Geopolitické riziko a Forex – ktoré meny môžu profitovať z konfliktu?

Tento týždeň je geopolitické riziko opäť v centre pozornosti a naďalej môžu prevládať príkazy zamerané na zabezpečenie investícií. Dolár a zlato sú naďalej podporované súčasným makroekonomickým rámcom a rizikom konfliktu. CHF a JPY tiež získavajú na atraktivite ako bezpečné investície, pričom JPY menej a CHF tiež zápasí s nedostatočnou podporou menovej politiky. Posilnenie AUD v prípade lepších než očakávaných údajov z Číny môže byť volatilné, rovnako ako dnešné zdražovanie NZD po vyhlásení výsledkov volieb.

Piatková cenová akcia bola jasným príkladom letu do bezpečných prístavov. Došlo k znehodnoteniu akcií, zatiaľ čo dlhopisy, dolár, švajčiarsky frank a zlato išli hore. Izraelská armáda pohrozila vykonaním "rozsiahle pozemné operácie" a potenciálna invázia do pásma Gazy, ktorá spôsobí útek viac ako pol milióna Palestínčanov na juh. Pripomienky Iránu, že krajina "nezostane len pozorovateľom", tiež poháňal úzkosť, najmä na ropné trhyvzhľadom na tohtoročný výrazný nárast produkcie a exportu iránskej ropy. To malo za následok výrazný nárast záujmu o ropu, čo spôsobilo nárast ceny ropy Brent o 5,7 %.

Počas ázijskej seansy sa však niektoré z týchto trendov mierne obrátili a USA a ich spojenci sa snažili zabrániť ďalšej eskalácii konfliktu medzi Izraelom a Hamasom. Geopolitika bude aj v nadchádzajúcom týždni kľúčovou hnacou silou trhov, keďže investori naďalej zvažujú riziko eskalácie oproti túžbe Američanov zabrániť rozšíreniu konfliktu do ďalších krajín Blízkeho východu.

Dolár a zlato zostávajú preferovanými bezpečnými prístavmi kvôli ich posilňovaniu v dôsledku rôznych faktorov. Dolár, okrem svojej geopolitickej prémie, naďalej ťaží z odolnosti americkej ekonomiky a transakcií niesť.  Už sme si všimli, že rastový potenciál dolára sa obmedzujea výhodnosť transakcie niesť môžu tiež klesať, keďže sa stávajú drahšími pri rastúcej volatilite a klesajúcich výnosoch dlhopisov.

Súčasne zlato navyše profitovalo z poklesu reálnych výnosov, keďže tlak na zaistenie investícií pomocou štátnych dlhopisov znižuje nominálne výnosy a inflačné očakávania zostávajú ukotvené, silnejší dolár by však mohol viesť k určitému kompromisu na výnosoch zlata.

Medzi ďalšie bezpečné prístavy patria CHF a JPY, JPY však hrá v tejto situácii menšiu úlohu z dôvodu väčšieho rizika spojeného s vyššími cenami ropy v kontexte dovozu tejto suroviny. Ani menová politika nepodporuje CHF, pretože hlavným problémom už nie je inflácia, ale riziko recesie. Iný spôsob, ako hrať túto situáciu, môže byť využitie potenciálneho zvýšenia cien ropy, najviditeľnejšie v prípade NOK a CAD, okrem následných nákupných objednávok v USD. Medzitým je EUR ohrozené potenciálnym energetickým šokom.

Závery pre trh: Nákup dolára zostáva výhodný v prípade miernych poklesov súvisiacich s geopolitickou neistotou, aj keď potenciál rastu je čoraz obmedzenejší. Zlato (XAU/USD) môže byť preferovaným bezpečným prístavom kvôli poklesu reálnych výnosov, pričom úloha CHF a JPY je v tomto smere relatívne obmedzená. Kurz EUR/CHF klesol pod 0,95 a môže dosiahnuť minimá v roku 2022 0,9410.

AUD: Čaká sa na dáta z Číny a ohlásené stimuly

Akékoľvek prípady posilnenia AUD zostávajú volatilné. Dôvodom, prečo sa držať ďalej od mien citlivých na riziko, nie sú len súčasné geopolitické riziká, ale aj to, že tempo hospodárskeho rastu sa spomaľuje a pretrvávajúca úroveň inflácie naďalej mimoriadne komplikuje makroprostredie. Pár AUD/USD však stále nachádza podporu na úrovni 0,63, aj keď je jeho rastový potenciál obmedzený.

Údaje o ekonomickej aktivite a HDP v Číne, ktoré budú zverejnené v stredu, sa môžu ukázať ako kľúčové. Ak sa ukáže, že tieto údaje sú lepšie, ako sa očakávalo, prevládne rétorika o vplyve stimulov na aktivitu. Po návrate Číňanov z dovolenky sa zintenzívnili aj výzvy na opätovnú stimuláciu ekonomiky a akékoľvek takéto opatrenia môžu dočasne podporiť AUD. Minúty stretnutia RBA, ktorá bude zverejnená v utorok, situáciu zrejme nezmení. Pár AUD/USD by sa mohol zamerať na 0,64, ale hlavnými témami tohto týždňa pravdepodobne zostanú sila USD a geopolitické úvahy.

Závery pre trh: Potenciálne dynamické posilnenie AUD/USD, ak údaje o aktivite v Číne tento týždeň prekvapia smerom nahor, ale celkový obraz zostáva negatívny.

NZD: Víťazstvo opozície prináša oddych

Víkendové voľby priniesli víťazstvo opozičnej Národnej strany a koniec šesťročného vládnutia Labouristickej strany a novým premiérom sa stane Christopher Luxon. Nová vláda bude musieť čeliť ťažkým ekonomickým prognózam, a RBNZ predpovedá recesiu, keďže plánuje udržiavať vysoké úrokové sadzby, aby obmedzila inflačné tlaky. NZD po zverejnení výsledkov posilnil, no trh sa čoskoro preorientuje na geopolitiku a celkovú silu USD. Zajtra ráno Nový Zéland zverejní aj údaje CPI za 1,9. štvrťrok – očakáva sa nárast na 1,1 % q/q v porovnaní s 5,9 % q/q v 6,0. štvrťroku, ale pokles na XNUMX % r/r v porovnaní s predchádzajúcim štvrťrokom XNUMX % r/r. Nižšia inflácia môže viesť k ďalším nižším očakávaniam zvyšovania úrokových sadzieb RBNZ, čo vytvára tlak na NZD.

Závery pre trh: Po víkendových voľbách, ktoré skončili víťazstvom opozície, je pár NZD/USD opäť nad 0,59, no geopolitika a makrotémy môžu stále znamenať ďalší test medziročného minima na 0,5859.

O autorovi

Charu Chanana, trhový stratég v singapurskej pobočke Saxo Bank. Má viac ako 10 rokov skúseností na finančných trhoch, naposledy ako Lead Asia Economist v Continuum Economics, kde sa zaoberala makroekonomickou analýzou ázijských rozvíjajúcich sa krajín so zameraním na Indiu a juhovýchodnú Áziu. Je odborníčkou na analýzu a monitorovanie vplyvu domácich a vonkajších makroekonomických šokov na región. Je často citovaná v novinových článkoch a pravidelne sa objavuje na CNBC, Bloomberg TV a Channel News Asia a na singapurských obchodných rádiách.