Prijme FED predčasný pivot ECB?

Európska centrálna banka zvýšila úrokové sadzby o 75 bázických bodov v súlade s očakávaniami. Samotný tón rozhodnutia v kombinácii s komunikáciou počas konferencie bol však rozhodne holubičí a naznačoval možný pivot z ECB..

Nie je to však predčasné rozhodnutie vzhľadom na to, že inflácia v Európe a najmä v Nemecku sa vôbec nespomaluje?

Úrokové sadzby vzrástli o 75 bp

ECB prudko zvyšuje úrokové sadzby a vkladová sadzba je už 1,5 %. Je to najvyššia úroveň od roku 2009, ale stojí za zmienku, že na konci roka 2008 boli sadzby mierne nad 3 %. Trh očakával, že ECB zvýši sadzby práve do tohto pásma, aj keď s prihliadnutím na výnos zo strany ECB sa očakávania výrazne znížili a teraz ukazujú len na 2,7 %.

ECB navyše neoznámila, že od decembra začne znižovať súvahu, ale len upraví úverový program TLTROlepšie odrážať aktuálnu úrokovú situáciu. Je zrejmé, že je to stále veľmi jastrabia politika, na akú sme boli roky zvyknutí, no na druhej strane vidíme potenciálny posun a náznak toho, že sadzby sa môžu zvýšiť v podstate len raz alebo dodatočne začiatkom budúceho roka. To by mohol byť predčasný odchod z jastrabie politiky.

Inflačný rekord

Údaje z najväčšieho nemeckého regiónu Severné Porýnie-Vestfálsko ukázali infláciu na úrovni 11 %, čo je nový dlhodobý rekord. Pre hlavné čítanie sa očakáva mierny nárast z 10 % na 10,1 %, no už teraz je známe, že bude vyšší. Vidí teda ECB úspech v boji proti inflácii predčasne? Ide mu však skôr o vyhliadky na spomalenie ekonomiky?

Odčítanie plnej inflácie v Nemecku v piatok o 14:00 SEČ, zatiaľ čo vo Francúzsku máme tiež nárast na 6,2 % z 5,6 % oproti očakávaniam 5,8 %. Na druhej strane sme svedkami masívneho spomalenia inflácie v Španielsku z 8,9 % na 7,3 %. Konečný obraz je však v prospech ďalšieho rastu inflácie.

Čo hovorí Fed?

Otázkou je, či súčasný pivot zo strany ECB resp Bank of Canada prijme ho aj Fed, ktorý o tom rozhodne budúcu stredu 2. novembra. Trh v to síce dúfa, ale vzhľadom na silné ekonomické oživenie v USA a stále vysoké inflačné tlaky sú šance mizivé. Konečnú odpoveď by mali priniesť dnešné údaje o inflácii PCE, aj keď v tomto prípade sa očakáva, že jadrová inflácia bude naďalej rásť.

Zlotý nedávno ťažil z vlny zlepšenia globálnej situácie. Výnosy klesli z vyše 9 % pod 8 %, čo ukazuje, že jediné, na čo môžeme počítať, je volatilita. Krátko po začatí obchodovania v Európe platíme 4,7562 PLN za dolár, 4,7306 PLN za euro, 5,4780 PLN za libru a 4,7811 PLN za frank.

Zdroj: Michał Stajniak, XTB