.

Okrem toho trh podporili údaje ukazujúce oživenie fyzického dopytu z Číny a Indie, hlavných globálnych spotrebiteľov kovu, zatiaľ čo verejne obchodované fondy zostali po mesiacoch spätných odkupov nezmenené. Avšak vzhľadom na to, že zlato má od augusta klesajúci trend, rozsiahle krytie krátkych pozícií dlhodobými fondmi sa ešte len neuskutočnilo. Aby sa tak stalo, zlato by malo pravdepodobne preraziť aspoň nad 1 815 USD.